加拿大央行维持1.75%的利率不变，石油危机成为加息的关键因素

加拿大央行周三按预期维持1.75%的利率不变，并表示未来加息的步伐可能会更加缓慢，市场对明年1月再次加息的预期有所减退。就在上个月，市场已经完全相信明年1月9日会加息。从那时起，加拿大最大出口产品之一的石油在价格上经历痛苦，最近的数据显示9月加拿大经济出现萎缩。

加拿大央行表示，加拿大央行管理委员会要判断政策利率需要升至中性区间的某个位置才能实现通胀目标。由于汽油价格下跌，预计未来几个月的通胀将比先前预测的更为缓和。未来加息的步伐将取决于高利率对消费和住房，全球贸易发展，石油价格冲击，商业投资的演变以及世行对加拿大经济能力评估的影响。加拿大央行将重新评估所有这些因素，预计将于明年1月9日发布经济预测。

从长远来看，加拿大央行仍然致力于恢复中性利率，但出现了一些暂停信号，这会降低对1月加息的预期。加拿大央行表示，加拿大第四季度经济增长与预期保持一致，但数据显示第四季度的经济增长动力较小，油价下跌和相关的减产意味着能源行业的活动将明显弱于预期。

在此之前，加拿大央行行长斯蒂芬·波罗兹(Stephen Poloz)预计周三将维持借贷成本稳定，投资者渴望了解该国正在展开的石油危机将如何影响未来加息计划。分析师预计政策制定者会将利率维持在1.75%不变。自2017年年中以来，加拿大央行已经将利率上调了五次，包括10月份的最后一次会议。

根据最近的声明，波罗兹试图将借贷成本恢复到更正常的水平，可能高达3%。但是，油价急剧下跌以及阿尔伯塔省石油产量大幅下滑，这些因素已经使加拿大经济形势变得混乱，并且再次引发了市场对加拿大央行是否能够在当前水平上继续加息的担忧。

加拿大皇家银行(Royal Bank of Canada)固定收益研究主管马克·钱德勒(Mark Chandler)在电话采访中表示，无法真正预测利率路径，大多数人认为石油将成为利率路径的关键因素。就在10月份，投资者预计到明年年底将至少有三次加息，但这些预期已经减少到不超过两次。加拿大央行将其长期利率限制在2.25%，远低于其预期的中性利率最低水平。在此之前，加拿大央行预计中性利率在2.5%至3.5%之间。

若通胀高于加拿大央行2%的目标，这只是政策决策者希望提高利率的一个关键原因，另一个原因是经济继续表现相对较好。2017年，在G7集团中，加拿大经济增长率录得3.1%的好成绩，并且今年迄今为止的经济增长率达到了2.2%。但加拿大统计局下调了经济增长数据，最近的宏观经济发展表明加拿大可能存在增加非通胀增长的空间，意味着加拿大经济可能不像以前认为的那样会实现强劲增长。

风险仍然存在，特别是对于负债累累的加拿大而言。一些人质疑加拿大经济能否在借贷成本上升的情况下应对多重阻力，例如加拿大正经历石油危机，而石油行业营收占加拿大出口收入的10%左右。加拿大油砂产量飙升，管道短缺，加之美国炼油厂抓紧维修工作，全球石油抛售加剧，加拿大原油价格在11月跌至每桶13.46美元，为至少十年来的最低水平。在阿尔伯塔省下令减产后，加拿大西部精选(Western Canada Select，WCS)重质原油价格周一上涨，但仍低于加拿大央行最近对WCS价格的预测。

加拿大央行在10月份的货币政策报告中假设WCS的平均价格为每桶35美元，是美国西德克萨斯轻质原油(West Texas Intermediate，WTI)的的一半。在11月大部分时间里，WCS价格低于20美元，截至周二，WCS的交易价格约为29.70美元，而WTI交易价格约为52.95美元。

加拿大石油行业的困境加剧了其它风险，例如，金融市场的波动，国内经济疲软。市场开始对加拿大经济扩张的健康状况感到担忧，这些担忧可能促使政策制定者重新考虑如何快速提高利率。上周的一份报告显示，加拿大第三季度商业投资意外下降，预计美国加息幅度的减少也可能使加拿大央行更快收紧货币政策变得复杂化。

不过，市场依然预期会加息，只是下调了对加息次数的预期。即使没有阿尔伯塔省政府规定的减产，原油价格下跌也可能是暂时的。调查数据显示，第三季度企业支出要乐观得多，投资也应该反弹。新的北美贸易协定以及联邦政府为新投资提供税收减免的举措也将对经济增长有所帮助。

新斯科舍银行(Bank of Nova Scotia)经济学家德里克•霍尔特(Derek Holt)说，“我坚持认为加拿大央行很可能将油价影响视为暂时性的，加拿大央行明年将加息4次，我希望波罗兹能够将继续按计划逐步加息。”