天才投资人养成记：逼宫、抱团，不一般的银“狐”伊根·德班

作者|Dakin Campbell  来源|栈外(ID：zhanwai_)

本文看点

▪ 伊根·德班于1999年加入了私募股权公司银湖资本，在20年后荣升公司的联合CEO，其参与投资的企业包括Skype、Dell、Twitter和Airbnb。

▪ 德班有得天独厚的投资天赋，投资的公司获得了丰厚的回报。然而，随着他在公司的威信逐步提升，权力越来越大，如今的银湖资本已成为德班的“一言堂”，与他亲近的高管执掌大权，公司高层明争暗斗愈发激烈。

▪ 应对目前的新冠病毒危机，德班开始转变投资方向，将投资目标扩大到科技领域以外，包括现场赛事、旅游等行业，引发业界质疑。

原文来自Business Insider，作者Dakin Campbell；Casey Sullivan

伊根·德班的地位似乎不可撼动。

伊根·德班，私募股权投资公司Silver Lake Partners（银湖资本）的联合CEO，新晋亿万富翁，是与巴菲特齐名的投资天才。来自德克萨斯的德班因收购并出售即时通讯软件Skype一举成名，成为娱乐、媒体和科技领域的大人物。

在对冲基金Elliott Management暗中推动Twitter新股东罢免CEO杰克·多西的战争中，正是德班和他的10亿美元促成了双方议和。他还在Airbnb业务受到冲击时施以援手。

本文采访了40多位德班和银湖资本的合作伙伴，以求深入了解德班的投资选择。在受访者眼中，德班每一步走得都很踏实，争取更多的控制权，努力在公司留下自己的印记。

一位银湖资本年会的与会人士称，年会的大部分时间都是德班在发言，而过去，高管的发言时间基本都是平均分配的。

“年会发言让大家对伊根·德班在公司的地位一目了然，完全可以称为伊根·德班个人秀。”

一

火中取栗

银湖资本已经将投资范围扩大到了好莱坞、媒体和体育。随着其竞争对手SoftBank Group等投资公司流年不利，巴菲特仍处于观望状态，可以想见，银湖资本的扩张才刚刚开始。

银湖资本的新基金即将募集完成，据称有180亿美元。该基金或将成为专注科技投资的最大并购基金之一，有机会重塑整个行业。

一些内部人士质疑德班过于冒进。疫情仍在继续，德班却在大型活动和旅游业投入资金。Airbnb和Twitter等公司与银湖资本一贯的正经投资截然不同。

然而这不是德班第一次冒险，他的履历里有许多他人难以企及的投资回报。

尽管德班在银湖资本深耕的二十多年中权力只增不减，但他的崛起却加剧了内部竞争，将大权掌握在他的核心圈子，其他人则被排除在外。

有人称，银湖高管的成功取决于其与德班的关系。

受访者都选择了匿名，他们可能未被批准公开发言，或担心因为谈论高管而受到影响。

银湖资本的发言人拒绝安排德班或联合CEO格雷格·蒙德雷接受采访，仅发表以下声明：

“这一说法与事实相悖，完全是在谣言和猜测的基础上编造的故事。银湖资本对社会负责，致力于通过CEO和管理团队的合作创造价值，建立并发展公司。公司的成功建立在相互信任、长期的业绩以及高度协作的文化，赏罚分明。公司成员亲密无间，并为与领导团队合作共同建设公司而感到自豪。”

二

崛起之路

德班毕业于乔治敦大学，学习认真刻苦，毕业后在金融服务公司Morgan Stanley工作。

曾与德班共事的戈登·迪恩表示，德班在工作时十分坚决，与年长、经验更丰富的客户合作时从不怯场。

1999年，德班加入了专注科技领域的投资公司银湖资本，这是一个全新的领域：帮助投资对象改革进化，提升它的价值，最后以更高的价格出售。

软件和IT服务企业SunGard是2005年银湖第一批融资收购的公司之一，公司前CEO克里斯·孔德回忆：德班曾建议自己在研发上投入更多资金，虽然他在言语上有些咄咄逼人，但这个提议的确改变了公司。

