阿根廷经济衰退后为何要抑制比索升值？阿根廷央行或进一步干预

过去一周，阿根廷央行在外汇市场上回购了1.9亿美元以抑制比索进一步上涨。几个月前，阿根廷央行花费数十亿美元来支撑比索，但收效甚微，并可能被迫进一步进行干预。

在去年比索下跌50%之后，阿根廷央行推出了一项超紧缩的货币政策，推动比索升值。但在过去一周里，比索升值已经超出了阿根廷政府与国际货币基金组织(IMF)达成协议的不干预范围。在某种程度上，比索的改善是由于美联储将加息的预期减少。去年，美国国债收益率上升使得新兴市场的资金枯竭，比索遭到大规模抛售进而暴跌。

此外，去年为稳定比索而实施的紧缩货币政策使得许多中小型阿根廷公司无法获得贷款。去年，阿根廷总统毛里西奥·马克里(Mauricio Macri)下令阻止货币供应增长，这是与国际货币基金组织达成的563亿美元贷款协议里的一部分要求。结果，阿根廷的许多公司最近几周被迫出售美元资产，以比索支付供应商、工资和税收。国内和国际因素的结合推动比索在1月10日首次突破其协议范围的限制，促使阿根廷央行在过去一周内连续五天进行干预。

上周四，经过几天的干预之后，阿根廷央行仍然处于观望期，因为美元兑比索上涨0.56%至37.7，某一时刻甚至达到达到48.559。然而，一些经济学家表示，阿根廷央行可能会在未来几天内被迫恢复其美元买盘。另外，咨询公司Eco Go的主管Martin Vauthier表示，由于公司和家庭不得不出售美元资产来以比索支付，因此美元的购买可能会继续增加。

经济学家表示，虽然去年比索下跌导致阿根廷经济出现混乱，但比索走强也并不一定是好事。较弱的比索可以帮助阿根廷的产品在海外更具竞争力，这可以提振人们的信心，即在经历了痛苦的经济衰退之后，出口反弹可以推动经济增长。另外，伦敦Capital Economics负责新兴市场战略的Edward Glossop表示，阿根廷需要一个较弱的比索，比索的进一步升值可能会阻止阿根廷需要重新平衡和缩小其经常账户赤字的外部调整。

对于牛津经济学高级经济学家卡洛斯·德索萨(Carlos de Sousa)来说，由于阿根廷央行已承诺不再购买更多的美元，阿根廷的高利率需要下降以防止比索在中期内加强至其波段上限之上，到时每天要有超过5000万美元的回购来稳定汇率。德索萨表示，阿根廷政府做出了太多的承诺，不会允许货币供应增长，每天回购资金不回超过5000万美元，这是一个非常大的承诺而且难以兑现。

然而，经济学家们表示，随着10月份的选举迫在眉睫，马克里面临着连任的压力，比索也可能因政治不确定性而面临抛售压力。渣打银行驻纽约的Ilya Gofshteyn表示，如果比索连续数周流失，就会引发阿根廷央行考虑是否应该放弃紧缩政策。另外，Gofshteyn认为，这几乎是一个自我实现的预测。投机越多，获得的资本流入量就越多，因此阿根廷央行面临的压力就越大。其他经济学家持谨慎观点认为回购仍将保持原状，但随着比索的稳定而趋于平稳。花旗集团的新兴市场分析师德克•威勒(Dirk Willer)表示，随着时间的推移，投资者希望阿根廷能有一个自由浮动的汇率，但是有必要等到10月份选举之后再进行下一步行动。