高盛：对经济增长乏力的担忧给股债市场蒙上阴影

互相关联的债券市场注定了传统的投资组合。

买股票要比信贷好，但要谨慎，Wright表示。

美国国债可能处于蛰伏期，2月份股市暴跌，但投资者最好习惯于低迷的回报。

高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)的策略师们这样表示，他们警告说，较高的波动性将削弱股票收益，而债券则失去对冲效力。

"在风险调整回报方面的温和放缓已开始迅速显现，特别是由于低交易量状态的消退，股票/债券收益率的相关性正变得正面。"高盛分析师Ian Wright在周五的一份报告中写道。

从利率上升到增长放缓，这些因素导致风险正在成倍增长。

这使得那些依赖传统的股票债券投资组合的人，在发展中国家市场上的分化最为严重，因为两种资产种类一度彼此平衡，现在却缠绕一起。

行业前景的一个指标，DFA全球配置60/40资产组合，说明了这一转变。

去年，良性的股票债券相关性和不可阻挡的牛市行情将30天波动率推至2.5%的历史新低。

现在，实际价格波动上升至11.6%，而危机后的平均水平为9%，这使得风险调整回报率减少。

高盛建议，“鉴于增长动力已经导致信贷息差大幅收紧”，推荐股票多于信贷。

但即使是股票也应该谨慎，因为增长的乏力也可能使收益令人失望。

高盛策略师写道:“就像我们建议继续投资于风险，并在增长依然强劲的情况下买入股票，我们也会建议在成交量在较低水平上重启时买入更小的修正对冲基金，以防利率或对增长的担忧情绪上升。”

不管市场走势如何，在2018年，波动性调整后的回报率相对于今年早些时候的预期而言显得温和。

高盛的警告成为了华尔街越来越多的共识，他们认为未来的增长前景上笼罩着乌云。

摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)上周警告称，美国经济正处于“中期周期的曙光”，投资者应该做好准备迎接经济衰退的可能性，尽管其策略师在很大程度上仍看好风险。

汇丰控股(HSBC Holdings Inc.)也发出了警告。

“市场已经进入了一个过渡阶段，降低了风险调整后的回报，但还没有形成一个新的状态。”Pierre Blanchet领导的策略师本月早些时候写道。