胡博予：一个真正的好VC，要认得出好项目，投得进去，帮得上忙

题图：XVC创始合伙人 胡博予先生

本文转载自微信号公众号：投资人说(touzirenshuo)

熟悉胡博予的人都知道，在创办XVC之前，他有10年创业经历和7年风险投资的经验。17年前他参与创办了中国最大的信贷管理软件公司安硕信息(现已登陆创业板)，创业10年后转行做了VC，曾任职于金沙江、摩根士丹利、DCM、蓝湖资本。入行以来，他投的项目虽然总量不多，却不乏明星项目，如广为人知的快手、美菜网、豌豆荚、优信拍、51talk等，他也藉此名声大噪。

2014年，胡博予以闪电般的速度募了一只新的基金——XVC，再次以创业者的心态开始了投资新征程。以下是他的精彩分享。

一、投资，是反人性的东西

进入正题前，我们先来做一个简单的思维小游戏。大家想象一下，假设我们所有人是一个投资委员会，我们正在讨论一个A轮的项目，项目团队做了大量的前期工作，给出了如下信息：

1)公司有10%的几率上市;

2)有30%的几率会被并购;

3)有60%的几率无法退出(全部亏损)。

项目团队做了很多工作，投资委员会相信他们的判断。看到风险后，可能有很多人觉得不应该投。如果是这样，我们正式地将项目否决掉了。

下面我请大家看几个全球最顶级的几个VC的数据，这几家VC是Google、Facebook、Uber等很多「超级鲸鱼」的早期投资人，给投资人创造了上千亿美元的回报，基本每一期基金都有几倍到几十倍的回报。

红杉在过去的20年时间大概投了600多个项目，中间有50个IPO(上市)，大概有20%左右的被并购了，但是大部分项目均属于无法退出的亏损项目。

Accel所投的公司IPO有6%，并购占32%，还有62%没有退出。Benchmark，这也是一家非常牛X的投资公司，它的投资IPO占比10%，35%的并购，最大一部分55%也是没有退出。

我们刚才投票的这个公司，就是一个典型的顶级VC会投资的早期项目。但是为什么我们刚才的投票，大部分人都是否定的呢?

可能有些人已经发现我玩了个小花样。我给出的信息里面没有说明「假如成功了，回报是多少」。刚才没有人问我这个问题，而真实的场景中，投资委员会成员也常常会把这个重要信息忽略，大多数人只会用成功概率来做判断，但是不能把成功的「规模」考虑到公式里。

人的本能不擅长用概率的方法来思考问题。巨大的不确定性，会让你产生焦虑情绪，当不确定性超过一定的阈值之后，「这一笔投资的预期回报是多少」就变成一个很难的问题。这时候你的焦虑情绪就会把它用一个更简单的问题来替代：「这一笔投资有多大几率会盈利」。但是这两个问题的答案是不一样的。

二、不急切追求覆盖率或成功率

一群人来做决策，会更倾向于模仿本能，用直觉和情绪来做判断。人越多越这样。

而我并不会特别急切地追求覆盖率或成功率，更多的是喜欢追求具有巨大潜力、能在某一领域做的很大的项目。

给大家讲一个我投资美菜网的案例。美菜网是我创办XVC时投资的第一个项目。

美菜网业务很简单：餐厅老板前一天晚上在手机上下订单，美菜网第二天早上送到店里。

美菜当时规模是饭店联盟的一半，增长速度一样，不过我对团队的判断力很强。美菜的创始人刘传军和饭店联盟的创始人李德全，两个人都非常优秀，也同样都有农业的理想。

当时在两个公司里选，很纠结。那一周，我和分析师戴武俊，就没怎么好好睡觉。马不停蹄地访谈两个公司的客户、管理团队、供应商，在饭店联盟和美菜的仓库里待了两个通宵，早上还跟着车去配送。一周下来，搞得迷迷糊糊的。

两个公司的技术团队，都没有相关经验。饭店联盟的技术合伙人是个刚毕业没多久的小伙子，只有「类办公自动化系统」的经验。美菜的技术合伙人徐薛胤是个中科大少年班的小神童，但是当他告诉我他们的ERP系统用的数据库是mango DB的时候，我的内心冻结了30秒。

直到从缺觉带来的眩晕中恢复之后，我才想明白，刘传军的大规模团队领导能力，在他担任窝窝团副总裁期间被充分验证过。这是个稀缺的能力。这一点对于这场战争来说可能更关键。所以还是要投美菜。

