新兴市场面临动荡 亚洲股市将遭受池鱼之殃？

尽管亚洲在本月土耳其主导的新兴市场抛售中表现相对稳定，但该地区也有自身的弱点，垃圾债券市场正逐渐成为一个值得关注的关键领域。

亚洲发行的未来三年以美元形式到期的此类债务(不包括金融公司在内)，2021年将达到242亿美元的创纪录水平。

随着美联储(Federal Reserve)提高借款成本，全球投资者都在关注美国利率的上升，亚洲风险较高的企业将面临提供更高收益率以吸引新资金的压力。

从中国大陆、韩国、香港、台湾和新加坡的巨额债务，到印尼、印度和菲律宾的经常账户赤字，亚洲各地的风险各不相同。

随着美国进一步加息的前景和欧洲量化宽松政策的结束，投资者需要密切关注的诸多脆弱性之一就是垃圾债券。

其它脆弱因素包括：

低于水平线

恐慌情绪已从垃圾证券蔓延至亚洲高等级企业债券。

自4月初以来,投资级美元的平均价格在该地区一直低于100美分，伦敦洲际交易所(ICE)的BofAML指数显示,这长期低于票面价值，持续时间高于此前债市遭受痛苦的时间，如1997-2008年间的金融危机及2013年的缩减恐慌(Taper Tantrum)。

信贷压力

另一个担忧来自亚洲发展中经济体的债务规模。

“我们认为，未来几个月亚洲将面临的更大的脆弱性源于国内信贷压力和市场流动性的蒸发，而不是国际收支或货币压力，最面临危险的是中国大陆、韩国、香港、台湾、新加坡和马来西亚。”野村控股(Nomura Holdings Inc .) 驻新加坡新兴市场经济主管Robert Subbaraman本月早些时候在一份报告中称。

亚洲在未来几个月大的漏洞源于国内信贷市场流动性压力和蒸发, ,经济最暴露的是中国,韩国,台湾,香港,新加坡和马来西亚。”

家庭债务

消费者的账单也在不断增加，韩国最可能出现家庭预算赤字的情况。

主权债务

各国政府也在为此买单。

亚洲许多发展中国家正试图应对雄心勃勃的基础设施计划，即价值数十亿美元的公路和铁路，将农村地区与繁荣的城市中心连接起来。

尽管信贷评级公司普遍持支持态度，但资产负债表的压力开始显现。

在东南亚，菲律宾仍然处于风口浪尖，总统罗德里戈·杜特尔特(Rodrigo Duterte)的“造、造、造”计划对比索施加压力。今年菲律宾比索兑美元汇率下跌了6%以上。

印尼刚刚承诺将在2019年实现创纪录的支出年度，同时宣称更高的收入将减少不断膨胀的预算赤字。

贸易紧张关系

数额更大的账单并不是唯一的担忧。

对韩国、台湾、泰国和马来西亚等规模较小的出口导向型经济体以及新加坡和香港等金融中心来说，中美之间不断升温的贸易紧张局势也是一个威胁。

美国和中国之间旷日持久的贸易战会产生影响。高盛(Goldman Sachs)的数据显示，中国经济或金融市场的波动目前对亚洲的影响是全球金融危机前的三倍。

新加坡和香港也扮演着重要的贸易枢纽角色，使它们面临着贸易战带来的恐慌。

经常账户

亚洲的经常账户状况总体上很好，但也有一些薄弱环节。

印度、印尼和菲律宾是受新兴市场抛售影响最大的三个赤字国家。

虽然它们的国内状况各不相同，赤字相对较小，但它们面临着美联储更多的加息、酝酿中的贸易战以及新兴市场长期的焦虑。

外交接触

鉴于外国投资者持有印尼股票和债券的比例高于该地区其他国家，印尼尤其需要安抚投资者。

根据经验，外资持股比例越高，就越容易受到市场人气逆转的影响。

即使亚洲确实拥有更好的增长前景和更强的缓冲，但其在许多新兴市场基准上的巨大权重使其面临更广泛的抛售风险。

“由于亚洲占摩根士丹利资本国际新兴市场指数的75%,如果人们想抛售新兴市场资产,他们不可避免地会连带出售一些亚洲资产，不管他们对亚洲的态度是乐观还是悲观。”高盛(Goldman Sachs)香港的首席亚太股票策略师Timothy Moe最近表示。

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