一级市场太疯狂！“平安好医生”前脚破发 后脚微医拿下5亿美元Pre IPO融资

5月9日，医疗健康科技平台微医控股有限公司(以下简称“微医”)宣布完成5亿美元战略融资，友邦保险控股有限公司和新创建集团有限公司战略领投。本轮融资是中国医疗健康科技行业目前完成的最大规模上市前融资，融资完成后微医的估值为55亿美元。

微医集团前身为挂号网，创立于2010年，主要提供诊断和网上预约服务，是为数不多的在线医疗服务提供商之一。此前有消息称，微医将在今年年底完成赴港IPO。

微医董事长兼首席执行官廖杰远表示：“友邦保险和新创建集团等新投资者的加入将加快我们的发展速度并带来多赢协同效应。”

互联网医疗科技独角兽“平安好医生”遭遇破发尴尬

而就在微医踌躇满满、投资者前仆后继，创下该笔国内医疗健康科技行业最大规模上市前融资之时，此前被市场热捧、名气更响的另一支互联网医疗科技公司，平安好医生却在港股市场遭遇破发尴尬。

平安好医生是中国平安旗下的四大“独角兽”之一，也是投资机构眼中公认的中国互联网医疗健康市场先行者。港股实施上市新政后，第一家上市的“独角兽”公司就是平安好医生。独角兽启航之初，二级市场投资者对平安好医生展现了极大的热情，公开发售期间超额认购达654倍，冻结资金超过3768亿港元。

作为被投资者所青睐的互联网医疗科技公司，平安好医生同时拥有较为好看的用户数据和不那么好看的财报。

根据相关数据显示，平安好医生注册用户在2017年达到了1.92亿人，平均月活跃客户3300万，平均月付费用户90万人。

2015-2017年，平安好医生公司营业收入分别为2.78、6.01、18.68亿人民币，复合年均增长率高达159%;然而，营收高速增长的背后是大额营销以及管理费用支出，过去三年，财报公布的公司净亏损分别为 3.23、7.58、10.01亿人民币。

尽管互联网公司最重要的数据不是收入和利润，然而，高调赴港上市、券商极力唱多的平安好医生，却正在迎来尴尬时刻。

5月4日，市场在平安好医生上市第一天就翻脸了，高开之后一路走低，第一个交易日勉强保住发行价，但首发上市第二日便惨遭破发，高调上市第三天，平安好医生盘中股价再次跳水，跌幅一度超过10%。

破发的消息，不仅刺激了满心期待迎接平安好医生的二级市场，毫无疑问，也给一级市场的投资机构泼了一盆冷水。有投资机构负责人表示，互联网医疗健康市场一直备受关注，被普遍看好的平安好医生港股遭遇破发后，作为参照和对比，对该领域内的投资标的也会有一定影响。

太疯狂，迎“破发”而上，微医叫价55亿美金估值

对于股价表现疲软，平安好医生方面在接受媒体采访时强调：“平安好医生目前公开亮相资本市场，我们关注自身企业的发展和成长。关于股价变动情况，我们更注重长期发展。”

日前，平安好医生的港股交易情况显示，UBS、JPMorgan等机构投资者斥4亿(港元)买入平安好医生股票。与此同时，市场消息称，汇丰正在抛售所持股票。

从业务上来看，平安好医生是在平安集团的大医疗体系中与平安其他业务形成互补。

消费型医疗和健康商城是平安好医生目前的主要收入来源，而以在线医疗咨询服务为主的家庭医生服务占比仅为16.2%，收入仅有165.1万元。

对比2015年的业务数据，平安好医生的平均单日咨询量从4万次上升到了37万次，提升了825%，业务收入却仅增加了46.3万元。

由此可见，单纯想依托边缘化的问诊业务获取高收益，并不现实。因此，对于现在体量较大的互联网医疗平台而言，这块业务也仅能作为基础业务和流量入口，衍生更多的商业机会。

而刚刚以高达55亿美金估值完成融资的微医，目前有四大业务线：微医疗、微医药、微医云和微医险。其中的微医疗是目前微医最核心，涉足时间最长的业务线，也是最有可能优先上市的业务板块。

据微医公布的数据显示，截至2018年1月，微医通累计签约订单已超过120万台。有了微医通这一载体，微医不仅可以收取硬件销售的费用，更能获得包括医疗、医药、保险在内的服务费。

有消息称，微医正在积极和地方卫计委磋商，用微医通渗透社区家庭，提升家庭医生服务可及性。

和平安好医生相比，微医从业务上来看，在医疗、医药、保险、还有医疗云上实现了业务闭环。通过业务对比，微医自成业务闭环，其微医疗业务离核心医疗更近,满足患者和医疗机构间的供需求关系。

但对比平安好医生此前披露的1.92亿用户，平均月活3300万数据，微医在线挂号、处方和诊疗平台拥有1.5亿注册用户，月活用户2700万。从业务数据上，仍然有不小的差距。

财务上，平安好医生尚处于亏损阶段，微医目前已知的是尚未盈利，此前其首席战略官Jeff Chen表示，公司将在2018年第一季度内实现盈利。

有投资机构负责人表示，尽管在线医疗服务项目比较有想象空间，但从估值上看，微医本轮估值55亿美金，与平安好医生港股IPO估值75亿到100亿美金的估值相比，价格并不便宜。

比眼光！二级市场“用脚投票”；一级市场“付钱买单”  

依据平安好医生方提供的第三方观点，“不少新股上市后股价波动，也算正常挤出其中的水分，这对于价值投资者而言其实意味着机会。更何况，投资类似平安好医生这样的行业龙头企业，考验的是投资者的持股耐心，持股耐心越充足，往往更有利于投资者持股市值的膨胀”。

无惧二级市场互联网医疗健康市场的独角兽明星遇冷示范，近期来自于微医方面的资料称，计划于18个月内上市。在平安好医生遭遇破发压力下，一级市场的投资者们仍然对这个富有想象力的行业抱有极为浓厚的兴趣和信心，以55亿美元估值，完成了对微医5亿美元的投资。在此之前，微医已完成了三轮融资，分比为A 轮，2012年1月，晨兴创投、风和投资共同投资 2200万美元;B轮，2014年10月，腾讯领投，复星资本、晨兴创投、启明创投共同投资1.064 亿美元;C轮，2015年9月，国开金融、腾讯、复星医药等共同投资3.94亿美元。

微医方面表示，此轮融资汇聚了多家行业内知名的领先机构，新老股东将为微医未来业务增长和持续发展提供强劲动力。微医将强化利用互联网、大数据、人工智能技术，驱动“医、药、险”产业升级，以科技手段推动现有医疗健康服务体系效能提升和管理式医疗健康服务的普及，强化其平台服务能力。