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真格基金郑朝予:做投资人最大的回报,就是看到一个时代最惊心动魄的发展

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 郑朝予 • 2017-12-18 13:53:42 来源:华兴有个Alpha E1253G0
100大行业全景图谱

真格基金

本文转载自微信公众号:华兴有个Alpha(ID: hxalpha),前瞻网经授权转载

从2011年创立以来,真格基金一直秉承着鼓励年轻人创业、创新、创富、创造的理念,在草根创业者和创投领域获得了广泛肯定。提到真格,创业者往往会第一时间想到徐小平老师。但在真格内部,每一位投资人都秉持着这样的气质和理念,他们的投资视野和独到的投资逻辑,同样值得关注。

作为华兴资本2017年度 「VC/PE影响力投资榜单」中「年度年轻派卓越投资人」的候选人,真格基金合伙人郑朝予给人的第一印象就是随和、亲切。但当聊到投资逻辑与行业发展,他的思维又清晰敏捷得令人叹服。多年来深耕教育领域,对教育行业的投资与发展有非常独到的见解:「发展不均衡」和「多元化的教育需求」是他认为中国教育最亟待解决的问题,同时也是不容错过的创业机会。他认为,中国的教育市场远未饱和甚至尚未爆发,作为投资人,他觉得最幸运的,就是「可以看到一个时代最惊心动魄的发展」。那么,在郑朝予看来,教育领域最值得关注的赛道是什么?科技对教育的发展起到了怎样的作用?他为什么放弃原本的职业发展道路,选择成为一名VC?对于2017年的创投领域,他又有着怎样的判断呢?

Q:您多年深耕教育行业,我们想听一听您对教育领域的看法:您觉得中国现如今存在最严重的教育问题是什么。其中因为有这个问题,缔造出哪些创业机会呢?

郑朝予:教育领域最严重的问题,我觉得可能有两个:

第一,发展不均衡。

十九大也提出来,不均衡的问题在各个行业是普遍面临的。在教育这一块,一线城市、二线城市,以及三四五线城市之间的差距跟需求,是完全不一样的,供给也有很大的差异。这是巨大的问题,有待去解决的。现在也有很多好的解决方案,像直播技术,能够把世界拉平,让更多不同地区的孩子享受更好的服务。

第二,在经济向前发展的过程当中,人们对于教育的需求越来越多元化。

以前就是高考作为一根指挥棒,去指挥大家所有的学习、受教育认知的进程。但是我们看到随着全球化的进展,包括不同的客户群体的需求,比如素质教育、国际教育等等。这样多元化的需求,这是教育当中第二个大的问题,这些需求其实没有得到很好的供给。

这就是我自己看到的,在教育领域比较大的两个问题,同时也是机会。

Q:结合您最近看的一些项目谈谈,是不是已经有一些创业公司已经在致力于解决这些问题了?

郑朝予:对,有一个特别明显的赛道跟趋势,就是直播教育的服务。因为我们知道教育与互联网的结合,二三十年前就开始了。我记得乔布斯刚开始做个人电脑的时候,就觉得教育领域一定是一个最大的应用。但在娱乐、电商等等领域的话,这种发展是远远领先于教育这个领域的。比如说在五年前,特别火的MOOC其实都没有打准那个点,有点隔靴搔痒的感觉。反而是近三年以来,直播即服务。通过在线直播服务的形式,真正跑出了一个巨大的,并且成长很迅猛的赛道。比如像我们投的51talk、VIPKID,其实都是这种类型。我们看到它们增长的趋势非常猛,这真实反映了客户的需求。

我讲的第二个机遇,越来越多元化的教育需求。比如像国际教育,以前的话,就是出国留学。但是现在出国留学还在细分,比如像艺术的出国留学等等。数字教育,比如像STEAM,像机器人里面的各个领域,其实也发展得非常好。

Q:直播等新的手段都在解决教育不均衡的问题,您觉得,解决问题的契机是不是得益于科技的发展呢,科技会对教育产生怎样的影响?

