MMT或有抬头之日 美联储间接成了背后推手？

现代货币理论(Modern Monetary Theory，MMT)可谓是构思不佳，但可能会有抬头之日，美联储在非常时期实行的货币政策为其奠定了坚实基础。

MMT可以追溯到100多年前。近几个月来，由于新生民主党国会女议员亚历山大·奥卡西奥·科尔特斯和经济学家斯蒂芬妮·凯尔顿发布一系列言论，它已经重新受到欢迎。简而言之，MMT坚持认为预算赤字并不重要。换句话说，如果美国政府或美联储以自己的法定货币借钱，这意味着政府就可以通过印钞来偿还其债务。因此，美国政府应该增加支出，这听起来很熟悉，MMT基本上等同于量化宽松。量化宽松政策允许美联储印钞票购买美国国债、抵押债券和不良贷款等证券，但MMT建议印钞票以资助政府。美联储称多年的量化宽松政策取得了成功，使经济从危机中恢复过来。前美联储主席本·伯南克甚至被《时代周刊》选为2009年度“年度人物”。美联储副主席理查德·克拉里达(Richard Clarida)上个月表示，美联储将就如何完善量化宽松等新金融工具而广泛征求意见。简而言之，这些金融工具将继续存在。

不要认为这意味着美联储将支持MMT。美联储主席鲍威尔最近在听证会上说，“对于那些可以用本国货币借款的国家，赤字无关紧要的想法是错误的。”将货币贬值作为资助政府支出的手段在经济走势出现极端情况时从未奏效。委内瑞拉、津巴布韦和魏玛共和国的例子可以证明最终会出现恶性通货膨胀。也就是说，量化宽松证明，通过适当的平衡，印钞可以在短期内发挥作用。

在宣布量化宽松取得成功后，美联储间接地增加了MMT的支持者的信心。如果量化宽松为经济和市场服务，为什么MMT不能为整个政府提供资金?此外，美联储最近暗示量化宽松可能在今年晚些时候结束，其资产负债表可能保持在3万亿美元的范围内，因通胀威胁挥之不去。有人会争辩前美联储主席伯南克已经为MMT如何运作制定了框架。伯南克于2016年7月前往东京并提出了一种刺激日本经济的方法。伯南克表示，日本财政部应该发行非市场化的永久债券，其中零息债券是日本央行通过印钞票来购买。然后，日本政府可以通过销售这些债券来筹集资金，进而刺激经济。

永久零息债券意味着本金永远不必偿还，也不会支付任何利息。每个人都应该熟悉这种结构，因为它与钱包中的货币相同。现金从未到期，您无需为持有现金支付利息。伯南克描述了用于资助政府支出的印钞计划，就像MMT一样。如果美联储试图将量化宽松与MMT区分开来，它可能会说安全购买与资助政府支出不同。这里的问题是，它听起来像是道德论证，而不是经济论证。也就是说，有些东西值得通过印钞来购买，例如证券。但其他东西则不值得通过印钞来资助，例如医疗保健支出。

回想一下，10年前美联储试图提出类似的道德观点，认为量化宽松不只是对富有的银行家的救助，而是对广义经济的救助。MMT被否决了，没有获得好评。量化宽松催生了茶党运动，民众将经济损失归咎于美国政府，占领华尔街，民粹主义投票模式以及美国民主社会主义者迅速崛起。