2015年，银湖资本以22亿美元出售了SunGard。

其他公司就没那么顺利了。

2005年，软件配置管理公司Serena Software被收购之后，换过三次CEO，可惜依然毫无起色。

这笔投资最后自然是亏的，12亿美元的投资只能在2014年以4.5亿美元出售给另一家私募股权公司HGGC。

尽管如此，银湖资本的回报率始终高于平均水平。华盛顿州养老基金的数据显示，公司第四只基金到去年为止的净回报率为25.3％。在投资咨询公司Cambridge Associates的基金排名中名列前四分之一。2018年募集的第五只基金回报率则为15.8%。

三

移师伦敦

2005年，为了拓展欧洲业务，德班被派往伦敦，作为未来的领导者培养。

他俨然成为了一个极具魅力的人物。知情人称，德班魅力十足，在同事中越来越受欢迎，人们都想与他共事。

德班身边的人说：“他脚踏实地，为人谦逊。” 也有人说他嗓门很大，有些情绪化。

德班不怕做决定，在投资决策以及处理问题上，他的决策往往敢于挑战传统，这一点令他的同事十分敬佩。

德班似乎可以从数据中看到公司的未来，这点令其他高管百思不得其解。

但事实再次证明，德班的决定是正确的，他看到了其他人看不到的机会，因此巩固了自己的声誉。

四

步步高升

德班回到纽约之后，银湖创始人格伦·哈钦斯的地位变得岌岌可危。

哈钦斯留着胡子，在办公室里喜欢光脚。他是公司周一例会的主角，也喜欢在财经新闻上出风头。在创立银湖资本之前，他曾是私募股权公司Blackstone（黑石集团）的高管，在纽约社交界和慈善界都很有名。

但当金融危机来袭，市场暴跌时，哈钦斯面临巨大的压力，他变得孤僻，时常请假休养。

银湖资本不断扩张。德班很快与风投巨头Andreessen Horowitz合作，并于2009年和加拿大养老基金达成协议，以19亿美元的价格从eBay手中收购了Skype。

当时的Skype备受知识产权诉讼和用户增长放缓的困扰。德班在eBay CEO准备放弃Skype时主动出击，将资金投入到开发中，并聘请了世界知名的CEO。

2011年，银湖资本以85亿美元的全现金交易将Skype卖给Microsoft。银湖资本的资金在18个月内增加了两倍。

当时的银湖资本正准备为第四只基金筹资，Skype的成功经历提升了德班在公司的地位。

他希望哈钦斯和另外两位创始人（吉姆·戴维森和大卫·鲁斯）将收益（包括薪酬和股息在内数额可达数亿美元）与基金表现挂钩。格雷格·蒙德雷、郝也康、麦克·宾格尔等年轻一代高管也要求承担更大的责任，并分得相应的收益。

谈判有时存在争议，德班和哈钦斯虽然在某些方面相似，但时有摩擦。

与其他人相比，银湖联合创始人戴夫·洛克斯更愿意改变自己，他对自己的财富和工作感到满意，选择于2012年辞职。

而在纽约金融界享有盛誉的哈钦斯不愿交出控制权。年轻的高管获得了吉姆·戴维森的支持，人们认为戴维森最终迫使哈钦斯下台。

哈钦斯最终同意放弃控制权，但他继续在公司的纽约办事处工作了几年，代表家族办公室进行投资。

戴维森同意减少自己的股份。在银湖资本第四只基金的声明中，他和四位年轻高管一起被列为执行合伙人。

在当时的许多合作伙伴关系中，野心、情感和竞争如影相随。

五

此消彼长

创始人的地位被削弱，德班的影响力越来越大。

在德班的领导下，银湖资本收购了好莱坞最大的人才经纪公司William Morris Endeavor 31%的股份，德班也因此加入了董事会。据知情人士透露，德班的这笔投资只是为了参加奥斯卡颁奖典礼。

2013年，银湖资本出资10亿美元参与收购了Dell（交易总价为244亿美元），并在2016年Dell并购数据存储公司EMC的交易（史上规模最大的科技企业并购，670亿美元）中继续投资。

几年后，德班开始在高尔夫球场上寻求潜在的商业伙伴。

据前员工称，在伦敦工作期间，德班并不是高尔夫球高手，但他后来把公司的健身房打造成了高尔夫球练习场。钥匙只有德班和几个高级合伙人有。员工想要健身，只能去其他的健身房。

