世行下调全球经济增长预测，美联储灵活性不够

由于贸易和投资增长放缓以及利率上升势头减弱，世界银行下调了对今年全球经济增长的预测，特别是对新兴市场的经济增长预测。该银行预计，今年全球经济增长2.9%，低于2018年的3%，2020年则为2.8%，比6月的预测下降了0.1个百分点。该银行将其对新兴市场积极增长的预测下调0.5个百分点至4.2%，并略微下调其对欧元区经济扩张的预期。

世界银行周二在半年度更新其全球经济展望时表示，全球经济下行风险情况变得更加严峻，包括“无序”的市场波动和贸易摩擦升级的威胁。该报告称，新兴市场和发展中国家的债务风险有所增加。全球经济前景黯淡，全球融资条件收紧，工业生产放缓，贸易紧张局势加剧，一些大型新兴市场和发展中国家经历了巨大的金融市场压力。面对这些风险，新兴市场和发展中国家的经济复苏失去了动力。

借贷成本上升以及贸易摩擦使得全球经济增长前景黯然失色，还令投资者感到不安。去年美国12月股市遭遇自大萧条以来最严重的跌幅，美国前财政部长拉里·萨默斯(Larry Summers)本周呼吁美联储为经济衰退做好准备。

世界银行首席执行官克里斯塔丽娜·乔治耶娃( Kristalina Georgieva)周二在电话会议上对记者说：“全球经济正面临着衰退的风险，金融市场的波动最近确实传递了这一信号。”在世界银行行长金墉(Jim Yong Kim)本周一突然宣布他将辞去世行行长一职而加盟一家主营基础设施投资的机构后，乔治耶娃将于下个月接管整个世界银行集团的工作。由于新兴市场正在努力应对美国的利率上升，世界银行预计贷款需求会日益增长。在第二次世界大战期间，世界银行为遭到战争破坏的国家的重建提供资金，世界银行现在专注于减轻世界各地的贫困。另外，它在截至去年6月30日的财政年度承诺提供近640亿美元的贷款。

世界银行对美国经济增长的预测保持不变，今年美国经济增长2.5%，预计欧元区经济今年将增长1.6%，比6月份的预测下降0.1个百分点。日本经济今年将增长0.9%，比六个月前增长0.1个百分点。另外，该银行今年将对中国经济增长的预测下调0.1个百分点至6.2%。

世界银行经济发展前景小组主任Ayhan Kose告诉记者，全球各个国家的中央银行以及美联储需要在金融波动中保持灵活和务实。虽然最近疲软的经济数据令人不安，但仍有待观察经济是否有进一步放缓的迹象，这是一个值得特别关注的问题，这些金融市场正在释放新的信号。

2008年的金融危机表明，当银行体系缺乏足够的亏损股权资本基础时会发生严重的后果。由于无法从谨慎的投资者那里筹集他们所需要的资金，银行被迫在经济最糟糕的时候削减贷款。最终，只有在美国政府充分信任和以信誉担保的情况下直接向市场注入超过2000亿美元的资金，银行才能存活下来。

这个教训似乎足够清楚：银行应该尽可能地筹集资金，并且在必要之前筹集资金。很显然，美联储没有吸取这个教训。2010年《多德-弗兰克法案》赋予美联储这一责任：在经济增长和资金相对容易筹集的情况下，美联储有义务要告诉银行在经济繁荣时期建立额外资本来缓冲潜在的经济衰退。这种所谓的反周期资本的想法在其他国家也很有效，尤其是西班牙。

问题是何时建立额外资本。在美国，现在可以建立额外资本了。美国经济扩张将近10年了，通胀也接近美联储的目标。即使公司债务水平徘徊在历史高位附近，商业贷款标准也在恶化。英国、法国和其他八个欧洲国家的中央银行已经建立了额外资本。

然而，美联储没有，这部分是因为美联储官员们对《多德-弗兰克法案》的看法不一致。美联储采取了一项规则，即在需要建立额外资本之前，系统性漏洞应该高于正常水平，而包括美联储主席鲍威尔在内的一些人认为时机还不成熟。反对建立额外资本的人也认为美联储不需要它，因为美联储已经比欧洲同行们更有资本化能力。

这倒是真的， 但更好的资本化并不意味着资本充足。平均而言，美国六大银行每100美元资产的股本不到7美元。这比2008年危机之前的水平要高，但可能还不足以规避经济风险。例如，明尼阿波利斯联邦储备银行的经济学家估计，银行需要两倍多的股权才能使政府的救助发挥作用。即使全面部署，美联储的反周期资本缓冲能力也是不足的。美联储官员应该问：如果现在不建立额外资本，何时?如果美联储的规则阻止他们及时行动，美联储应该改变这一规则。当投资者确信金融系统存在问题时，那就为时已晚了。