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美投资研究公司:私人拥有自动驾驶汽车不会很快到来

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 Emma Chou • 2018-11-08 15:08:51 来源:前瞻网 E778G0
100大行业全景图谱

前瞻经济学人

我们认为自动驾驶汽车将成为本世纪人类最具颠覆性的变化之一。转向自动驾驶汽车(AV)将在汽车行业内外产生许多分歧,因为不仅车辆内饰和设计会发生变化,而且人们对于打发空闲时间的方式也会因他们最终无需时刻看路变化。在接下来的十年中,我们看到行业正朝着L4级别自动驾驶方向发展,其中车辆在地理围栏区域内,很可能在密集的城市中心,且没有方向盘或踏板驾驶。

我们预计这种车辆将作为Uber和Lyft等乘坐公司管理的车队的一部分运营,以及由汽车制造商组建的打车服务运营商。由于责任原因,我们认为汽车制造商不会希望消费者很快购买自动驾驶汽车,而且由于汽车贬值速度快,我们认为消费者也不愿意很快接受共享汽车。

自动驾驶汽车不是一种在经济衰退中消失的趋势。在我们看来,技术和汽车行业要费不少脑筋,致使自动驾驶汽车未能取得成果。这也是汽车行业和美国监管机构都希望将自动驾驶汽车推向市场的领域。监管机构希望遏制死亡人数,而汽车制造商则希望通过乘车服务、小型企业交付和电子商务等,让自动驾驶汽车服务货币化。

此外,如果汽车行业没有改变,我们认为硅谷将抢走这个行业的蛋糕,因此汽车制造商必须适应,否则就会消亡。仅在美国,AV产业蛋糕就太大了,汽车制造商决不会忽视。假设美国汽车一年销售量为1700万辆,平均每辆约34,000美元,那么就是一个近6000亿美元的行业。然而,如果我们假设在2030年,美国乘客出行里程约5.1万亿英里,消费者每英里支付0.25美元,那么移动出行将是1.3万亿美元的行业。后一个数字假定私人不拥有车辆,所以对于2030年来说,这个数字相当之大,但这种潜在市场规模扩张是AV吸引科技公司如此多兴趣的原因之一,也是投资者应该理解的一个话题。

对于我们的汽车覆盖范围而言,私人汽车拥有量的命运是决定未来几十年该行业将会是什么样子的关键因素,因为在某些情况下,美国车队数量萎缩十分严重。我们预计私人汽车所有将不会消失,特别是在城市中心之外,但在未来十年的后半段及其他方面可能会出现负面变化,因此我们建议汽车制造商在AV服务中起带头作用,例如:通用汽车(GM)将通过即将到来的颠覆来实现。对于2030年及以后,随着AV可供消费者使用,AV的故事可以采取多种形式,甚至包括政府出于安全原因禁止人类在L5级别(从头到尾完全自动驾驶)AV世界驾驶。

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为什么AV很重要

自动驾驶汽车将影响这么多人,因为大多数出行都是搭乘汽车。公路运输,包括公共汽车,是美国和欧洲旅客出行80%的选择。美国,欧盟和中国,每英里0.70美元,如果每个人都使用AV乘车服务,那么按2016年乘客里程来算,将是一个5.8万亿美元的市场。假设从2016年起,乘客里程(不包括2009年的美国乘客里程的平均年度变化)的每年增长率为1.2%,在2030年仅美国市场接近5.1万亿乘客里程,每英里0.70美元,则超过3.5万亿美元。这个数字是美国年度轻型汽车年销量的6倍多,我们估计后者这个数字约为5,780亿美元,假设目前销量为1700万辆,每辆售价约为34,000美元。

美国的驾驶习惯为AV转型奠定了基础

当然,4.3万亿美国的乘客里程是在一辆车上发生的,因此也有行驶里程。 2017年,在美国,车辆行驶里程约为3.2万亿英里,大约78%的车辆行驶发生在城市道路或州际高速公路上。当我们查看不同分组中的数据时,包括城市州际公路驾驶在内的城市道路占所有行驶里程的70%。这一事实向我们表明,至少在未来十年内,有可能广泛采用L4级别AV(地理围栏自动驾驶),因为有很多公司,包括通用汽车等汽车制造商,绘制城市地图。然后可以将AV映射扩展到郊区并用于郊区私人汽车所有者,从城镇开到城镇或从他们的家开到公司、机场或市中心。在这个L4级别世界中,人类可以在乡村地区开车离开州际公路或仅在他们想要的时候开车,也许只需按一下按钮或语音命令即可开启或关闭AV功能。

一些投资者可能担心AV将每天24小时使用,而不是目前每天大约一小时,因此美国轻型车辆的规模将会大幅下降。数据显示,除非美国人比现在更多地开始夜班工作,这是我们没有料想到的,或者从根本上改变他们的行为,以便他们在一夜之间醒来,并在此期间需要更多的出行,否则这种情况不会发生。

