进退两难？摩根大通称“新能源秩序”是石油巨头们必须迈过的一道坎

摩根大通(J.P. Morgan)的能源分析师说，尽管油价上涨，但石油公司很快就会陷入进退两难的境地。

瑞银EMEA油气研究主管Christyan Malek周二在CNBC的“欧洲财经论坛”(Squawk Box Europe)节目中表示，在消费者和政府要求向新能源和绿色能源转型的压力下，石油巨头将不得不“重塑自我”。

但这将增加资本支出，从而打击股东回报，而股东回报是两家公司吸引投资者的主要因素。

在本周发布的一份研究报告中，摩根大通(J.P. Morgan)描述了石油公司面临的“三难困境”:传统的油气收入增长、减少碳足迹的能源转型，以及向股东返还剩余现金。

报告说，走上一条更环保的道路，适应该行所称的“新能源秩序”，在遥远的未来不再是需要解决的问题——现在是进行这项投资的时候了。

摩根大通的私有环境、社会和治理(ESG)模型表明，减少碳足迹需要“比许多人意识到的要快得多的投资”。

绿色能源:只是说说而已?

Malek说:“这个行业已经到了一个不能再信口开河的地步，他们不得不花钱(进行多样化经营)。”

“但他们必须做到这一点，同时向股东返还现金，同时支持他们自身的基本业务。”

“要做到这三点是非常困难的，这就是为什么我们认为这个行业的风险回报是——在最好的情况下——‘受到挑战’的原因。”

化石燃料领域的撤资总额目前达到令人瞠目的6万亿美元，近1000家机构投资者在环保组织、政府和越来越谨慎的消费者的压力下，承诺从煤炭、石油和天然气领域撤资。

阿拉贝拉咨询公司(Arabella Advisors)最近发布的撤资报告显示，这一数字较2016年的5.2万亿美元有所上升。

这一增长的趋势一直由保险业引领，但紧随其后的是37个国家的大学、主权财富基金、医疗机构、纽约等城市和爱尔兰国家。

英国国教会(Church of England)上月投票决定，如果到2023年，化石燃料企业在遵守《巴黎气候协定》(Paris Climate Accord)限制全球变暖的各项指标方面没有取得足够进展，那么它们将退出化石燃料企业。

壳牌(Shell)等石油巨头已公开将撤资列为重大风险。

因此，超越化石燃料领域的扩张是不可避免的，但在投资传统石油和天然气项目的同时，还需要、也将继续需要增加支出。

摩根大通(J.P. Morgan)计算出，为新能源增加资本支出意味着公司总支出将增加约10%至15%。

减少碳足迹的倾向将迫使企业增加支出。

“前所未有的”过渡期

在油价高企、石油巨头现金流充裕之际，人们很容易忽视这一挑战。但这仍将是影响股东投资决策的一个重要因素。

在这位分析师所说的企业“自由现金流的黄金时期”中，重点是降低资本支出和提高油价，这应该是大型石油公司现金周期中最好的部分。

他说，许多观察人士所忽略的是，“就这些商业模式的转型而言，这是一个前所未有的时期。”

投资者的压力已经产生了影响。

英国石油公司已经定下了使其操作排放达到零净增长的目标，并投资2亿英镑在欧洲最大的太阳能公司之一。

壳牌已经承诺到2035年减少20%的碳排放，到2050年减少50%。

壳牌(Shell)、埃克森(Exxon)和英国石油(BP)已投资于天然气项目，以提供能源，同时减少碳排放。

不过，批评人士说，整个行业在减排和减少对碳氢化合物的依赖方面行动不够迅速，部分原因是目前油价上涨带来的诱人利润。

“当它们开始多元化时，我们不会考虑到所有的新能源支出——资本支出将大幅增加，这将侵蚀新的现金流，而这正是多数看多者认为你购买这些公司的原因。”

但Malek表示，这些公司的核心卖点是向股东返还现金。

“如果不是增长，也不是价值，他们必须给出一个让机构投资者参与进来的具有说服力的原因。”

哪些公司最适合在实现回报的同时经受住这种转变?摩根大通说，壳牌、英国石油和雷普索尔，他们的态度是仍增持这些股票。

与此同时，它对法国道达尔(Total)和意大利埃尼集团(ENI)的权重较低。

该银行表示，积极前景的关键是提供长期投资组合质量、下游差异化定位、低能源排放和具有竞争力的总股东回报的公司。