欧洲量化宽松政策效果不及预期，MMT或取而代之

欧洲央行已经花了三年时间和花费超过2.6万亿欧元(约3万亿美元)的资金来试图推动整个欧元区的经济增长，但结果失败，这可能为高开支，更激进的替代方案打开了大门。

随着民粹主义和反紧缩政党希望在5月欧洲议会选举之前赢得更多的支持，所谓的现代货币理论(MMT)正在挑战关于债务，赤字和经济应该如何运作的传统思想。MMT实质上认为，只要通货膨胀得到控制，一个有能力以本国货币来借贷的国家就可以自由地印钱和花钱。该理论运行起来的前提是，该国不能拖欠债务，而它总能通过印钞票来偿还债权人贷款。

欧洲民粹主义者要求提高公共支出以应对失业问题和支持财政社会项目。这些民粹主义者表示，欧洲央行多年的量化宽松政策除了夸大金融资产规模外几乎没有做什么。MMT的倡导者表示，MMT旨在为政府支出和实体经济融资，而量化宽松政策则旨在通过在二级市场大量购买私人和债券来刺激金融市场。MMT不太可能很快在欧元区实施。欧元区的规则使欧盟成员国无法单方面印钞票，而主流政策制定者嘲笑其背后的经济学。利润，前美国财政部长拉里·萨默斯称MMT为不实际的思想。

但支撑该理论的观点正在对欧洲财政正统观念发起挑战，政策制定者不愿考虑大型公共债务融资投资计划的意识形态也被迫推动。英国最大的资产管理公司、Legal & General的基金经理约翰·罗伊(John Roe)对路透社说，“欧洲议会选举将在欧洲财政支出和经济刺激方面进行更多谈话。”罗伊指出，对绿色新政的呼吁，正如一些左翼美国民主党人所吹捧的那样，尚未在欧洲流行。但是，对这种政策的要求仍然是投资者应该认真对待的事情。

欧洲央行本月承认量化宽松政策未能提振通胀和经济增长，并且至少在2020年之前将利率维持在低谷，这使得它很容易被要求进行大刀阔斧的改革。金融咨询分析师Vincent Deluard表示，现实世界的现代货币理论被定义为中央银行对大规模公共赤字的货币化，在欧元区最为可取，即使在欧盟集团中几乎无法实施的情况下也是如此。

随着欧洲谈论陷入“日本式”的螺旋式变化，即弱势经济增长和低通胀的结合，新的政策正在面临压力。在欧洲，MMT的倡导者还没有像美国那样经常活跃，这种情况可能即将改变。盛宝银行首席投资执行官Steen Jakobsen表示，人们认为，如果欧洲议会选举后欧洲经济持续放缓，欧洲政界人士会说欧洲需要更多的基础设施，他们认为他们可以通过印前来增加公共开支，已经有一些欧洲政界人士朝着MMT的方向迈进。

英国反对党工党领袖杰里米·科尔宾(Jeremy Corbyn)在2015年提出了“人民的量化宽松政策”，这是一项英国政府指导，英国央行资助的基础设施融资计划。最近，意大利的执政党与欧盟一直站在一起，他们希望结束欧盟实施的财政紧缩政策，并花更多钱来重振陷入困境的经济。法国总统伊曼纽尔·马克龙(Emmanuel Macron)为化解 “黄背心”抗议活动而增加了公共开支。Rabobank市场策略师Michael Every在一份名为《愤怒时代，民粹主义对市场意味着什么?》的研究报告中表示，投资者应该期待民粹主义政党利用MMT来支持他们提高公共支出的呼声。

除非政治家准备撕毁宏观经济规则手册，否则很难能够将其付诸现实并实施。另外，金融机构认为政府放开印钞可能会导致恶性通货膨胀和经济崩溃。欧洲央行首席经济学家彼得·普拉特在最近的在线问答中表示，政府债务可由中央银行融资的一般观点是一个危险的主张。在过去，这导致了恶性通货膨胀和经济动荡，这就是中央银行保持独立性的原因。

芝加哥大学布斯商学院通过进行的一项民意调查发现，88%的经济专家不同意以本国货币借款的观点，不用担心政府财政赤字，因为政府总是可以通过印钞来偿还债务。另外，日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)也抨击MMT，称其为极端的思想，不会被广泛接受。围绕MMT的争论似乎不太可能引起欧洲人的兴趣，但兴趣正在增长，“MMT”在谷歌上的搜索次数比“欧洲央行”更高。

在一份时事通讯中，东西方投资管理公司的分析师凯文·缪尔指出，主要发达经济体的选民普遍感到愤怒，他们认为财政紧缩政策除了让富人变得更富裕外，啥作用也没有。尽管MMT可能听起来像是一种政治和经济幻想，但一些经济学家警告说，不要低估民粹主义的势头，英国脱欧公投和美国总统特朗普的选举都被认为是不可能的。法国兴业银行分析师艾伯特·爱德华兹认为，若下一次经济衰退在欧洲出现，欧洲民众可能会看到英国科尔宾提出的“人民的量化宽松政策”、财政资金实际上是用于减税或进入公共投资项目。