起底人造肉第一股Beyond Meat：从未盈利、竞争对手虎视眈眈、依赖单一供应商

2009年，素食主义者Ethan Brown创立了一家初创公司Beyond Meat，该公司筹集了近2.5亿美元用于培育植物肉类系列，最近上市后，其股价大幅飙升。

Beyond Meat周三晚上以每股25美元的价格进行首次公开募股，至少筹集了2.4亿美元，估值略低于15亿美元。这家公司的产品如Beyond Burger在全食超市和连锁餐厅TGIF等公司出售。

Beyond Meat此次IPO的定价处于价格区间顶部。该公司周二在一份监管​​文件中表示，计划发行950万股股票，每股价格在23美元至25美元之间。此前计划发行875万股股票，每股价格为19至21美元。最终，它发行了963万股，承销商拥有在超额配售情况下再发行144万股的选择权。该股票于周四在纳斯达克交易所开始交易，股票代码为“BYND”。

当日下午12:18，该股首次交易价格为46美元。周四该股一路高歌猛进，比IPO价格高出84%。随后它延续收益，以65.75美元收盘，比其IPO价格高出163%，成为近20年来首日表现最好IPO。

高盛、摩根大通和瑞士信贷是此次交易的主要承销商，美林银行、杰富瑞、和威廉布莱尔担任联席经理。Beyond Meat还生产植物性猪肉和家禽产品。

根据招股说明书，该交易的收益将用于扩大现有的制造设施并开设新设施，为研发提供资金，促进销售和市场营销，以及笼统的“一般企业用途”。

“作为一个年轻的成年人，我喜欢清洁能源领域开展自己的职业生涯，但仍在努力解决一个源于早期的问题：我们是否需要动物来生产肉类?”在招股说明书中的一封信中，Beyond Meat的首席执行官和创始人Ethan Brown说道。

这封信解释了Brown如何开始了解人类食用肉类的历史，并承认它有助于刺激大脑容量的增加，使我们的祖先发展为猎人，而不是拾荒者，并促进了农业的发展。

但他说，这对人类健康、环境、自然资源和动物福利也造成巨大损失。他列举了癌症、心脏病和糖尿病等意外后果的例子。

“畜牧业是温室气体排放的主要来源，对土地、能源和水造成很大负担。”这封信说。

Brown认为，人类不需要完全放弃肉类，而是需要改变对肉类的定义，考虑到肉类的组成和结构——氨基酸、脂类、微量矿物质、维生素和水。

他说，这些核心要素并非动物专有，一样存在于植物王国中。

他写道，“动物就像一个生物反应器，消耗植物和水，利用它们的消化和肌肉系统将这些变成传统上被称为肉的东西。”

“在Beyond Meat，我们直接从植物中提取这些组成部分，并与水一起按照基于动物肉类的基本结构进行组织。我们绕过了农业最大的瓶颈——动物。”

Beyond Meat的策略是将其产品放在其杂货伙伴的肉盒中，旨在说服肉类爱好者尝试一下。该公司并没有尝试向纯素食者和素食者推销，不过这类人占美国人口的比例不到5%。招股说明书称，Beyond Burger目前在美国17,000家杂货店客户中约11,000家在售。

它也可以在加拿大快餐连锁店A&W购买。

IPO首日暴涨163%，定义未来新肉类，承载环保使命，打动一向挑剔的华尔街，以下是有关Beyond Meat五件事：

从来没有盈利过

Beyond Meat多年来成功增加了收入，但尚未产生利润。在2018年的前九个月，该公司创造了5640万美元的收入，比去年同期的2110万美元增长了一倍以上，超过了2017年全年的3260万美元。

但其九个月期间的净亏损为2240万美元，仅略低于去年同期的2340万美元。该公司2017年的亏损达到了3040万美元，超过了2016年的2410万美元亏损。

“我们预计，在可预见的未来，我们的运营支出和资本支出将大幅增加，因为我们将继续投资以增加客户群、供应商网络和联合制造合作伙伴，扩展我们的营销渠道，投资我们的分销和制造设施，雇用额外的员工，以及提高我们的技术和生产能力。”招股说明书警告说，“我们大力进行的扩张可能比预期更加昂贵，而且我们可能无法成功提高收入和利润率，以抵消预期的更高支出。”

投资者还应该注意到，与许多公司首次上市时一样，Beyond Meat并不打算在可预见的未来支付股息。这意味着投资者必须依靠股票收益来产生回报。

一些雄心壮志

Beyond Meat预计，随着时间的推移，人造肉将成为一个价值数十亿美元的市场，并将从1.4万亿美元的全球肉类市场中占据重要份额。该公司计划效仿以植物为基础的乳制品行业所采用的策略。目前，植物性乳制品行业的规模约为13%，2017年约为20亿美元。

