美联储主席：渐进式加息有助于美国经济增长和防范经济过热

近年来，美联储大多是根据一些经济模型和经济理论来制定货币政策。与此前历任美联储主席比较，现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powel)已经开始用自己的方式来执掌美联储，他将更多地依赖数据来判断。

当货币政策制定者对一个什么样水平的借贷成本适用于一个几乎已恢复到完全健康的经济体的讨论加剧时，鲍威尔所采取的渐进式加息可能是正在为一个长于预期的加息周期奠定基础。此外，美国特朗普的减税政策和增加政府支出的全面刺激效应可能尚未出现。

另一方面，虽然许多企业担心美国经济扩张可能会受不确定的贸易政策拖累而不能实现，这样就可能会迫使美联储加息周期提前结束。

与鲍威尔现在的处境不同的是，鲍威尔的前任主要关注一种风险：过低的通胀率和低于平均水平的经济增长，而鲍威尔需要关注的是双层风险。现在，美国失业率为3.9%，低于大多数经济学家认为可持续发展的水平，并且通胀率接近美联储2%的目标，经济形势看起来还不错。

在周五举行的堪萨斯城联邦储备委员会年度研讨会和近期国会主题演讲中，鲍威尔提出了一种他认为适合化解双层风险的方法。鲍威尔依赖数据来判断和平衡双方的风险，并告诫不要过分依赖粗略估计的变量，如所谓的中性利率。中性利率只是一个理论水平，在健康的经济中，它既不会增加也不会抑制一个国家的投资和支出。

鲍威尔相信，政策制定者必须要通过目标去探索新道路。他还指出，美联储曾过度依赖技术评估致使央行误入歧途，而依靠直觉反而产生了更好的结果。

亚特兰大联邦储备银行总裁拉斐尔.博斯蒂克(Raphael Bostic)表示，这是一个明智的选择，其他地区的美联储官员应定期与数十家公司进行会谈以了解一两个月内可能出现的经济数据。

凭借资深的政治学和法学背景，鲍威尔可能会更好地发挥他的优势，同时减少专注于估算中性利率和充分就业等问题的技术评估。

这些评估是基于历史数据，可能无法反映经济中的变化，也尚未在数据流看到，这种技术评估导致前美联储主席艾伦.格林斯潘(Alan Greenspan)在20世纪90年代后期反对加息。

博斯蒂克在研讨会期间表示,我们现在已经到了一个尴尬的处境，我们是否应该担心经济疲软或者经济实力太强，所有的美联储政策制定者以及中央银行都参加了此次会议。

美联储最近发布的会议记录也提供了一个重要线索，承认有关政策与估计中性水平相关的陈述可能传达一种错误的消息，这可能会令政策制定更加困难。正如许多政策制定者开始怀疑的那样，财政刺激措施实际上可能会使中性利率更高。

如果是这种情况，美联储将继续推高利率，而且要高于目前预期的水平，同时认为此前的货币政策尚未限制经济发展。

美联储最近的预测显示，今年将再加息两次，2019年加息三次，超过市场目前的预期。与此同时，美联储正在缩减其4万亿美元的债券组合，这一过程正在对一些金融市场和消费者利率施加上行压力，目前还没有明确的目标。

美联储将目前的利率水平描述为“宽松”。随着利率不断上升，预计美联储就要改口了。除了鲍威尔认为可能适当进一步加息之外，他并没有制定一条特定的道路，而是警告说政策制定应该是动态的。此外，他认为，如果一开始就把政策设定死，那美联储很可能会偏离正轨。除了中性利率外，美联储还在努力评估其他变量，例如可以在不对通胀率施加压力的情况下降低失业水平。