P2P资金存管推进困难 欲借海外投资提升收益

在国内经历了2015年的行业洗牌后，P2P行业开始谋求海外资产配置来为平台收益找到稳定支撑。但与此同此，风控建设的步伐却似乎一直缓慢沉重。

通过银行存管提升风控是当前P2P监管的一个思路（图为拍拍贷与招商银行达成存管合作）

根据金融时报的报道，由于国内优质资产的缺乏以及高净值人群海外投资需求的与日俱增，目前的不完全统计显示至少已经有8家P2P网贷平台进行了全球布局。业内认为，2016年或许将开启海外资产配置的元年。

但另一方面，风控上还远未迎来行业性的突破。根据棕榈树的数据，据不完全统计，到目前为止，网传的17家P2P平台中仅有2家正式完成银行存管系统的对接，银行存管业务步履维艰。《21世纪经济报道》援引合力贷创始人刘丰的评论称，尽管业界希望通过行业协会统一对接，以解决当前银行资金存管进程缓慢的难题，但鉴于各平台的水平参差不齐，这个“整体打包”的想法估计很难实施。

银行与P2P平台建立资金存管合作的基本框架

在这种背景下，海外资产配置或许难以解决P2P平台目前最紧迫的问题。

目前P2P平台真正面临的问题并非收益不足，而非是风控缺陷。从理论出发，收益的增高意味着风险的增大，风险指收益的不确定性，收益可能达到承诺的回报，也可能达不到，甚至可能导致本金的部分或全部损失，这就是不确定性。但风险高并不意味着收益高，风控能力低于市场平均水平就会导致风险-收益关系的偏离，为了弥补同一风险水平下收益率较低的劣势，一些平台将不得不采取庞氏融资的形式，用新进入者的资金来补贴收益率;或是进行更激进的投资来提升收益，比如转向民间借贷。而要做到这一点，就必须有“资金池”模式的支持。这也是为何官方监管要从平台资金的银行存管入手的重要原因，只有有效地将资金隔离和区分，才能防止网贷沦为庞氏骗局和民间借贷的同义语。

风控能力低是P2P的行业痛点

只有杜绝资金池问题，建立起成熟的风控体系，才能真正使得风险-收益关系更为合理，才能赋予P2P平台真正的竞争力。进行海外资产配置则有可能进一步加剧平台内的风险：在全球经济复苏前景不明朗的背景下，其他国家的资产价格或资本市场估值并不稳定，极有可能出现黑天鹅;国际汇率波动以及各国对外汇和资本流动的管制，也都将成为不确定因素。这些因素先行于在风控建设，很可能放大平台内风控体系的失误。

《中国P2P网贷行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》

我国2014年以来持续发生资本外流

本国对外投资的限制也同样是P2P走向海外资产的一个重大不确定因素，因为P2P很可能被用于转移资产。英国《金融时报》旗下投资研究服务China Confidential在2015年的一份调查显示，中国47%的高净值个人已安排30%以上的资产投资海外。而高收入人群资本的外流已经成为一个社会经济现象，面对资本外流可能导致的汇率波动、资产价格下挫以及投资与就业的减少，官方在现阶段放松对外投资限制的概率并不大。