展望2018：摩根士丹利下调印度评级更看好中国 各大银行继续加注亚洲

摩根士丹利将印度在投资组合中的占比下调了100个基点，相应上调巴西的评级至“增持”，理由是巴西的经济增长是健康的。

图：摩根士丹利首席亚洲及新兴市场股票策略师Jonathan Garner。

摩根士丹利已将其对印度的2018年增持评级下调，相应地将巴西上调至增持，预计巴西将出现显著的经济增长。

中国是其全球最大的增持评级的国家。

“我们将印度的增持评级从+250个基准点降至+150个bps。”

下调印度评级的关键因素是其相对于国内同业的股息收益率增长趋势，也综合了摩根经济学家和战略分析师的建设性意见。

摩根士丹利的首席亚洲和新兴市场股票策略师Jonathan Garner表示:“对印度而言，较弱的得分是因为其净资产收益率(ROE)和净利润率较低的趋势。”

不过，他们认为，印度可能仍处于国内流动性超级周期中。在接下来的10年里，预计将有4200亿-5250亿美元的国内资本流入，这可能使印度的相对倍数持续走高。

也就是说，据研究机构称，印度面临的两大风险是石油价格上涨以及2018年将举行多次州议会选举，这可能使市场波动。

展望未来，摩根士丹利预计2018年对于市场来说将是艰难的一年，尽管有一些催化因素支持市场持续上涨。

全球央行紧缩和美国资产负债表削减计划，中国经济增长放缓，亚太地区(除日本外)繁忙的选举日程以及油价上涨是市场将面临的一些需要关注的关键问题。

对于印度来说，摩根士丹利预计，GDP增长将在第19个财政年度增长至7.5%，从第18个财政年度的6.7%增加至第20个财政年度的7.7%，因为经济已经摆脱了反货币化的阻力，并实施商品和服务税(GST)法案。增长和消费的回升反过来将有助于提振私人资本支出。

在行业方面，他们仍然看好银行，并在固定资本、食品、饮料和烟草行业保持增持评级。制药、家用和快消品仍然是印度的弱项。

“对于印度的家用和快消品行业来说，由于原材料成本增加和竞争加剧，股票看起来很强势，但利润率可能会下降，因此对未来盈利有负面影响。”

摩根士丹利继续保持了对印度最大的制药公司太阳制药的减持评级，他们称，考虑到美国FDA加大对国外药企的监查力度，其Halol工厂未通过FDA突袭检查并在2017年内都无法获得新的产品许可，其子公司Taro陷入药品召回困境以及更高的管理支出，公司短期内盈利会减少。

各大银行仍看好亚洲市场

2018年银行研究团队发布的市场策略报告显示，亚洲股市表现突出，亚洲股市已经创下了历史新高。

评论称，该地区令人瞩目的经济增长率将足以维持一年的盈利势头，预计这将在全球主要央行的货币刺激计划中发挥作用。

美银美林(Bank of America Merrill Lynch)策略师周一写道:“我们保持乐观预期，到2018年，预计亚洲(和新兴市场)股市将在未来两年内翻番。” Ajay Kapur称新的贷款热潮可能出现在新兴市场(除中国以外)。

他们认为这是最乐观的一年，回报率将受到强劲公司收益增长以及对投资者适当估值看法的重新评级的推动。

摩根士丹利由Jonathan Garner领导的策略师团队将日本股市的评级下调至持仓，下调韩国股市评级至减仓，而对中国和印度股市评级为加仓。他还降低了对半导体和硬件行业的评级，增加了能源类资产的比重。

摩根士丹利资本国际亚太指数(MSCI Asia Pacific Index)今年迄今为止上涨了约28%，这是2009年以来的最大年度涨幅。许多分析师认为新兴市场的强劲表现所能辐射到的范围将会扩大。虽然中国采取措施遏制信贷增长，但中国仍是2018年投资界的热门押注。

另外一些分析师也对未来前景发表了意见，瑞银集团Geoffrey Dennis称，尽管全球经济增长放缓，但新兴市场的增长在2018年可能会从4%上升到4.2%，在大宗商品价格上涨和美元走低的推动下，大宗商品、信息技术、材料和能源行业的回报率将出现强劲上涨，印度的国内生产总值将增长7.4%，而中国经济增速将放缓至6.4%。

瑞士信贷集团Michael Strobaek称在全球经济强劲增长、中国市场稳定和温和通胀的背景下，新兴市场股市可能会继续跑赢发达市场。