经济衰退，土耳其政府是降息还是进行经济结构性改革？

十年来土耳其经济首次出现衰退，这有可能迫使土耳其央行重新回到土耳其总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安( Recep Tayyip Erdogan)的安排上。

今年初到目前为止，政策制定者一直没有从以经济增长为导向的总统那里听到口头批评，去年却是习以为常。但投资者担心，在本月晚些时候市政选举之前，土耳其央行将面临压力，要求在通胀前景不稳定的情况下尽快启动宽松周期。但分析师表示，过早放松货币政策，价格稳定可能不保，那土耳其央行将会转而采用更宽松的信贷来刺激经济增长，这无疑是重复过去经常犯的错误。

不难看出原因：土耳其经济艰难的攀升，这在埃尔多安时代可能是史无前例的，而这个时代的主要特征是中国的经济增长率。2018年最后一个季度，真实的银行信贷较第三季度减少了7.2%。2018年工业生产达到自9年以来的最大跌幅，经济信心低于2009年全球危机以来的最低水平。根据彭博调查，土耳其央行可能会在下个季度启动货币宽松政策，并将在今年年底前实现超过450个基点的削减。里拉的两个月远期隐含收益率表明，市场预计将在4月25日的下一次会议上将利率下调约50个基点。

法国农业信贷银行驻巴黎新兴市场高级策略师Guillaume Tresca表示，土耳其央行没有回旋余地。为了恢复信誉，它必须保持高利率。但现在的条件是货币宽松：经济陷入​​衰退，通货膨胀正在放缓。预计土耳其央行今年将从6月开始降息550个基点。面对3月31日的市政选举，加之年度通胀仍接近20%，土耳其政府采取非常规手段打击囤积商品的公司，并设临时摊位直接向消费​​者出售折扣食品。为了振兴经济增长，土耳其国有银行面临着增加贷款的压力，这使得上个月的信贷增长率自8月以来首次出现正增长。它通过出售债券来对三家国有银行进行资本重组，并正在制定一项新的计划，以进一步支持国有银行的资本。

然而，这些措施将会临时被修正，如果土耳其政府希望找到永久解决的方法，将不得不采取更多的结构性措施。另外，荷兰Rabobank战略家Piotr Matys表示，土耳其政府不应该依靠土耳其央行通过降低利率来恢复经济，而是一开始就要履行承诺，实施经济结构性改革。当地方选举被取消时，外国投资者将期望政府取得重大进展。如果不这样做，可能会在家庭和企业信心低落的时候重新引发里拉的抛售。土耳其人似乎正在支持里拉的疲软，在过去的六个月里，他们将国内外币持有量提高了10%以上，达到创纪录的1710亿美元。

投资者也不是很乐观，里拉期权交易商自10月份以来看跌，为卖出该货币所支付的溢价与买入的溢价相比表明了这一点。通胀可能会受到宽松政策的冲击，分析师预计这一数字在年底时年度通胀将超过17%，超过土耳其央行5%通胀目标的三倍。另外，政策制定者对今年的通胀预测为14.6%。土耳其财政部长Berat Albayrak表示，土耳其经济可能正在快速复苏的轨道上，出口和旅游收入的增长将成为经济增长的主要动力。