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彭博:债券与股票之间的“拉锯战”是市场动荡的本质

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 Winnie Lee • 2018-02-13 15:30:23 来源:前瞻网 E391G0

随着收益率走高,股市崩盘。

预计CPI将从12月开始放缓。

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股票和债券之间的拔河是金融市场动荡的核心。

本周的美国通胀报告可能会为下一阶段提供关键的支撑。

似乎每次10年期美国国债收益率上周触及四年高点时,股市投资者都感到恐慌,担心通胀加剧和美联储加息步伐加快。

不管美国国债处于熊市还是牛市,从2018年开始的收益率飙升让投资者重新评估股票和公司债券的价值。

当10年期国债收益率在半个世纪以来窄幅波动时,盈利很容易实现,而在整个金融市场上,通货膨胀率保持在较低水平,波动性也处于历史最低水平。

当低利率(危机后复苏的关键因素)开始消失时,收益就更难了。

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“目前的情况只是债券和股票之间的价格发现——债券市场在股市崩盘之前能将收益率推高到何种程度?”T. Rowe Price的投资组合经理Stephen Bartolini说,该公司管理着超过100亿美元的通货膨胀保值策略。

“风险市场最大的担忧是,我们得到了一个巨大的CPI指数,它验证了通胀正在回归的说法,而美联储将不得不更快地采取行动。”

对通胀的关注并不是什么新鲜事,但在2月2日的一份报告显示,1月份的平均每小时收入以自2009年以来最快的速度跃升之后,这变得更为关键。

这导致了股市跳水。

工资增长被认为是经济复苏中缺失的一环,导致失业率降至2000年以来的最低水平。

由于通胀似乎正在升温,交易员们预计今年美联储将加息两次以上。

在股市暴跌之前的一个月,交易员们实际上与政策制定者预测的2018年加息三次同步。

加上美国国债发行量增加,债券收益率可能会上升,这或许会令股市感到懊恼。

可以肯定的是,债券多头对此持怀疑态度。

BMO Capital Markets策略师Ian Lyngen和Aaron Kohli在2月9日的一份报告中写道:"美国公债市场正在对2018年的最悲观前景进行定价,而10年期公债收益率仍将保持在3%下方。"

对他们来说,未来几个月收益率下降的风险比上升的风险更大。

毕竟,对未来10年消费者价格增长的所有束手无策的、基于市场的预期都已大幅下降。

而消费者价格指数(cpi)预计将在上月放缓。

风险,当然,是一个非常关键的CPI因素。

BMO分析师称,这可能推动10年期公债收益率从目前的2.85%升至3%。

至少有一些投机者认为会产生这样的结果:在周五的10年期美国国债期货交易中,大宗交易将表明,在3月23日之前,对收益率的保护需求将上升到这一水平。

帮助监管American Century投资31亿美元的通胀调整债券基金的Jim Platz警告不要对一份通胀报告反应过度。

他说,三个月的平均值更能说明问题。他预计,到4月份,CPI将从1月份的1.9%升至2.4%。

从长远来看,这可能是审慎的做法。但正如上周市场所证明的那样,现在将目标制定为这个数可能要求过高了。

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