郑朝予:我觉得这个问题非常好。其实这是现成的模型,所谓的PEST模型,P是代表政治,E是代表经济,S代表社会发展,T是代表科技。那么这几个其实都是驱动任何行业向前发展,包括整个社会向前发展的根本原动力。但是科技,在近三年起到特别大的作用。因为教育是几千年都存在的行业,那么政治、经济跟社会是在不断向前进展的。那么教育的话,这种多元化的需求,本身刚需的推进是在进程里。技术的发展,像带宽的增加,AI(人工智能)的出现,能够让运算的速度大大提升。让我们过去解决教育低效率的方式得到逐步的改进,就像你讲的,这是科技带来的巨大的机会。

Q:我们知道中国有一些教育巨头,像新东方、好未来,它们都已经上市了。上市的同时,也覆盖了教育的各个细分赛道。那对于一些新的创业公司来说,在这种情况下如何找到自己的机会?

郑朝予:我觉得两点。

第一,虽然新东方跟好未来,现在是百亿美金市值的公司,这是整个行业非常振奋的消息。教育这个行业是可以跑出Ten billion dollars company的。但是我们也可以看到,好未来、新东方年收入也就是百亿,但是整个教育领域是将近万亿的市场,它们在市场里所占的份额也仅仅是2%。在这种情况之下,是有巨大的机会的。

第二,之所以今天的教育市场还是如此的分散,因为教育本身是一个服务产业。我们知道有三种产业,第一产业农业,第二产业工业,第三产业服务业。相对于工业来讲的话,主要的产品就是商品,商品是一个已经经过几百年工业革命以后,完全规模化、标准化的行业。整个价值链、供应链是非常完善的。从整个智能化制造,到中间的供应链,到零售终端的标准化,都做得非常好。所以,商业里面,比如说沃尔玛,costco,这些大的商业巨头,包括淘宝、天猫、京东,都是几千亿年收入的公司。

但是教育今天最大的公司,中国的公司已经是世界上最大的,还只是百亿的收入。所以,这意味着什么?教育作为一个服务行业,仍然有巨大的机会。如果我们解决了供给的规模化的问题,加上技术的力量、管理思想的植入,是可以促进这个行业极大的发展。而教育在整个服务行业里面,又还算是有待不断优化的。比如说服务行业里面,对标餐饮,比如海底捞。海底捞一年的收入在100亿,但是麦当劳一年的收入是几千亿,但是海底捞已经是中国的服务业做得很好了。

所以,这是我看到的。虽然有新东方、好未来这样的巨头在行业里面,但是这个行业实在是太大了。但是这个行业依然处于一个非常低效率、原始的作业方式。有很大的改进空间,只有把这个做好,才能为这样一个强劲需求的市场,创造出非常好的供给。

Q:刚才您有聊到现在教育需求的多样化,不光是K12教育、成人教育,包括我们这些成年人也需要进一步培训自己。那您觉得K12教育和成人教育,哪一块更有机会呢?它们的机会都在哪里?

郑朝予:我觉得只要是需求存在,任何商业模式既有好的地方,又有坏的地方。成人的特点,相对来讲在某一个产品线上,它的用户生命周期稍微低了一些,然后它的留存跟续费少了一些。但是K12尤其是小儿,它的用户生命周期很长,6、7年,甚至10年的时间,它的留存与续费都很好。

我自己看到,其实不分好坏。因为中国最大的优势,就是我们的人口,这个需求是存在的。而且大家看到这个时代,现在这个时代的信息,获得知识的进步是幂次方增长的。那这个过程当中,当我们物质极大丰富以后,那对于文化、娱乐、教育这一块的需求,会占到我们整个消费比例中很重要的成分,也就是所谓的恩格尔系数。恩格尔系数当中,绝大多数将来的支出,会到自己不断的提升以及精神的消费层面上来,教育是一个其中很大的门类。所以,回答您刚才的问题,无论是成人还是少儿各有优劣。但是只要是在这个行业里面,能够提供好的供给的服务服务商,那就有大有可为的空间。

Q:您今年投了哪些项目?可不可以给我们谈谈这些项目打动您的地方?

