摩根大通：市场能消化股市大跌 贸易战仍是不稳定因素

资产配置在第二季度倾向于增长。

“政策利空”威胁着全球贸易的风险溢价。

摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)的数据显示，尽管美国股市经历了令人痛苦的一周，但市场形势在进入第二季度的时候看起来还是不错的。

标准普尔500指数本周收低6%，摩根大通的分析师在周五的报告中写道，稳定的情况可能会在第二季度出现，资产配置应该会继续朝着经济增长方向发展。

然而，他们也暗示，一场潜在的贸易战将会对经济增长构成威胁。

策略师写道:“市场稳定的四个条件中有两个已得到满足(温和通胀、不那么强硬的美联储)，另外两种情况可能会在第二季度(稳定的交易活动数据、贸易冲突降级)中得到满足。”

他们推荐的资产配置包括增持股票和债券;做多金融、工业和石油;并且有选择地长期关注新兴市场。

尽管现在因为政策利空，而产生了一种经济状况可能恶化的风险溢价，但策略师们表示，美国今年的制裁“相当于美国国内生产总值(gdp)的不到0.5%”，而中国本周的报复行动“不成比例地温和”。

他们写道，到目前为止，2018年在资产类投资领域的巨大分散化，使任何“包罗万象的主题”都不复存在，尽管“宏观趋势与市场之间的更清晰的联系或许可以解释为什么只有债券经理今年才达到了市场预期收益水平。”

摩根大通认为，在接下来的一个季度里，可能会出现“特殊”的催化剂。

以下是预测中积极的方面:

美国股市:第一季度财报季，公司盈利同比增长至少15%。

欧洲股市:相对于美国，可能会有更多的收益惊喜。

美国信贷:如果惯常的季节性模式重复出现，发行量应该会下降。

负面预测:

伦敦银行同业拆借利率隔夜指数互换息差将扩大。

随着美国外交政策重心转向伊朗，地缘政治不太可能消退。

策略师表示，过去两周，Libor-OIS利差一直是客户端查询最频繁的数据，不过他们并未强调这一点，因为考虑到财政部的发行策略，此种情况似乎是暂时的。

他们表示:“我们怀疑，利差将需要稳定或缩小，才能让投资者感到放心，因为融资利率将会增加高风险的市场风险敞口。”

至于对伊朗问题的关注，摩根大通表示:“至少美国不能直接威胁石油供应，因为它不与伊朗进行贸易往来。”

让欧洲收紧制裁可能会将使得油价产生风险溢价，这对全球经济来说是一个危险信号，因为在全球经济中，零售销售增长平平。

策略师们表示，“我们一直通过布伦特原油和石油货币(如俄罗斯卢布和挪威克朗)来对冲这种风险。”

在股市方面，策略师们认为，人们对通胀、债券收益率和央行的担忧过头了，只有债券收益率下降，股市才会进一步下跌。

经济增长的背景应该是主要的焦点，而且近期宏观经济指标的恶化不太可能继续发展，而债券看起来是超买的。

摩根大通(JPMorgan)的策略师们希望“低点买入”，同时对新兴市场、大宗商品、科技股和周期股保持更为谨慎的态度。

就信贷而言，虽然他们尚未修订2018年年底的利差目标，但策略师们表示，他们今天可能不会做出同样的预测。

他们写道:“感觉就像我们比预期更早地过渡到一个更高波动的环境中，”他们需要“某种形式的差价调整”。

他们说，在货币方面，美国的贸易政策是关注的因素之一，但“我们的外汇预测的基本方向与年初相比几乎没有什么变化。”