巴西政府对其经济反弹寄予厚望，资产溢价风险来自养老金改革

根据贝莱德集团(BlackRock, Inc.)投资策略师Axel Christensen的说法，巴西对其经济反弹寄予厚望，不仅仅是希望能够修复其财务状况。

几年前，巴西通货膨胀急剧恶化，后来在巴西央行的领导下得到控制，彼时利率维持在历史低位。在发生有史以来最严重的经济衰退之后，巴西经济已经准备好迎接第三年的增长。新兴市场的外部环境有所改善，而美联储发出不再进一步加息的信号。

Christensen表示，现在，巴西政府努力改革繁重的养老金体系并恢复财政信誉，新进展迹象会提振投资者的乐观情绪。周三，巴西政府向国会提交了养老金改革提案，要求在十年内节省1.16万亿雷亚尔(约3110亿美元)。投资者认为巴西经济的一些重要问题得到了很好的控制，改革议程将成为最重要的事项。

由于投资者认为巴西总统博尔索罗那(Jair Bolsonaro)将能够推动巴西经济增长并推动恢复该国投资级评级所需的财政变革，巴西资产今年飙升。这种乐观情绪推动巴西IBOVESPA (BVSP)股票指数走高，以美元计数的巴西股票收益成为全球第二高。

Christensen表示，虽然巴西正朝着正确的方向前进，但任何一种对养老金改革批准的犹豫或困难都可能导致投资者改变主意，这不是一场简单的改革，投资者对巴西政府抱有很高的期望。Christensen的观点与外国投资者的举动是一致的，外国投资者不太愿意在巴西经济反弹之后购买巴西资产，而是等待巴西国家养老金和税收制度的改革是否通过。Christensen表示，巴西资产估值现在与其历史水平相比更为昂贵，但会更加稳定，可预测的状态的改变可能会让人们对该国的风险资产溢价产生影响。

在新兴市场中，贝莱德倾向于购买巴西、哥伦比亚、秘鲁和智利的资产。就墨西哥而言，贝莱德认为墨西哥制造业在与美国和加拿大达成新的贸易协议后将发挥得更好，一些出口型公司看起来也非常有前景。另外，贝莱德热衷于购买阿根廷能源和农业方面的资产，但拒绝透露具体细节。