市值缩水2300亿！赣锋锂业也难逃周期性规律？【附赣锋锂业企业分析】

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侃见财经消息，锂价的新一轮下行，很可能会在今年的最后两个月上演。11月17日，电池级碳酸锂最新报价14.7万元/吨，创出了两年新低。拉长周期来看，从年初50万元/吨到如今不足15万元/吨，电池级碳酸锂价格在最近一年里跌幅已经超过了70%。伴随着锂价的暴跌，作为行业巨头之一的赣锋锂业也受到巨大的冲击。

在周期的影响下，锂电巨头赣锋锂业的业绩也出现了明显的波动。2015-2018年，3年时间营收翻了接近4倍，净利润则翻了10倍。在2019和2020年，赣锋锂业的业绩也开始陷入瓶颈。近两年，赣锋锂业的营收增速分别为6.75%和3.41%，净利润增速分别为-8.7%和-73.3%。虽然赣锋锂业已经是行业龙头，但从业绩的变化中不难看出，赣锋锂业依旧没能逃出周期性规律。

或许是锂行业前景确实不乐观，近两年赣锋锂业的股价表现也不甚理想。截至11月17日收盘，赣锋锂业股价报收44.05元/股，总市值为889亿。和2021年6月份的最高点159.06元/股相比，不过两年多时间，赣锋锂业的股价便已经跌去超过了70%，市值则蒸发超过了2300亿。

——赣锋锂业：碳酸锂业务的布局历程

赣锋锂业成立于2000年，通过不断技术积累和自主研发，公司逐步形成了金属锂生产线、卤水提取碳酸锂生产线等。2010年，公司成功在深交所挂牌上市。成功上市后，多元的融资渠道给公司提供了收购全球优质锂资源的机会，通过不断在全球布局上游锂资源和锂产品生产线，赣锋锂业已成为我国最大的锂产品生产企业之一。

——碳酸锂供应情况：产能不断释放

从行业龙头的供应情况进行对比，赣锋锂业设计产能和有效产能逐年上升，但是有效产能与设计产能之间存在差距，目前企业正处于产能爬坡阶段。2021年，赣锋锂业碳酸锂设计产能为4.3万吨，有效产能为2.83万吨。产量方面，2016-2020年公司产量总体呈上升趋势，而产能利用率波动下降。

——赣锋锂业：碳酸锂业务经营业绩

从碳酸锂业务的经营情况来看，2018-2019年，赣锋锂业的锂系列产品营收呈现上升趋势。2020年，因为疫情原因全球产业链受到影响，赣锋锂业的锂系列产品营收小幅下滑至38.62亿元。2021年上半年，由于动力电池需求旺盛，赣锋锂业的锂系列产品营收大幅上升，实现收入29.61亿元。

从碳酸锂业务的毛利率来看，2018-2021年上半年，赣锋锂业的锂系列产品毛利率波动变化。2020年，赣锋锂业的锂系列产品毛利率为23.4%。2021年上半年，赣锋锂业的锂系列产品毛利率增长至41.37%。

注：上述赣锋锂业数据为锂系列产品，包括碳酸锂、氢氧化锂、金属锂等整体收入。

宏源期货表示，供给端，锂矿资源将陆续到港，上周碳酸锂产量小幅下降;需求端，10月新能源汽车产销增速保持，但动力电池厂商排产下降，储能电池产量下滑，钴酸锂产量下降，锰酸锂产量下降。成本端，锂矿价格继续下行。库存上，整体库存较高，冶炼厂累库，下游小幅去库。综上，下游整体需求仍弱，以长协与按销采购为主，散单成交极少，成本支撑持续走弱，预计碳酸锂震荡下行。

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更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国碳酸锂行业发展前景预测与投资战略规划分析报告》。

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