2019年防御性战略占主导，公用事业和消费必需品板块会更好吗？

押注公用事业和消费必需品之类的股票往往是华尔街投行每年12月推出的策略，也是对一年投资建议的事后补充。在全球股市不断下跌的情况下，股市即将进入2019年，公用事业和消费必需品之类的股票成为华尔街投行的首选。

像科技或通信服务这样以业绩增长为导向的行业通常主导着年终的投资理念，但全球经济前景的不确定性正在将股市从牛市推向熊市，华尔街的越来越多的银行告诉投资者要保证本金安全。

路透社对来自10家主要金融机构的2019年经济前景进行了分析，发现8家投行中，其中包括摩根士丹利、高盛、巴克莱等投行，至少有一个防御性部门将公用事业调为“增持”，这标志着投资策略发生了很大的变化，不过只有两家银行支持防御性行业。例如，美银美林已将其对公用事业的评级从“减持” 调升至“增持”。另外，美银美林美国股票和量化策略负责人Savita Subramanian表示，公用事业股票可以带来6%至8%的总回报率，但风险水平较低。虽然目前处于波动性的环境中，但实际上可能是一个很好的投资机会。

多年来分析师对防御性行业的兴趣不大是可以理解的。由于其丰厚的股息收益率高于股价收益，公用事业和消费必需品行业股票收益率在自2009年3月市场触底以来的长期牛市期间已经出现了相对疲弱的表现。公用事业和消费必需品股票价值分别上涨135%和160%，而标准普尔500指数上涨268%，科技股上涨441%，非必需消费品股价飙升513%。

但在过去三个月里，全球股市已经崩溃，防御性行业的股票表现相当不错。纳斯达克现在处于熊市中，最近从8月底的历史高位下滑了20%以上，而本周早些时候的标准普尔500指数距离熊市只有一步之遥。在一些情况下，在推荐包括卫生部门在内的防御性行业时，许多策略师指出美国和全球经济增长放缓可能会令市场波动加剧。

投资者称，贸易紧张局势和英国退出欧盟等地缘政治问题可能继续拖累2019年的美国股市。预计2019年美联储加息步伐放缓，防御性行业也可能受益。由于股息收益率较高，防御性股票被视为债券代理人，并且在利率和债券收益率上升时表现不佳，今年大部分时间里都是这样。但在美联储加息后，美国基准10年期国债收益率已回落至2.75%左右，较11月初的高点下跌约半个百分点。

得克萨斯州奥斯汀市斯特林资本管理公司(Per Stirling Capital Management)的董事罗伯特•菲普斯(Robert Phipps)最近在其投资组合中增加了公用事业板块的股票，其中大部分都属于业绩增长型。此外，菲普斯表示，公用事业有收入保障，实际上它是少数几个仍具有上行势头的行业，周期性和增长型行业并非完全不同。例如，RBC Capital Markets对消费必需品和医疗保健以及金融和能源的评级为“增持” 。

一些投资者认为，经济增速放缓，预计经济和盈利增长有风险，现在进入防御性行业为时尚早。相对于成长股而言，消费必需品和公用事业股票价值看起来也很贵。根据Refinitiv的数据，标准普尔500指数消费必需品和公用事业板块的远期市盈率目前高于技术板块。即便是一些较为乐观的策略师也表示需要进行行业配置转移。例如，纽约瑞士信贷证券首席美国投资策略师乔纳森•戈卢布(Jonathan Golub )最近将医疗保健评级上调至“增持”。戈卢布表示，经济将向前发展，市场也将向前发展，医疗保健板块不会被周期性影响拖累。

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