全球经济将处于新的平衡状态？关注这三大因素

根据英格兰银行行长马克·卡尼(Mark Carney)的说法，全球经济处于新的稳定和进一步下滑之间的微妙平衡，未来这种平衡可能会更加明显。投资者的主要担忧没有改变，有三个主要的因素：贸易摩擦，核心经济指标和英国脱欧。不幸的是，未来一周将不会有什么改善，这可能使短期投资者不愿意变得更加激进。

亚洲、欧洲和美国的工厂活动的早期衡量标准通常会带来整体经济动力的信号，也受到投资者的密切关注。许多人担心2018年末全球经济的突然疲软正在加剧，而贸易紧张局势严重影响了世界各地的工厂活动。

一年前经济情况看起来非常不同。在上一次全球金融危机爆发后近十年，全球经济似乎终于开始走高，几乎所有地区的经济都有增长。但美国总统特朗普对贸易的激进立场以及对美联储加息影响的担忧，美联储在2018年四次增加借贷成本，这些引发了人们对全球经济可能重新陷入衰退的担忧。

卡尼在2月12日的一次演讲中表示，他相信全球经济增长可能会以新的放缓步伐稳定下来，这得益于全球各大央行缩减他们已经实施的大规模刺激计划。另外，卡尼警告道，这是一种判断，而不是保证，全球经济处于微妙的平衡状态。然而，全球经济的最新迹象并不乐观，去年12月美国零售销售环比下跌1.2%至5058亿美元，这是自2009年9月美国经济摆脱衰退以来的最大跌幅。美国12月零售销售和1月工业产出数据异常偏低，而经济增长预测也进行了调整。例如，圣路易斯联邦储备银行的GDPNow追踪器将其2019年美国经济增长预测从前一周的2.7%下调至1.5%。尽管密歇根大学调查的美国消费者信心指数上升，但长期通胀预期仍下滑至2.3%的周期性低点。2018年德国国内生产总值(GDP)同比增长1.5%，低于2017年2.2%的增速水平，为2013年以来最低年增长率，却避免了2018年底的经济衰退。

鉴于英国脱欧的不确定性以及全球经济疲软的影响，英国经济正在走向自2009年以来增长最慢的一年，而去年中国经济增长是28年来最弱的一年。在接下来的几天里，一系列制造业调查将让人们更清楚地了解去年的经济放缓是消退还是变得更糟。欧元区、美国和日本的采购经理人指数(PMI)将于2月21日公布，日本和意大利将参考美国耐用品数据和工业订单的数据来衡量其工厂产出指标。日本将公布报告1月CPI数据，而英国公布最新的就业数据，但未来一周最重要的关注点将是欧元区的PMI。过去九个月，欧元区经济数据一直是全球经济格局变化的重要组成部分。欧洲央行越来越担忧，欧元区的PMI已经连续五个月下降，而1月勉强维持在51.0，表明欧元区经济略微扩张。

发布采购经理人指数的IHS Markit首席商业经济学家克里斯·威廉姆森表示，2017年底只有一个国家的工厂部门在萎缩，那就是哥伦比亚。现在，所涉及的30个国家中，有11个国家正在签订贸易合同，包括中国和德国的合同。另外，威廉姆森补充说，“经济疲软都归咎于对贸易战和关税的担忧，未来一年经济前景也受到影响。”IHS Markit编制的全球出口指数已连续五个月下滑，突显出贸易疲软对经济放缓的影响。尽管1月份全球制造商的乐观情绪略有回升，但仍不足以抵消担忧带来的影响，这种乐观情绪大部分取决于贸易摩擦的缓和。

许多投资者希望看到更明确的迹象，全球经济仍面临很多的不确定性。英国私人银行和财富管理公司布朗·希普利(Brown Shipley)的首席投资官托比·沃恩(Toby Vaughan)表示，他的团队在去年10月份缩减了股票持有量，并且尚未扩大风险敞口。现实情况是，这些因素都没有真正改善。有一些令人鼓舞的迹象，那就是关于美中两国贸易谈判取得良好进展报道。

虽然美中两国对贸易谈判表示乐观，但欧洲官员担心特朗普政府正准备以高额关税来打击欧洲汽车出口，理由是国家安全。荷兰国际集团(ING)的经济学家在给客户的一份报告中表示，全球经济的发展很可能会受到市场的负面影响，可能会对欧盟关税做出直接反应，而欧盟和美国之间的紧张局势也会加剧经济风险。事实上，美国和欧洲已经就商定的谈判出现了分歧。实际文件提到了大豆，而不是更广泛的农业，这正是欧洲所坚持的。从美国方面来看，由于欧盟对农业改革的抵制，它同意用大豆替代使其更令美国满意，欧盟主席容克认为它代表了农业。

预计美国商务部将根据总统的要求报告其对汽车进口和国家安全的调查。，观察家们将此视为已成定局，美国商务部长罗斯将得出结论，依赖外国汽车确实对美国国家安全构成威胁，美国政府有一系列选择，包括关税、配额和其它政策。美国国会将在收到报告后90天内做出决定，而特朗普一再威胁对汽车和汽车零部件进口征收25%的关税。高额汽车关税会伤害日本和欧洲的汽车工业，而日本和欧洲会随之采取报复措施。汽车价格将上涨，预计将减少数十万个工作岗位，这种影响很可能会使经济放缓陷入衰退。

对美国来说，可能没有更可靠的方法来确保其在世界上的声望和地位，对汽车进口征收高额关税是个不错的选择。像非常规武器一样，汽车关税的力量可能在于其威胁而不是其使用。尽管达成了新的协议，但基于国家安全的理由美国仍然对加拿大和墨西哥的钢铁和铝征收高额关税仍然有效，这可以说使汽车关税的威胁更加可信。