郑朝予:在真格来讲的话,更重要是看人。除了教育,当然我们也会投很多其他的项目。教育在我们整体的比例里面,大概占15%左右。

如果提到跟教育有关的,比如说今年投的项目里面,像艺朝艺夕,这个很有意思,是在合肥当地的一个机构,仅仅在合肥,都能够做到几亿的规模。它的特点就是素质教育的综合体。我们知道,单个的素质教育,都很难做得很大。但是它每个中心大概在3000-5000平,全是直营。所有的手续是合规的情况下,能够提供很好的供给。而且最关键是它的定价,因为它在做规模化的同时,它的定价不像有一些其他的素质教育动不动人均年消费到了两万、三万。它的消费非常适合中产阶级家庭的需求,尤其是中国的二线城市。这是我自己看到非常有特色的点。

我们还有很多过去投资的项目,今年发展的也很好。我自己所看到的,是这些企业家真的找到了这个时代的红利,在供给端通过先进的管理理念,跟先进的基数不断优化效率。因此才做出了很好的成绩。

Q:从深耕教育领域到转行做VC,有怎样的心路历程?是什么打动您去转行的呢?

郑朝予:我觉得最主要的还是跟一个人的性格相关吧,我自己还是愿意不断去尝试新的东西,以及新的挑战。徐小平老师跟我讲过一句话,如果你不做企业,你可能错过的是一个企业或者一个行业的发展。但是不做投资的话,你错过的可能是一个时代。确实对于投资人来讲,一个最大的奖励:你真的能够看到这个时代惊心动魄的发展,这是我做投资最大的回报。

其实做企业也是投资,只不过你把所有的精力、你的青春、金钱全部all in在一个项目上面。这一个项目就是你的整个投资组合,但是做投资来讲,你在分散你的风险,但是同时也在分散你的回报。

在真格,我跟徐老师都是做老师出身,我们更愿意更多帮助别人,促进别人的成长。这种性格,或者是这种过去的经历,促使我走到了VC这个行业里面来。

Q:您刚刚有提到真格的基因,您觉得真格和其他的投资机构,它有什么不同的地方?

郑朝予:很多机构都把公司作为一个投资标的,但是真格一直以来秉承投资「人」,把「人」当作投资标的。这个看问题的角度、思考的方式,和很多机构完全不同的。我觉得这是真格独树一帜的地方。

所有金融商品的本质是价值交易,你今天投入,然后它成长,将来去收取回报。我自己从背后的理性来看,真正在这一块,把人作为我们的投资标的,它秉承的理念是最好的。比如我们考察一个人的时候,我们怎么看他的学习能力,他的领导力,他的魅力。怎么去看他的团队完整性、股权结构的合理性。因为我们投早期,可能和比他的数据、商业模式相比,我们会更看重这些。

真格基金,从徐老师开始,我们始终坚持对创业者好,帮忙不添乱。我记得我入行的时候,那个时候早期的投资还拿着PE的条款,十几页、几十页来跟早期的创始人签。但是真格是业内第一个做出一页纸的TS(投资条款)的机构,所以这是我们始终秉承的价值观。

我们自己做教育、教学出身,我们知道最宝贵的资产就是那些有创新意识的年轻人,怎么找到他们,怎么不断帮助他们成长。通过帮助他们成长的同时,这个成长包括他们的技能,包括他们的核心价值观。通过他们去做出对用户真正有价值的产品,为整个社会创造足够多的社会价值。这是真格一直以来留在我们心目当中的,始终不变的价值观。

Q:刚才您谈到真格主要是投资早期的项目,您觉得看早期的项目和看中后期有什么不同?从您的投资逻辑上来看,您看一家公司重点要关注哪些点呢?

