特斯拉私有化失败的背后：一场会议就让马斯克变卦 SEC仍将穷追不舍

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近期，马斯克(Elon Musk)让世人见识到了什么叫雷厉风行。本月初，他在没有丝毫风声的情况下，突然宣布要将特斯拉私有化，打了董事会、市场空头一记闷棍。仅仅3周后，他又在毫无前兆的情况下告诉董事会，他改了主意，将保持特斯拉在公开市场上市的状态。

这一幕大逆转实在让人猝不及防——人们只知道他在上周四和董事们开了一场会，还不知道会议内容，结果1天后，他就发博宣布放弃私有化。这也算是快刀斩乱麻，结束了此事引发的华尔街一系列动荡，包括监管机构的调查，以及投行、股民对马斯克领导力的质疑。

据知情人士透露，虽然马斯克已经和董事会多次探讨却不欢而散，但在那次会议上，他突然开窍，开始意识到他的想法过于简单化了。虽然私有化可能会消除一些问题，但也会带来新的问题。他终于想起来一个最简单、最基本的难题：私有化可能导致控制权拱手让人——包括传统汽车公司和象征着石油大国地位的沙特阿拉伯——还会将可能无法保留股份的小型投资者拒之门外。

对于特斯拉来说，这既是象征性的问题，也是实质性的问题。特斯拉将自己的未来押在了电动汽车大潮上——这种“画饼”举动一方面助推其成为美国市值最高的汽车公司，但另一方面，即使其市值550亿美元，也只是依靠个虚幻的“饼”撑起来的，它也面临着许多年轻公司普遍存在的担忧，包括易受公众股东反复无常的影响。

就马斯克而言，他的冲动举动将自己进一步暴露在聚光灯下，未来必将受到更加严苛的审视。同时，虽然他收回了之前的决定，SEC可能仍会就他最初声明的情况进行调查。耶鲁大学管理学院教授索南菲尔德(Jeffrey Sonnenfeld)表示:“特斯拉投资者必须意识到，他们的掌舵人是一个恐慌、反复无常、可能会自我毁灭的首席执行官。没有首席执行官会如此困惑和困惑。”

多年来，马斯克对于将特斯拉私有化，一直有着浪漫化的幻想。他曾公开表示，这样做将使他从公众市场的短期压力中解脱出来，将他从波动的股价中解脱出来，并摆脱那些押注特斯拉会失败的卖空者。然后，他可以专注于用特斯拉推广电动汽车，减少世界对化石燃料的依赖。

在宣布特斯拉将维持上市的声明中，马斯克提到了改变主意的4个主要因素：现有股东认为特斯拉作为上市公司更好;并非所有现有投资者都能持有一家私人公司的股票;尚不清楚个人投资者将如何参与交易;这一过程可能会分散公司的注意力，使其无法集中于重点车型Model 3的产能攻关工作。Model 3对公司的财务状况至关重要。

据熟悉马斯克想法的人说，与新的私人投资者加深联系本身也带来了挑战。通过从沙特阿拉伯的主权财富基金获得资金(马斯克说这事基本上板上钉钉)，特斯拉要和一个以推广化石燃料为基础的国家合作，且这个国家常常因为人权问题受到批评。据知情人士透露，有人多次向马斯克指出了这种矛盾——一家电动汽车公司，却由大型石油公司支持。

当沙特基金和其他主权基金官员和特斯拉代表接触时，他们想要的，可能不仅仅是特斯拉的股权，而是一些投资项目。据某些了解谈判内幕的人氏透露，有些人希望特斯拉能在他们国家开展制造业务。

据知情人士透露，虽然有几家大型汽车制造商接洽特斯拉，希望为这笔交易提供资金，但也存在一些问题。其中有一些是公司自己的声誉包袱。马斯克曾经为特斯拉的汽车是在美国制造表达过自豪感，引入外国力量需要多加考量。

与此同时，很明显，并非所有的大机构股东都能参与特斯拉私有化收购。许多大投资者持有的特斯拉股票，只能在公开市场交易。“总的来说，我们一些客户会很难跟进，”特斯拉第二大股东Baillie Gifford的合伙人安德森(James Anderson)在马斯克取消交易前接受采访时说，“我们已经和马斯克先生谈过了，他知道这里存在问题。”其他机构投资者，包括T. Rowe Price、贝莱德(BlackRock)和富达(Fidelity)都面临着同样问题。

对于大型投资者如此，小型投资者就更不用说了。出于监管原因，许多个人投资者是无法投资私人公司的。因此，一位小型投资者在周四发表了公开信，恳求马斯克让特斯拉保持上市状态。

据知情人士透露，周四上午，马斯克和公司董事会在加州弗里蒙特工厂厂房举行了一次会议。高盛和银湖资本也列席就坐，为这笔交易提供咨询。而在银湖的代表发表演讲，对他们管理特斯拉私有化过程的能力表示了信心之后(这笔交易可能需要240亿美元或更多)，华尔街的代表离开了会议室，把空间让给了马斯克。

但马斯克没有再像之前那样强调他又争取到多少资金，而是改变了主意：他不再认为私有化符合公司的最大利益，也不会提出收购公司的提议。他对董事会表示，这样做会过于分散注意力，大型机构投资者不可能全都参与其中，散户投资者也没有捷径可走。董事们——其中一些人对马斯克的古怪表现表示了担忧——表示支持。

当天晚些时候，马斯克就起草了一份声明，宣布特斯拉将继续公开上市。第二天，他在SpaceX的办公室里，和幕僚团队对这封信进行了润色修改。

尽管马斯克在声明中放弃了私有化的想法，但他还是重申了自己最初的主张，即他确确实实得到了私有化的资金保障。他表示:“在这个过程中，我认为有足够多的资金将特斯拉私有化，这一点毋庸置疑。”

不过，SEC对此表示怀疑。他们正继续调查私有化推文是否违反证券法。尤其是对于事件的先后顺序，特别是“融资担保”声明的时间点，他们有更多看法。最初，马斯克的推文让特斯拉股价飙升，甚至一度导致交易暂停，重创空头。但在接下来的几周里，该股逐渐下跌，从未接近马斯克所说的420美元的收购价格，这表明投资者实际上持怀疑态度。

韦恩州立大学法学教授亨宁(Peter Henning)表示:“在某种意义上，推文最初的影响在减弱。但SEC关注的是信息披露时发生了什么，这和之后的发展无关。你不能抛出影响市场的信息，然后说，‘不要在意’。这是公司CEO说的话，他的表态就是公司的表态。”