莫迪执政四年股市给足面子：四年涨幅42% 远高于MSCI新兴市场指数

印度总理莫迪上任以来四年已过，是是非非众说纷纭，那么印度股市、债市如何反应?

据彭博社报道，印度股市早在2014年印度人民党(Bharatiya Janata Party)当选执政之前就已开始上涨。

人们希望，纳伦德拉•莫迪领导的政府将扭转上届政府的政策瘫痪，并使经济走上更强大的宏观经济道路。

股市：总体正面

四年后，政府的经济记分卡好坏参半。

但股市对莫迪政府的评价是积极的。基准的NSE Nifty 50指数在过去四年里上涨了42%，远高于MSCI新兴市场指数10%的涨幅。

可以肯定的是，市场的变动有多种原因，从全球背景到国内宏观和个人资产类别的基本面。

但印度市场仍然认为莫迪领导的政府是积极的，这是有一些原因的。

首先，市场喜欢政治稳定。在过去的四年中，也许是偶然的，政治稳定伴随着宏观经济的稳定。

这给了投资者足够的安慰，让他们以19倍于1年的远期收益来评估印度市场的价值，尽管没有盈利增长。

股票市场也向政府提出了一些建议，比如实施商品和服务税、解除燃油价格管制和房地产改革等。

在这方面，尽管政府没有大规模地恢复私人投资，但它已经弥补了政府在铁路、公路和港口等领域的支出。

但这并不是说，股市的表现对莫迪政府来说都是褒奖。

废钞令这种史无前例的、无法解释的举动，导致了印度市场的大幅波动。

最近对印度宏观经济状况的担忧也突显出，政府从低油价中受益匪浅，可能失去了将其转化为持久收益的机会。

过去4年的政府的其他令人失望之处包括，无法解决公共部门银行的问题和疲弱的电力行业。

卢比:优于同行

过去四年里，印度货币大幅贬值，但下跌幅度低于同类货币。

印度卢比在莫迪政府的四年任期内贬值了14%。相比之下，印尼盾下跌了18%，马来西亚林吉特下跌了19%。

这种贬值的很大一部分是由全球因素推动的。

此外，考虑到印度和发达市场之间的通胀差异，卢比应该在一定的贬值基础上交易。

如果说有什么不同的话，那就是印度货币在过去几年里一直没有充分贬值到被高估的程度，这使得该国的出口变得缺乏竞争力。

然而，印度卢比最近的下跌，是受印度宏观经济状况疲软和利率市场波动的影响。

今年迄今为止，印度卢比已经贬值超过6%，是亚洲地区表现最差的货币之一。

利率:低但有所上升

在过去四年里，印度经济的政策利率和市场利率都有所下降。

有许多因素影响了这一点。印度央行决定对通胀采取强硬措施，并说服政府朝着通胀目标框架迈进，这是他们的首要目标。

一段时间的温和油价也有助于控制通货膨胀，使利率下降。

政府在一定程度上也减缓了农业作物最低支持价格的增长速度。

然而，由于油价下跌带来的财政收益，利率的一个关键好处得以实现。这也使财政赤字保持在可控范围内，使政府的市场借款保持在舒适的水平。

利率已经开始上升，政府对此负有部分责任。间接税收收入的波动迫使政府在2017-18财年向市场借入更多资金。

在去年的财政滑坡之后，人们担心，FY19财年的3.3%的财政赤字目标也可能是一个挑战。

这些担忧是在印度疲弱的国有银行不愿参与债券市场的情况下出现的，这是市场利率上升的主要原因。

随着通货膨胀率的上升，政策利率的提高也会随之而来。