可是投了之后还是担心啊。毕竟规模比人家小一倍。

所以趁着对手没钱赶紧追。好在传军内心淡定不怕烧钱，在三个月之后饭店联盟融到A轮的时候，美菜凭着我们200万美元的过桥贷款，他已经追平了规模，并融到了3000万美元的B轮。然后在接下来两三个月，以迅雷不及掩耳之势，开拓了15个城市。然后又过了两三个月，融了C轮一亿多美元，然后一骑绝尘甩开了竞争对手。在短短一年间美菜又迅速完成了累计超过十亿元的两轮融资，迈入「独角兽」的行列。

在投资领域的挑选上，我喜欢超级巨大的市场，比如美菜网，就所处在一个万亿级的市场，这样的市场一旦构建起自己的壁垒就会不断的成长，有可能会成为超级独角兽。

就像投资美莱一样，我对创业者始终保有这样的期望：

1. 判断力，团队CEO要爱思考、懂产品、懂用户，对方向和节奏有好的判断力。

2. 领导能力，能够找到好的合适的人，组织一只很强的队伍，能够打仗。

3. 勤奋，对于事情的做成有极强的渴望，肯于到一线体验，发现事情的本质。

在我看来，虽然口才、性格、背景也很重要，但并不是必要的条件，喜欢思考和研究才是关键。

三、不轻易承诺，但是一诺千金

将心比心，我觉得投资人和创业者是一个双向选择，面对优秀的创业者，投资人也会处于被选状态。

其实真正要做一个好VC，要做好的无非就是这么几点：你要看得见的好项目，认得出来，投的进去，帮得上忙。其实这几点里面大部分都是要依赖你的品牌和口碑的。

那我怎么做呢，首先第一点也是最重要的一点，叫做不轻易承诺、但是一诺千金，这个特别的重要，尤其是当你出了一个TermSheet，你让创业者签，他这个时候就会想，我要不要签你，如果你是一个好VC、你的人品还不错、你品牌还不错，他签的概率就会高很多，他就不一定会等别的VC的Term Sheet。那我也知道市场上有一些VC，他有这样的口碑，就是签了公司以后不Close，只要中间心情变了，觉得原来没有想清楚，他就想各种各样的理由去逃，这个对创业者的伤害是非常非常巨大的。

那创业者碰到这样的VC他就常常会不签，他等别人。所以，你真正做到一诺千金有这样口碑的时候，创业者就会毫不犹豫的把你签掉。我常常都是完成所有DD(尽调)之后，跟创业者约着晚上谈，聊到半夜，就把Term Sheet给签掉了，原因之一就是我一直坚持，不轻易承诺，但是一诺千金。

四、站在创业者的鞋子里替他思考问题

我发现这个VC行业有一群人他喜欢乱给建议，其实像我们做投资的，很难说你比创业者更懂他的生意，如果你比他懂就不应该投他，通常他在他所在的领域是最专业的，而且他的信息质量比你高，他在一线。这个时候其实你要做的真的就是相信他。

当然因为我自己是创业出身的，有时候也有很多关于运营的想法，有很多运营的建议，这个时候通常我会先忍住不说。等我真正能够帮到创业者的时候，比如可能我掌握他不掌握的信息，或者是我能够提供他没有的视角，帮助他想问题想清楚的时候我才会跟他讲。这个是第二点多看少说。

第三个我觉得做VC特别的重要，就是你要能够将心比心，就是站在创业者的鞋子里面替他思考问题，我觉得这几点做到了你就会有比较好的口碑。

良好的品牌也是可以让VC更高效的帮助创业者，这个也是一个自我实现的一个预言。良好的品牌可以做到哪些东西呢?

信任能降低交易成本，是高效执行的必要条件，一个好的VC的品牌可以帮助他投的企业提高他的融资效率，他要见下一轮投资人的时候，可能后期的投资人也会对这个企业产生更多的信任，他在招聘核心岗位的时候这个候选人可能也会因为他背后的这个VC的品牌而更相信这家企业，提高这个核心岗位的招聘的效率。

另外我觉得你要有好的口碑和品牌最重要的一点其实是信念和理想，我相信路遥知马力，日久见人心，长期的口碑来自于信念和理想，他们可以让选择变的不再艰难，也能在困难中给我们力量。