Supercell收入下滑 高位买入的腾讯买亏了？

在腾讯宣布收购Supercell之后，这家创下收入神话的游戏公司似乎就过了增长峰值。腾讯是否选错了公司或者收购时点?

Supercell新游戏《皇室战争》收入连续四个月下滑引发市场忧虑

腾讯联手软银和中投公司联手斥资86亿美元收购Supercell，是近期游戏圈中规模最大的一起并购交易。这同样也是腾讯最大的一起海外收购。但目前看来，Supercell能否取得此前收购《英雄联盟》开发商Riot Games的成功，似乎值得怀疑：腾讯2011年开始收购的《英雄联盟》在去年营收仍高达16.3亿美元，是全球营收最高的PC游戏;而以总营收21.1亿美元斩获去年全球营收最高的手机游戏桂冠的Supercell，现在却在走下坡路。

根据华尔街日报引用的电子游戏调研机构SuperData Research的数据，Supercell最新推出的游戏《部落冲突：皇室战争》(Clash Royale)的收入已经连续四个月下降。该调研机构预计《皇室战争》7月份的收入仅为6,200万美元，不足3月份1.33亿美元收入的一半。

Supercell收入下滑 创收能力将依然突出

这组数据也激起了市场对腾讯这起耗资巨大的交易的担忧：腾讯是否是在估值巅峰买下了Supercell，这笔交易又是否亏了，对腾讯的业绩会产生怎样的影响?

首先需要明确的是，Supercell的收入仍旧可观。按已下降的7月份收入作为《皇室战争》的平均月收入计算，今年《皇室战争》的收入仍可达到8.04亿美元，这一数字仍然超过了排行第二的手游《战争游戏：火力时代》(Game of War: Fire Age)2015年的收入。

能否借助中国游戏市场的潜力扭转下滑趋势 是腾讯收购Supercell是否合算的关键

并且，腾讯一贯的收购风格通常并不是占有其收入能力，而是更侧重于资源整合。收购《英雄联盟》后借助腾讯在中国的游戏平台对其加以推广就是一个绝佳范例。这意味着Supercell目前的收益能力并非评判该交易是否合算的唯一尺度，更重要的是腾讯能否通过自身掌握的资源而使得Supercell扭转下降趋势，并在市场地位和盈利能力的保持上做得更好。而这一点基本上是有保证的：全球最大的游戏收入来源地就是中国;而腾讯掌握着中国最重要的游戏平台，也是全球游戏创收最高的上市公司。

《华尔街日报》也评论称，若《皇室战争》收入持续下降的趋势在美国等主要市场延续，中国市场的重要性则将更加突出，腾讯在扩大Supercell市场份额方面的作用也将更加关键。

作为全球游戏创收最高的上市公司 腾讯能否维持Supercell市场地位？

另外一点是，Supercell即便收入数据下滑，也并不会通过影响腾讯财报的方式作用于腾讯股价。早在准备收购交易时，腾讯就采取了联合收购战略。采用这一战略的目的在于用更少的资金获取控制权。根据文件，财团合共占最多约84.3%的Supercell证券，腾讯则通过金融工具保持在财团内50%的投票权益。这种方式也使得腾讯无需与Supercell并表。因此，Supercell业绩不会并入腾讯控股的利润报表中，但腾讯在中国分销该游戏公司的产品则可以成为收入的一部分。因此，无论Supercell的业绩是否下降，都并不会拖累腾讯的收入数据，只会有提升作用。