美联储加息是否会导致美国经济陷入衰退？夸尔斯和布拉德持看法不同

美联储理事兰德尔·夸尔斯(Randal Quarles)表示，他倾向于逐步加息，并乐观地认为美国经济可能会在没有过热的情况下更快地增长，而美联储未来加息的步伐将会放缓。

在周四向纽约经济俱乐部发表的讲话中，夸尔斯表示如果经济增长率不断上升，可能会使美联储的加息步伐放缓。另外，夸尔斯指出，目前那么通货膨胀率低且稳定，如果货币政策制定者不加以干预，通胀率可能成为货币政策制定者的错误指南。在美联储平衡过热风险和潜在的强劲增长时，他认为美联储应继续缓慢加息。

夸尔斯在演讲中说，“有足够的理由认为美国经济生产力会增加，所以美联储不应感到被迫来加快加息步伐。我还认为，有足够的理由质疑目前的通货膨胀是对目前资源限制的一种绝对可靠的衡量方法。”这是美联储副主席夸尔斯对美国经济罕见的分析，他由美国总统特朗普任命。夸尔斯在美联储工作了大约一年，此前他主要负责金融监管事务。

尽管通胀仍处于低位，但特朗普仍批评美联储加息。夸尔斯处于美联储同事和总统特朗普中间，列举了为什么美联储会采取更缓慢加息的案例，表明他对美国政府的政策可以促进经济增长予以支持，同时也捍卫了美联储的独立性，而且这又不是第一次美国总统批评美联储。

美联储官员上个月将利率提高了25个百分点，达到2%至2.25%的范围，并更新了季度预测。此外，美联储有望在今年再次加息，最有可能在12月，并在2020年底将利率推高至3.4%。

夸尔斯表示，他的首选加息步伐比其他人更为渐进，美联储可能会在一段时期内推高利率，但不会进入限制性水平。另外，夸尔斯补充说，经济的长期增长潜力越大，我们就越能逐步取消货币政策调整。对潜在增长速度的评估将是实现最大可持续性就业和维持价格稳定目标的适当指导。”

尽管夸尔斯对美国经济增长有信心，但对经济过热的风险仍保持谨慎。虽然目前的通胀率接近美联储2%的目标，但他认为目前的价格上涨数据可能并不是衡量经济运行强劲程度的重要信号。夸尔斯说，“也许通货膨胀只是发出信号表明人们对美联储实现通胀目标能力的信任。如果我们将自己限制在可能是一个错误指标的范围内，那么将经济推向另一个地方就存在风险。”

当被问及美国经济能否保持接近3%的增长速度时，夸尔斯表示他确实认为这是一个潜在的可持续性增长率。他之所以如此乐观主要是有两个因素：劳动力市场和生产力前景。

夸尔斯不相信55岁以下的劳动力缺失将是永久性的，并表示劳动力参与的年龄可以提高，这可以提高经济生产力。更重要的是，有迹象表明，生产率的提高可以摆脱最近就业市场的一些不稳定性。夸尔斯指出，2018年上半年的投资增加，这很可能与总统特朗普的税制改革有关。

夸尔斯称自己为技术爱好者，并表示3D打印和人工智能等突技术破可能会随着时间的推移来提高生产力。当被问及更高的潜在增长是否会导致更高的长期利率时，夸尔斯并没有排除这种可能性。

然而，美国圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯·布拉德(James Bullard)周四表示，美联储目前的货币政策路径将增加经济衰退的风险，而近期出人意料的强劲增长可能会开始逐渐减退。

在对孟菲斯经济俱乐部的评论中，布拉德指出了美联储可能讨论的下一主题，如果像预期的那样，近期减税、政府支出和其他积极刺激经济增长热潮开始消退，美联储该怎么办。美联储目前预计将继续加息，直到2020年基准隔夜拆借利率定在3.40%。

与加息温和派相反，布拉德认为，高利率将会进入限制性领域，这就是争论的关键所在。如果失业率仍处于历史低位，货币政策制定者在思考如何防止经济过热。

许多经济学家认为目前美国经济增长率约为3%，失业率为3.7%并接近50年来的低点，这种不可持续性可能导致通胀上升，而渐进式加息被认为是抑制通胀上升的有效方法。

但布拉德认为，由于过去两年美国经济表现好于美联储的预期，美联储的加息才能实现。布拉德指出，目前美国经济保持增长使得美联储的加息合理化。然而，与其他美联储官员一样，他不相信潜在的经济增长已超出政美联储对当前经济预测的1.7%至2.1%的范围。

因此，布拉德表示，联邦基金利率应保持在目前的水平，介于2.00%和2.25%之间，直到情况明显变好或变坏再做调整。布拉德认为，除非美国经济继续表现优异，否则进一步加息将承担更大的经济衰退风险。

随着当前美国经济复苏接近十年大关，未来一两年经济衰退的可能性已成为争论的焦点。布拉德还认为，由于预测的不确定性以及投资者可能造成的混乱，美联储不应在未来继续加息。布拉德目前不在美联储的利率制定委员会，但将于2019年加入，届时会对加息投反对票。