“植物性乳制品行业的成功，是基于一种策略，即创造出比以前的非乳制品替代品更好吃的植物性乳制品，并将其包装和销售与同类产品放在一起。”招股说明书称。

采用同样的策略，可以将人造肉的比例提高到美国约2,700亿美元的水平，仅在美国就可达到350亿美元。

Beyond Meat通过与三家经销商签订合同在欧洲推出，并报告了欧洲杂货店和连锁餐厅表现出浓厚兴趣。它计划2020年在欧洲开设生产设施。它还在香港设有当地经销商，并预计随着时间的推移在亚洲扩张。

拥有惊人数量的竞争对手

人造肉可能听起来像一个小众市场，但Beyond Meat表示，它是在一个高度竞争的环境中运作的。该公司正在与其他植物蛋白制造商竞争，包括Boca Foods、Field Roast Grain Meat Co.、Gardein、Impossible Foods、Lightlife、Morningstar Farms和Tofurky。但它也将传统肉类公司视为竞争对手，包括嘉吉、荷美食品公司、JBS、泰森食品公司和史密斯菲尔德所有者万洲国际等巨头。

比如，位于旧金山的Memphis Meats的人造肉最初价每磅18,000美元，但到2018年1月，该公司的成本已降至每磅2,400美元。该公司还声称，与肉类生产企业相比，它只使用1%的土地和1%的水生产无动物产品。2018年3月，该公司宣布打算在2021年之前将清洁鸡肉和鸭子带到商店。

去年，孟菲斯肉品公司在A轮融资中筹集了1700万美元，由Draper Fisher Jurvetson领投，其他著名投资者一起参资，包括比尔·盖茨和理查德·布兰森。

这些公司拥有更多的资金和资源，其产品已被消费者广泛接受。

除了植物蛋白制造商的竞争，还流行一种新趋势是利用昆虫来制作替代食材。许多公司正在使用蟋蟀粉或昆虫和蠕虫来制作零食、蛋白质棒，甚至是富含昆虫的面食。例如，Exo和Chapul生产基于蟋蟀的蛋白棒。

俄克拉荷马州的初创公司All Things Bugs从比尔和梅林达盖茨基金会、美国农业部和DARPA筹集资金，开发出一种精加工的蟋蟀粉，可以作为配方中的基本配料。

总部位于旧金山的Bitty Foods已公开筹集了120万美元的资金，其中包括一系列用昆虫粉制成的零食产品。该公司的蟋蟀棒只使用美国专门生产昆虫的农场的蟋蟀。

“它们的运营成本也可能较低，因此或许能够以低于人造肉的成本向客户提供传统动物肉类。” 招股说明书称，“这可能导致我们降价，导致盈利能力下降，或者反过来，如果我们选择不降价，那么就会失去市场份额。”

或者，传统食品公司可能会决定收购人造肉制造商，并推出自己的替代蛋白质产品，利用其规模和影响力来获取市场份额。

依赖单一供应商

Beyond Meat产品的主要成分是豌豆蛋白，这是一种黄豌豆的提取物，目前从加拿大和法国进口。然而，该公司只有一家蛋白质供应商，占2018年前九个月净收入的79%。Beyond Meat已经遭受该供应商的供应中断，导致交货延迟。

豌豆蛋白的价格容易受到各种因素的影响，从恶劣天气导致的歉收到自然灾害和瘟疫，以及经济条件的变化和种植它们的农场数量。

Beyond Meat表示，它正致力于通过签订长期合同实现供应链多元化并锁定价格。

没有与合作制造商签订固定合同

Beyond Meat的收入有很大一部分来自共同生产商拥有的工厂生产的产品，包括CLW Foods LLC和FLP Food LLC。CLW Foods是一家总部位于加州的碎牛肉生产商，而FPL是一家总部位于佐治亚州的牛肉公司。

但Beyond Meat没有与任何一家公司签订书面合同，这意味着他们可以随时终止或改变这种关系。

“我们相信行业中有限数量的合格，高质量的合作制造商符合我们严格的质量和控制标准，并且当我们寻求在未来获得额外或替代的共同制造安排时，可能没有保证我们能够以令人满意的条件，及时或完全这样做。”招股说明书说。

与此同时，Beyond Meat还卷入了前联合制造商Don Lee Farms的一起诉讼。后者于2017年向加利福尼亚州的Beyond Meat提起诉讼，声称其合同被错误终止，并且该公司与后来的合作制造商分享了商业机密。

Beyond Meat提出了一项交叉投诉，声称Don Lee Farms在产品被沙门氏菌污染时违反了合同，并未采取措施解决该问题。