公司政治

知情人士称，随着德班的权力越来越大，公司内部也开始暗潮汹涌。

一些高管为了讨好德班，不停地夸赞他，陪他打高尔夫。一些人表示，被排除在小圈子外的高管在工作和投资方面会受到影响。

蒙德雷是德班的忠实伙伴。1999年，他加入了银湖资本，成为德班的合伙人。知情人士说，他们互相帮助，一起在公司奋斗，蒙德雷负责了德班最具挑战的项目，包括收购SunGard。

然而有些人认为蒙德雷是一个冷漠、傲慢、情绪不稳定的人。知情人士说，几年前，蒙德雷因为对会议安排不满而暴怒，直接开始扔东西，让人到现在都心有余悸。

其他四位与蒙德雷共事过的内部人士认为，蒙德雷的投资能力不如其他高管。其中一位指出，蒙德雷在通信公司Avaya等公司上的投资并未获得成功。

乔·奥斯诺斯是另一位凭借自己努力进入德班小圈子的高管，他毕业于哈佛大学，于2002年加入银湖，并在德班重回美国时被调往伦敦。据说奥斯诺斯只有与德班关系不错时，他在公司的影响力才有所增加。去年12月，银湖资本董事会曾任命德班和蒙特雷为联合CEO，奥斯诺斯则为执行合伙人。

六

新政初显

其他高管则担任无足轻重的角色，包括创始人留下的两个原始团队。

曾带领银湖投资阿里巴巴的郝也康无心办公室政治纷争，因此一些内部人士认为他是比德班更合格的投资者。去年12月，他同意出任董事长一职，但有些人认为他在公司管理中的地位仍略逊一筹。

同一时间，银湖资本宣布金融科技投资专家宾格尔转任荣誉董事，但不参与下一只基金的投资。知情人士称此次变动表明公司将开始扶持下一代高管。

宾格尔因投资传统项目（代理商经纪公司Instinet、Mercury Payments、钣金修复设备公司Blackhawk）而声名远扬。他性格随和，在公司内部颇受欢迎。

七

转变方向

8年前，银湖收购了娱乐巨头WME的母公司、全球最大体育娱乐机构Endeavor（运营UFC终极格斗冠军赛和环球小姐选美大赛）。去年9月，Endeavor原本打算开始IPO，但投资者对价格望而却步，银湖及其管理团队不得不取消了该计划。

银湖资本还拥有曼城俱乐部5亿美元的股份，Madison Square Garden Sports 10%的股份，并向体育场建设及修复企业Oak View Group投资了1亿美元。

出于担心公司高管会因私人原因做出违背投资者利益的决定，Apollo Global Management等其他私人股权投资公司均避免用投资者的资金为运动队融资。据一位知情人士透露，蒙德雷是曲棍球队纽约游骑兵队的粉丝。

新冠病毒令体育赛程暂停，好莱坞制片速度放缓，德班的投资也受到了影响。他的朋友阿里·伊曼纽尔已经在好莱坞开始全面减薪，并裁员数百人。

银湖对美国最大的连锁电影公司AMC 电影院的投资也不乐观。4月，Fitch Ratings（惠誉评级）将AMC的一笔贷款列入“关注贷款”名单。6月初，AMC发布警告称，由于疫情影响，影院失去了大量业务，是否可以继续经营“存疑”。一周后，AMC宣布计划在7月15日重新开放450家影院。此举遭到了消费者的强烈反对，因为公司CEO表示不会要求员工戴口罩，但他随后又改口了。

然而，银湖最近对Airbnb的投资（德班甚至没有与其CEO布赖恩·切斯基会面便做出了投资决定）导致身边人在私下对他的判断产生了质疑。Airbnb可能是硅谷最知名的独角兽公司，但新冠病毒迫使人们居家隔离，全球旅游业陷入停滞，公司的业务大幅下滑。

如今情况转好，Airbnb开始恢复业务，今年计划的IPO可能会继续进行。

如果成功上市，这笔投资可能仍将是德班的一次慧眼识珠。

但对熟悉德班的人来说，现在对他在旅游、大型活动和内容方面的尝试（或者评价去年12月管理层的变动）还为时尚早。支持者坚持认为，德班将逐步放权，而在反对者看来，德班已经日迫西山了。

公司的一位前高管表示：“德班很有魅力，也十分聪明，他会带来成功。但问题是，他是为了让投资者赚钱？还是为了让自己成为私募股权的国王？”

这个问题的答案就隐藏在数十亿美元的投资收益，或亏损之中。

编者按：本文转载自微信公众号：栈外(ID：zhanwai_)，作者：Dakin Campbell