普华永道ICO报告：ICO交易方兴未艾 今年前5个月融资规模已超往年

普华永道6月发布了一份ICO交易活动的观察报告，以下是报告全文。

自我们在2017年12月发布上一份报告以来，ICO交易活动获得了进一步的发展势头，并正在成为一种可行的替代众筹的募资形式。

总体情况

正如我们在2017年第四季度报告中预测的那样，自2017年12月以来，首次公开代币发行(ICOs)的现象出现了小幅下降，但正迅速重新获得动力：

在2018年的前5个月里，总共有537个ICO项目成功完成，总价值为137亿美元，超过了2018年前所有ICO项目的总和。

自2017年11月以来，几个大型ICO项目进入了前15名，远远超过了之前2017年的记录——Telegram(17亿美元)和EOS(41亿美元)，第一家真正的ICO独角兽出现了。

美国、瑞士和新加坡仍是关键的全球ICO中心，但在过去几个月，英国和香港取得了重大进展。

ICO法规继续在全球范围内出现:许多司法管辖区发布了各自的指导方针和加密货币监管。

到目前为止，出现了三种模式:

•美国(监管驱动)

•欧洲(平衡)

•亚洲(二进制)

在战略上，ICO交易继续挤占传统的风险投资活动，尤其是在技术和区块链相关的初创企业。

混合模式(结合经典的VC/PE基金和ICO基金)正日益成为有效的融资选择。

蓬勃发展：今年前5个月ICOs筹集的资金比往年都多

首次代币发行(ICO)是一个术语，描述的是一个公司向公众出售预先确定的数字代币(加密货币)，通常可以用来交换主要的加密货币，或越来越多地替代法定货币。

ICO交易活动在世界范围内受到不一致的监管，而且根据管辖权，它们可以采取不同的形式，包括证券、实用令牌或数字货币。

预测未来，ICOs将越来越多地替代风险投资/私人股本公司和银行今天习惯的经典债务/资本融资。

仅Telegram 的ICO活动就募集了17亿美元。1年EOS的 ICO于6月结束(估计筹集资金为41亿美元)。

Telegram和EOS推出了“ICO独角兽”(ICO Unicorns)的时代，募集了创纪录的17亿美元和41亿美元。

EOS致力于建立分散化应用的基础设施，Telegram侧重于通讯领域的令牌。

图：自2016年以来的15个最大的ICO活动。

虽然在2017年美国、CH和SGP显然是主要的ICO中心，但英国和香港等国在2018年将会取得进展。

图：2017年和2018年领先的、产生最多ICO交易的城市。

关键点

美国仍然是领先的ICO交易场所，并通过明确和严格的监管要求(如KYC)使得其地位得到加强。

在欧洲，瑞士的地位如同ICO活动的首都，但在2018年，英国在数量和规模上都有所增加。

在亚洲，新加坡是主要的ICO中心，其次是香港。

开曼岛和英属维尔京群岛在ICO的年度排名中名列前茅，它们分别进行了独角兽EOS的ICO融资(41亿美元)和Telegram(17亿美元)。

其他不以金融市场规模大而闻名的国家也出现在ICO的前列(如爱沙尼亚、立陶宛、以色列)。

“休眠ICOs”:2017年，许多计划中的ICOs最终都没有发生，也没有进一步公开记录或沟通

到目前为止，约有三分之一宣布的ICOs已经成功地完成了融资。

图：ICO发行前后的情况。

ICO前的分析：

•大约有三分之一的ICO项目成功完成。

•许多项目在ICO准备过程中被延迟，或出现放任自流的势头——原因从法律纠纷到ICO项目团队内部的问题等都有。

•没有融资的ICO项目被认为已经被取消——但是，也不能排除这些项目继续在远离公众视线的地方进行。

ICO后的分析：

•大多数顶尖的ICO项目都在正轨上，而且产品还在开发中——只有少数几个还没有产品。

•一些推出ICOs的公司面临着重大困难，如法律或治理问题。

•比排名前20名的项目规模更小的ICO项目更容易偏离轨道，甚至解体——原因可能多种多样(比如法律、团队、技术、产品等)。

美国出现了新的、集中的证券监管，而瑞士和新加坡继续专注于调节加密货币生态系统。

全球ICO中心

美国：

整体的态度积极，但市场仍在等待更明确的监管规定。

所有加密货币在当前被视为有价证券。

加密货币及交易：

•50个州中的每个州都可以有自己的法规(如BitLicense)

