美联储希望规避市场混乱，重心放在缩表计划和利率政策上

美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)上周三在两天的政策会议结束后举行的新闻发布会上表示，只有两件事情真正重要：利率和债券。鲍威尔和他的同事们将基准隔夜利率维持在2.25%至2.50%范围内，坚持对货币政策采取耐心态度。

然而，最重要的是，政策制定者是否会充分降低他们的利率预测，以更加紧密地调整点状图，这个图表显示了未来三年个别政策制定者在蓝色阴影圈内的利率观点。而且，同样重要的是，他们将在一项计划中探讨哪些新的细节，以阻止美联储扩大持有近3.8万亿美元的债券规模?BMO资本市场策略师Ben Jeffery表示，市场投资者猜测美联储会在今年晚些时候停止缩表计划，这似乎是公认的，无论是否是美联储真实的意图。

对鲍威尔12月份关于资产负债表的言论的不满使市场陷入困境，并导致美联储在一个月后暂停加息。此后，鲍威尔明确表示，他的目标之一是避免不必要的市场混乱。外汇交易员目前预计美联储今年不会加息，甚至在2020年降息，这种观点与美联储之间的差别都可能导致市场走低。政策制定者的加息预期也会急剧下降，尤其是在经济前景疲软的情况下。混淆利率预测以及美联储债券投资组合计划的信号可能会使市场陷入混乱，但美联储在很大程度上已经提高了公开性和透明性。

鲍威尔的任务更加艰巨：经济数据混乱，包括上个月就业增长急剧放缓，工资却在上涨。全球经济和全球贸易前景的不确定性以及一系列预测者预期的美国经济增长放缓意味着市场正在触发警告信号。1月份，美联储在采取更多行动之前，从加息转向保持耐心。鲍威尔还表示，美联储可能会在今年停止发行债券。美联储最后的官方政策声明没有暗示利率会上涨还是下跌，3月19日至20日会议的声明可能也是如此。

当被问及今年是否支持加息时，美联储政策制定者透露的信息很少。波士顿联邦储备银行总裁埃里克·罗森格伦( Eric Rosengren)说，“耐心基本上是说我们不会对我们期待的事情提供很多指引，因为我们需要观察事情如何发展，这是不确定的。”但指引正是美联储在其周三发布的政策声明中发布的经济预测摘要中所提供的，该文件可能暗示，如果2019年经济如大多数政策制定者预测的强劲增长，美联储预计会加息。

根据该会议的记录，一些美联储官员在1月29日至30日的政策会议上表达了担忧，该预测可能会对美联储的行为发出误导性陈述，鲍威尔曾在3月8日警告市场投资者不要过多地猜测。到目前为止，美联储的保守和谨慎为市场带来了新的信心。衡量美国政府债券价格三个月以来波动的指标达到了17年来的最低水平，股票市场也做出反应，标准普尔500指数今年上涨超过12%。由于通胀几乎没有回升的迹象，美联储似乎没有提高借贷成本的紧迫性，投资者已经注意到今年加息的可能性，特别是有迹象显示欧洲和中国经济增长放缓可能会对美联储造成压力。

与此同时，美联储面临压力，需要详细阐述今年将停止削减债券持有量的一些声明。在2008年全球金融危机之后，一旦利率接近零，美联储就动会用银行外汇储备以购买数万亿美元的债券并进一步刺激经济。为了恢复正常的货币政策，美联储在2017年底开始缩减其资产负债表。现在，随着美联储结束这一过程，美联储政策制定者面临着许多问题。例如，有些人表示他们不希望缩减资产负债表政策(可能会收紧财务状况)与更谨慎的利率政策交叉使用。

纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯(John Williams)本月早些时候告诉路透社，就资产负债表需要扩到多大来说，没有明确答案。投资者将在本周尽快寻找线索，鲍威尔在周三的新闻发布会上的言论会受到特别关注。投资公司Insight North America LLC的执行主席Cliff Corso表示，市场正在观察和确认他们对美联储资产规模和构成的假设，任何偏差都可能造成较大波动。