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特朗普对中国磨刀霍霍 没想到先砍倒了脆弱的美元

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 黄琨 • 2018-04-13 11:03:16 来源:前瞻网 E329G0

美元

贸易战引发的忧虑,让证券价格、美债收益率双跌,这是教科书般的市场反应。然而,另一件事却违背了人们的常识。在这场贸易纠纷中,美元不仅没有表现出作为传统避险资产该有的强势,反而在和其他主流货币的较量中落了下风。这给市场上了一课——美元已经不再可靠了。

在过去的一个月中,美国10年期国债收益率一路下滑,今年前3个月,美股更是经历了2015年以来第一次季度下跌。美元也罕见地成了难兄难弟,已经贬值到2008年前的水平。

首先引发美债收益率崩塌的,是特朗普上月对进口钢铝征收高额关税的决定。4月2日,中国以对等的手段反击,对120项进口美国产品征税15%,另有8项征税25%。4月3日,美国再宣布对1300中中国商品征收25%的关税。4月4日,中国对更多品类美国商品征收25%的关税,其中包括美国出口大头大豆和航空设备。

两国间刀光剑影,对股市和美债的冲击是凶猛而直接的,美国股市4月2日便开始下跌。投资者担心,美国出口商和跨国公司的业绩会受到影响。以科技股为主的纳斯达克指数是贸易战的最大受害者之一。10年期美债收益率也从3月20日的2.9%下降到4月2日的2.73%。

紧接着,市场经历了一段“从天堂岛地狱”的旅程。本来,特朗普的首席经济顾问库德洛在一份声明中表示,他预计两国将达成妥协,市场对此已经松了一口气。结果,特朗普又在4月5日宣布可能对中国产品额外征收1000亿美元的关税,股市和国债收益率次日再度大幅下跌。

除了以上两大资产之外,让人意想不到的是美元在市场动荡中的疲软。对美国企业从贸易战中获利的担忧,以及对美国国债需求的增加,本应促使投资者寻求避险,而美元通常是的避险标的。让人困惑的是,美元在过去几天却一直在贬值。不过,这一现象其实合情合理——整体来看,美国的资本开始外流,而留在国内和新流入的那部分资金,也都投入了国债市场。

财政部的数据显示,有大量外国资金流入购买美国国债。2月,外国投资者购买国债的份额创下了2016年5月以来的最高值,这一趋势很可能延续至未来。

另一方面,外国资金也在撤出美国股市,美国企业在欧盟或中国的活动受到越来越多的限制。此前特朗普减税政策带来的提振效果,已被与贸易有关的悲观情绪所取代。

达拉斯联储的分析加剧了投资者的悲观情绪。研究表明,即使对手不采取报复措施,对钢铁铝的高额关税也可能使美国GDP在未来下降25%。

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