独角兽改变风险投资格局 天使和种子轮交易活动将自2015年顶峰下降51%

在过去的十年中，独角兽已经彻底改变了风险投资的格局。它们将大量资金集中在某一些公司。

十年前，独角兽代表了风险投资行业的一个微不足道的部门，只完成了6笔交易，仅占一年总交易价值的1.2%。但是，情况在2014年发生了重大转变。仅仅一年，独角兽融资从26亿美元增长到136亿美元，远远超出2014年发生的此类交易，比前三年的总和还要多。

时间快进到2018年：独角兽交易的总数稳定在大约交易总数的1.3%。 独角兽继续占整个行业的一小部分，但它们消耗了大量资金。在2018年的前九个月，独角兽吸引了惊人的192亿美元，打破了2016年全年185亿美元的纪录!事实上，就交易价值而言，2018年前九个月超过了历史记录的任何一年。

从本质上讲，迄今为止，已有80宗交易吸引了近年来所有风险投资资金的25%。

让我们暂且把这个问题放一放：到目前为止，在2018年，所有风险投资交易中1.2%吸引了近25%的风险投资。

在过去的十年中，独角兽在资金筹集方面的份额从仅仅只有1.6%飙升至23%以上。

由于有如此多的资金追逐如此集中的交易流，达到5000亿美元，因此独角兽的总体后期资产估值正在快速增长，这并不奇怪。

此外，平均独角兽交易价格继续徘徊在历史最高水平，2018年的溢价明显高于2017年，有望打破2016年的纪录。

由于资本持续大量流入高度集中的资产类别，估值正在飙升。这个资产类别越来越多地由大型基金主导，由软银旗下庞大的1000亿美元超级基金带头。但许多人没有意识到，这些大型基金正在取代一个软退出市场，这将导致一种共同依赖的恶性循环，从而使独角兽能够更长时间地保持私有化。

到目前为止，2018年的退出总额达到800亿美元左右，退出市场呈现五年平均趋势，自2014年以来，交易数量一直呈下降趋势。

虽然独角兽正达到创纪录的交易活动，但另一方面正在发生什么?

天使和种子轮交易活动都是2014年以来的水平，交易数量大幅减少。如果这种趋势在2018年继续下去，天使和种子轮交易活动将比自2015年达到顶峰以来下降51%。

随着交易流量急剧下降，风险投资首次融资活动也呈现乏善可陈的一年，延续了一个始于2014年的周期。实际上预计首次交易数量将在2018年下降。

如果该行业继续沿着这条道路前进，那么融资的交易数量将回到十年前的水平。换句话说，自2014年达到顶峰以来，交易数量将下降40%，首次融资市场在风险投资总额中的份额将从15.6%降至9%。

另一方面，由于交易集中度如此之高，自2013年以来，平均交易规模从510万美元增加到1280万美元，增长了150%，现在比平均水平高出42%。

随着新资本涌入独角兽，早期公司难以吸引资金。传言说新A轮融资只能算作以前的B轮融资，这是非常真实的。

为了使投资变得重要，风险投资基金的规模越来越大，每笔交易需要投入更多资金。这导致了风险投资公司追求更加集中的投资策略。

在投资者愿意承诺之前，希望吸引资金的早期公司需要更加成熟并展现出强大的里程碑。创业公司的死亡之谷已经被大大拉长了。在公司准备吸引风险投资资金之前，这就需要强大的早期参与者弥补早期轮次之间的差距。

早期公司之间的巨大鸿沟是非常真实的。独角兽的追逐已经创造了一个新的资产类别，以及一个自我实现的周期，其中一些大规模的交易吸收了早期公司的流动性。这最终导致了大量的交易集中和大量的交易价值通胀，这在早期融资中创造出一片荒地。