像Uber和Lyft这样的硅谷独角兽希望每个人都能分享一辆车;因此提供了UberPool等服务。Lyft联合创始人约翰·齐默在8月23日接受《华尔街日报》的采访中表示,Lyft在50年的愿景中已经走过了五年,它通过乘坐Lyft车辆或骑Lyft自行车或踏板车,提供拥有车辆的完全替代品。我们预计交通流量不会在24小时内分布变为更均衡,因为这需要人类行为的巨大变化,而且我们也不认为每个人一直对共享乘车有着平稳需求。我们这样说是因为,一周中整个七天每小时平均交通流量数据显示出,高峰出行时间为下午3点,其交通流量是在上午3点低峰出行时间的304倍,是上午9点至下午5点的14倍。高峰时段的这种额外密度给AV车队在路线和乘客体验方面带来了挑战。如果体验就像坐地铁或城市公交车一样,没有人愿意共享AV。

成本/英里计算表明,私人拥有的AV不会很快到来

我们认为,出于安全和责任的原因,汽车制造商最初将向诸如Uber和Lyft等车队销售AV,并为其自己的AV车队制造车辆,例如通用汽车的Cruise子公司。在考虑私人汽车所有的命运时,成本是另一个关键因素。根据我们的研究,我们假设目前打车服务的平均成本/英里为2.50美元。

消费者不会仅仅出于经济原因而放弃买车,直到AV网约车比现在的车型明显便宜。在2017年11月的AV分析师日,通用汽车透露了一项计划,预计到2025年,它可以将其AV服务(目前是其Cruise部门的一部分,可能会在未来分拆出来)的价格定在远低于1美元/英里的水平,且能实现盈利,利润率为20%-30%。通用汽车没有说明到那时它是否会向消费者销售AV,但我们认为它可能不只是因为责任而导致这些车辆只在地理围栏区域有AV能力;因此,通用汽车将希望这些车辆与车队客户一起留在该地区。

即使通用汽车和其他视听服务提供商能够在2025年之前提供远低于1美元/英里的服务,但对于 0.25美元/英里,这仍然有着实质性差距。我们的计算表明,在未来十年内,不会发生大规模切换到AV打车服务来取代拥有车辆,我们认为这种情况可能永远不会发生。

政府和私营部门:相同的目的地,不同的地图

美国政府法规,例如环境保护局的排放法规或国家公路交通安全管理局的公司平均燃油经济性规则(称为CAFE),往往会增加汽车制造商产品计划的复杂性,因为成本和规则可能与消费者想要的相冲突。然而,出于安全和可能创造就业机会的原因,许多州立法者和联邦政府似乎都乐于探索AV发展。在联邦层面,AV START法案尚未通过参议院,因为民主党担心该法案将给予该行业相对于安全标准过多的自由。根据汽车制造商联盟的说法,AV START法案将更好地定义联邦和州在“高度自动化车辆”中的角色,我们认为这对于避免法律规则错综复杂至关重要,其中AV法律可能因州而异。如果参议院通过该法案,则需要与2017年9月众议院通过的《自动驾驶法案》(SELF DRIVE Act)相协调。

在州层面,根据全美州议会会议,29个州和哥伦比亚特区制定了与AV相关的立法,内华达州是2011年第一个授权使用的州。七个州已发布行政命令,但未颁布立法。不同的州接受程度各不相同,对于高速公路上进行AV测试,内华达州颁布立法要求配有安全驾驶员,俄亥俄州仅在2018年5月发布行政命令,允许公司在该州注册后进行AV测试。车辆必须有操作员,但该操作员不需要在车辆中。明尼苏达州州长于2018年3月签署了一项行政命令,该命令仅建立了一个咨询委员会,以研究AV的影响。我们认为最好的方法是制定联邦法规,由各州监管AV的运营者/驾驶员的许可。

这一切意味着什么呢?

从汽车投资的角度来看,最大的问题是私人汽车拥有量的命运。我们认为依靠自动驾驶打车服务的成本在很长一段时间内都没有意义。还有一些非数学方面的考虑因素。首先,我们坚信美国人重视他们的独立性、隐私和自由。购买车辆的部分原因是它一直处于闲置状态,除非你——它的主人——需要它,即使这意味着车辆在一天中95%的时间未使用。人们不想等待乘车,我们在Uber上遇到太多问题导致我们等待,处于不正确的位置,或者不得不走到车辆面前,而不是车辆来到我们这里等等,尽管硅谷已经完善了地图。

当人们习惯于将所有物品一直存放在后备箱或后座中时,人们是否愿意共用车辆?当两三个孩子同时大哭大闹,而父母只想回家时,家人是否愿意等待乘坐AV?我们认为是不愿意的。父母是否愿意将他们的孩子送到一辆车上,与一位共享乘车的陌生人一起,或者甚至允许一台电脑开车载着孩子?如果私人AV的额外费用不符合需求或难以负担得起,你想在凌晨3点从酒吧坐着共享汽车回家吗?在这种情况下,AV不像在纽约拥挤的地铁站或者有人的公共汽车上那样安全。沿着这条道路,富裕的人是否愿意与AV中的低收入人士并肩乘车?两个人都在车上对着手机大声说话?富人和穷人一起坐在AV后排,这可比坐地铁挨得更紧。价格歧视服务可能会出现,但有时富人不想支付溢价而其他人可能无力支付。

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