未来两年通胀将超3％，匈牙利央行对后续政策保持谨慎

在多年实施刺激贷款和削减借贷成本的政策措施后，匈牙利央行正在接近一个分水岭时刻，通胀达到了十年来的最高点。贷款成本较低，再加上匈牙利政府减税和提高工资，商品价格终于受到影响，匈牙利央行对持久通胀预期提高到接近3%的水平。

这意味着匈牙利央行可能已经接近它所说的将进入一个渐进和谨慎的过程，以扭转其在2012年8月实施的较为激进的货币宽松政策。另外，匈牙利央行预计，其持续价格趋势的关键指标，即经过税收调整后的核心通胀，将在未来两年的大部分时间内超过其3%的目标。

一些分析师表示，虽然未来几个月的经济数据将决定匈牙利央行行动的程度和时间，但很可能只有很少的选择，只能是开始使货币政策正常化。布达佩斯ING的分析师Peter Virovacz表示，“核心通胀将成为关键，而且将不断攀升，到1月或2月达到3%。在经济增长的同时，企业一直在推迟商品价格上涨，但现在他们认为消费者可以接受，因为工资增长率达到了两位数。在此背景下，企业不仅提升了产量，还提升了商品价格。

周二，匈牙利央行公布的数据显示，12月核心通胀率升至2.9%。匈牙利统计局表示，服务价格同比上涨2.3%，是2014年8月以来的最快速度。统计学家Borbala Minary指出，有一些商品价格上涨非常明显，主要是劳动密集型服务，如维护或化妆行业，上涨是明确的，最主要的原因是劳动力成本的增加。

分析师称，通胀趋势将在未来几个月变得更为复杂，油价下跌可能导致整体通胀数据下降，同时由于需求强劲和福林疲软导致核心通胀上升。但在沙特减产的刺激以及美国石油产量下滑的情况下，若贸易政策发生转变，油价也有可能上涨，花旗集团的经济学家Eszter Gargyan表示，核心通胀主要受工资以及非常强劲的家庭消费需求驱动，而去年福林走软也在一定程度上受到影响。如果这种趋势持续下去，它可能引发匈牙利央行做出回应，即实施措施是总体通胀率跌至3%以下。

戴姆勒在匈牙利的梅赛德斯-奔驰工厂里的工人将会感到惊喜，今年的工资将会上涨22%。对于大多数工人来说，2020年的工资将上涨13%，这是因为去年经济增长率仅为4.6%，而工人长期短缺引发工资上涨。例如，在布达佩斯中央银行总部附近经营一家糕点店的安德鲁表示，去年一些成本不断上涨，例如黄油的价格，但也没有工资增长的快。如果有人离开，需要雇用一名新员工，新员工的工资至少比离开的人多20%-25%。安德鲁表示，他一般会将糕点的价格提高5%-6%，在成本增加的情况下提高价格是合理的。

一些分析师表示，匈牙利央行可能会在今年3月会议后立即表明其计划，即如何使货币政策正常化。摩根士丹利的经济学家表示，工资强劲增长、核心通胀上升和经常账户盈余减少与匈牙利实际利率在整个新兴市场里是最低的概念不一致。