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中性利率对平衡美国经济至关重要,鲍威尔的货币政策受到市场干扰

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 Mark Fang • 2018-11-07 15:49:31 来源:前瞻网 E1426G0
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你认为你说的是​​什么,这就是你实际说的。也许最重要的是,对于美国这个世界上最大经济体的管家鲍威尔来说,人们都听到了他的呼声。这是美联储主席鲍威尔正在努力学习的一个教训,他试图在经济过热和经济衰退的两个可能性之间平衡并引导美国经济增长。

鲍威尔将会努力改善目前的状况,他将在下个月的美联储会议之后每次都会举行新闻发布会,提高信息透明度和避免引起混乱。鲍威尔在10月3日的无记录评论中表明美联储的货币政策仍在推动经济增长,并且可能远离中性利率水平,但可能最终必须转向限制性利率水平。

虽然许多美联储观察人士认为这些言论并不是什么新鲜事,但许多投资者认为这是一个信号,表明美联储远未完成加息工作,并以抛售股票作为回应,而标普500指数自上个月以来录得最差表现。

杰弗里斯有限责任公司(Jefferies LLC)首席市场策略师大卫·泽维罗斯(David Zervos)指责鲍威尔缺乏经验。泽维罗斯在一封给客户的电子邮件中表示,这种抛售仅仅是因为美联储主席鲍威尔没有掌握好措辞,并驳斥了贸易紧张局势或其他因素才使得美国受到指责的论点。

预计鲍威尔和他的同事将在周三开始的为期两天的会议中保持稳定的货币政策。鲍威尔的下一次新闻发布会定于12月19日举行,然后他将从明年1月开始每次会议后举办新闻发布会。

摩根士丹利首席美国经济学家埃伦·泽特纳( Ellen Zentner )及其他经济学家在11月1日的一份报告中写道,“金融市场波动加剧并没有改变美联储12月加息的决心。”问题是投资者在鲍威尔担任美联储主席一职八个月后仍然对其不太了解,与前任本·伯南克(Ben Bernanke)以及珍妮特·耶伦 (Janet Yellen)不同,鲍威尔并没有经济学博士学位。结果可能就是鲍威尔在金融市场有点迷失以致措辞不当,而投资者想通过其言论来推断美联储货币政策的变化以及关注言论的变化和加息基调。

有人认为美联储过去态度模糊,而鲍威尔过去几天一直在批评这种观点,这显然没有帮助。然而,鲍威尔强调了围绕经济学家提出的广泛不确定性 ,中性利率既不刺激也不抑制经济增长以及低失业率长期可持续发展。

因此,当鲍威尔表示利率远未达到中性水平时,投资者不知道具体含义也许并不奇怪。摩根大通公司首席美国经济学家迈克尔•费罗利(Michael Feroli)表示,美联储似乎对他们的信息透明度感到非常自豪,但如果这种透明度只是他们说而投资者不确定,那就不清楚他们为什么感到骄傲了

德意志银行证券首席经济学家彼得·胡珀( Peter Hooper)表示,鲍威尔和他的同事们在最终使劳动力市场处于均衡状态的加息必要性上的言论并不十分坦率 ,这也不奇怪,任何有关美联储试图设法提高失业率的建议都可能引来总统特朗普的更多批评。结果是,即使是经验丰富的美联储观察人士也对鲍威尔在货币政策制定以及预测利率上所处的位置感到困惑。这与耶伦形成鲜明对,经济学家非常确定她在季度预测中代表了哪种观点。

另外,汇丰证券首席美国经济学家凯文·洛根( Kevin Logan)说,“我们不知道鲍威尔代表了哪种观点,他可能保持中立。对鲍威尔是否赞成明年加息两次、三次或四次尚不清楚。”洛根表示,美联储正在接近货币政策及其战略的拐点。多年来,美联储的任务很明确,通过实施扩张性政策来慢慢调整。但现在,由于美国失业率处于48年来的最低水平,目标通胀率上升,美联储正在摆脱刺激经济的宽松政策,之后发生的事情不太清楚。

经济改善也使得美联储可以通过缩减向投资者提供利率走向的前瞻性指引来退出市场。美联储在6月份向那个方向发展,当时美联储在会后声明不要将其货币政策定性为宽松。尽管如此,只有当美联储发布货币政策,美联储才能朝着缩减的方向前进。

约翰斯·霍普金斯大学教授乔纳森·赖特(Jonathan Wright)说,“美联储正试图从市场指导中撤回,但是当你还在做这些预测时,你很难摸准美联储的动向。”另外,Wrightson ICAP有限责任公司首席经济学家Lou Crandall表示,他明白投资者如何会误读鲍威尔10月3日的言论,可能鲍威尔本人希望自己没有放出这些言论。尽管如此,Crandall希望鲍威尔能够注意措辞,而不要让人误解他。

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