郑朝予:徐老师早期讲过梦想还是不可审计的嘛。其实有很多东西并不是那样清晰可见,这个时候最关键能不能看到创始团队的vision(视野),是不是在他们眼中如此的清晰可见。但是一旦到了中后期,你就得由vision变成visibility(可见性),那种可见性,或者可预见性。那这个时候的话,有很多其实是商业模式成熟以后,你的数据是不是真的能支撑,你的需求是不是迅猛的增长,你的供给是不是在同行里面有足够的效率。

所以,我觉得所谓的一个以人为中心,另一个为商业模式为中心,但是两者是相互结合的。你说看人的时候,怎么看一个人?还是看他对这件事情的理解,是不是证明他在这些事情上,甚至比投资人要专业得多。只有这样子,我们才值得投资他。否则,我们就应该自己去做这件事情。

Q:您觉得投早期会不会更快乐一点?因为它是看人,会看人的视野。但是中后期偏重一些比较硬性的条款,关注点在数据上?

郑朝予:我觉得其实一个理性的投资人,让自己的情绪在里面介入得不会太多。所以,投每一个项目都会有自己秉承的原则。金融还有一个本质就是对风险定价。你要不断的去算,你去投资这个标的的时候,它的回报与风险之间的差异。你的标的无非是一个团队,还是说你的标的是一个团队和一个已经清晰可见的商业模式、产品。

Q:您刚刚有提到一个合格的投资人,他会偏重理性,不会被自己的情绪左右。那您觉得作为一个投资人,他还需要具备哪些基本的素养,投资人的使命是什么呢?

郑朝予:对我自己来讲,我不知道别人的感受。我觉得最重要的是,做投资跟做产品、做服务、做企业也是一样的,就是用户价值。我们所有的一切,有一句话叫“菩萨为因,众生为果”。你做这件事情的出发点跟初心是什么,这点蛮重要的。我一直认为其实用户的钞票,实际上是他的选票。他会把选票,从长期来讲,投给他认为有价值的东西。

我们投的任何一家公司,任何一个创始的团队,是不是一直秉承的初心就是为用户持续创造价值,借以为社会创造价值的同时,最终保证了股东的利益跟价值。这是我觉得本质性的东西。

Q:您觉得2017年整个创投市场表现出最明显的特征是什么?

郑朝予:我觉得最明显的特征,用一句话来讲:前端流量乏力,后端变现机会。其实PC互联网到移动互联网中间是没有停顿的。从2008-2012年期间,PC的增长只是趋缓,同时移动的终端立马就顶起来了。所以,整个互联网在过去的话,渗透率从PC到移动是高速增长的,这是流量的红利。在这个过程当中,创业公司更多的机会是抓住这波流量的红利。尤其苹果、安卓所带来的移动红利,在过去造就了一批优秀的公司。

但是这个流量的本质是世界的互通互联,那么今天这件事情已经做得非常好了。我们也看到了,不得不承认用户的大部分时间,确实被行业的很多的巨头抓在自己的手里面。所以,这个时候流量已经在那个地方了,世界已经被充分连接了。那么我的判断,如果没有新的终端,或者新的技术再出现变革的时候,其实这个时候更需要优质的产品跟内容。

这些优质的产品跟内容,去让消费升级、服务升级。其实就是这两条腿在走,一个是渠道的革新,一个是供给的革新。那么这是我自己看到的现在的机会,为什么现在越来越多的人不约而同的,比如说教育服务现在是一个特别火的领域。其实就在于这个世界已经被充分连接了,但是这个供给还没有被充分的满足,所以这是大的机会。

当然不是说这个时候只投这一块,我们也会静下心来去看还有没有新的终端的机会。比如说IOT,三年前VR、AR那时候特别火,但是这个世界有些东西不是一定的。一个投资人永远是代表大众去尝试高风险,其实某种程度,我觉得有些东西是不可预测的。而是通过直觉,甚至是野蛮成长,去找到突破口,促进这个社会的进步。这就是我刚刚总结那句话,颠覆式链接获得流量的红利已经暂时停滞,但是后端的变现,好的服务跟产品有巨大的机会。

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