•美国证交会SEC保留对ICOs和安全令牌定义的管辖权

•FinCEN要求所有交易所注册

ICO项目：

•证券的定义非常宽泛(如Howey测试)

•迄今为止，美国证券交易委员会(SEC)严格的规定阻止了国际发行人从美国参与者那里筹集资金

影响：

•ICOs正越来越多地开始向SEC注册

•市场等待着进一步的监管明晰和州和联邦法规的一致性

瑞士：

对加密货币的整体态度积极。加密货币被视为资产。

加密货币&交易：

•加密货币业务不需要特殊许可证

•根据瑞士反洗钱法给予的优惠待遇

ICO项目：

•瑞士金融市场监管局(FINMA)根据个案审查新的ICOs

•关注反洗钱和安全法规

•监管法规因加密货币的功能(支付、效用或资产/安全令牌)不同而不同

影响：

•以著名的“加密谷”而闻名，拥有成熟的生态系统

•有利于许多ICOs项目的选择，尤其是基于欧盟和亚洲的项目

新加坡：

对加密货币的整体态度积极。加密货币视为资产。

加密货币&交易：

•总体良好的监管待遇

•新加坡金融管理局(MAS)报告(2017年11月)发布了指导方针，不会对虚拟货币进行监管，而是对相关活动进行监管

•MAS要求加密货币交易的中介机构(包括ICO)需要实施更严格的尽职调查和反洗钱程序

ICO项目：

•MAS继续监控ICO行业

•如有必要，可能会出台更有针对性的立法

影响：

•成为ICOs的司法管辖地

•建立加密货币/区块链生态系统

列支敦士登、直布罗陀和马耳他紧随瑞士的脚步，将自己定位为有利于ICO的中心

欧盟：

继续调整ICO和加密货币的监管空间;

正在筹划关于DLT和区块链的决议。

直布罗陀：

加密货币被归类为商业产品。

保荐制度:个人监督代销。

马耳他：

政府实施区块链法律。

海外公司迁往“区块链岛”。

列支敦斯登：

政府将出台新的区块链法规;

旨在提供法律和监管确定性。

ICOs对于传统的风投基金的模式是颠覆性的——混合模式是“时尚”的，因为它们结合了聪明的金钱投资和社区的支持。

总结

2017年ICOs经历了一个超级周期后，在2018年变得更加成熟和可预测。

融资过程

•有融资上限的结构化融资回合增加了项目的透明度和基于需求的融资

•结合风投资金，分散资金来源，与专业投资者进行项目验证(如向风投提供售前报告)

•“少宣传，更好推广”:避免过度宣传ICO，因为这会降低项目的可信度;更多关注目标投资者的售前阶段

投资者关系

•交互协议，通过智能合同技术在每次估值时指定期望的购买数量来解决参与确定性和估值问题确定性

•代币禁售期要求投资者更仔细地权衡投资决策的利弊

•ICO期间和之后的透明信息披露(例如，加密货币的进度和潜在法律问题)

监管法律设置

•仔细评估和选择管辖权，在哪里应该建立公司/组织发行加密货币

•更注重公司运营和成立法律实体

•对投资者的预注册要求，KYC/ AML投资者身份识别限制最大;通过投资者购买解决发行分销问题(如Sybil攻击)，不需要无上限的ICO。

业务

•分阶段向发展小组提供资金，包括投票机制，确保适当使用资金，并提高对资源有效分配的问责制。

•更多关注ico前后的网络安全

•传统企业和初创企业越来越多地将ICOs视为一种纯粹的众筹/借贷形式

•更多地关注于建立有兴趣的社区、繁荣的生态系统和纯粹的技术开发