高盛公布2018七大顶级交易：“末周期乐观情绪”为主要主题

2018年，高盛集团对全球经济的押注翻番。

全球宏观和市场联席主管Francesco Garzarelli周在一份报告中指出，“末周期乐观”是该行七大交易命题的主要支柱。

高盛的立场远非“优先美国”。在风险资产方面，其策略师偏向新兴市场;在外汇方面，与商品挂钩的货币和欧元是首选。

相比之下，去年的贸易观念主要是由于担心新当选的美国总统唐纳德·特朗普破坏全球贸易的潜力。

以下是高盛团队2018年呼吁最高的七大交易：

美联储加息布仓

根据高盛的说法，这是美国削减量化宽松恐慌以来，10年期国债收益率将在2018年首次达到3%这一关口。

策略师建议，通过做空10年期美国国债来为美联储在2018年加息四次以及期限溢价上升布仓。如果收益率降至2%，则退出头寸。

不断上涨的定期溢价与美联储紧缩政策通常发生的情况不一致，但高盛表示这次情况有所不同。 通货膨胀的不确定性和美联储资产负债表萎缩的结合，将给借贷成本带来上行压力，特别是在下半年。

高盛预计2018年10年期美债收益率将触及3%

欧元上扬

策略家们认为，外汇市场仍有存在发达市场的差异化交易。

高盛认为，欧元兑日元汇率将一路走高至140，略高于目前水准的5%，止损在130。欧洲央行认为，今年欧元升值主要是短期反弹，政治尾部风险缓解 ，流入以欧元为主的资产应该继续。

但值得警惕的是，高盛团队2017年主要外汇预测，由于发达市场的民粹主义， 美元将成为赢家，不过并没有太好的表现。

优先持有海外资产

高盛表示，持续的全球同步增长预示着新兴市场经济体的良好表现，该机构建议在MSCI新兴市场指数中占据长期位置。

该行表示，如果发展中经济体的盈利增长亮眼，与美国股市相比，市场相对便宜，将该指标上涨15%，至1,300点。若该指数在目前1125点左右下跌8%，则应退出持仓。

“我们发现，新兴市场与发达市场股票的相对估值在很大程度上受到两地区增长差异的影响;我们预计这一差距将在明年再扩大60个基点，这反过来将推动新兴市场的估值，相对于发达市场扩大3%左右。”伦敦的Garzarelli写道。

欧洲通货再膨胀

根据高盛团队，欧元区五年/五年远期通胀掉期利率 —— 前欧洲央行行长特里谢(Jean-Claude Trichet)最喜欢的市场指标 —— 将升至2%。

高盛集团(Goldman Sachs)指出，这是自2014年石油崩盘之前所未触及过的一个水平，该行将该交易的止损设定在1.5%。

通胀风险回归

信贷分歧

Garzarelli写道，美国的信贷周期正在变得有些漫长，其新兴市场的经济伙伴则“更加年轻和友善”。

高盛建议通过摩根大通EMBI全球总回报指数来押注以美元计价的新兴市场债券，以及通过iBoxx美元高收益率指数做空美国垃圾债。 该银行表示，持有比垃圾债空头多50%的新兴市场的多头头寸，起点为100，目标为106。该团队称，如果降至96，则退出。

这是相对于美国的高收益信贷而言，独立的新兴市场资产类别之一，还没有完全从特朗普当选的胜利后的抛售中恢复过来。

新兴市场企业债表现优于美国

亚洲外汇

Garzarelli建议在做空印度卢比、印度尼西亚盾和韩元的同时，做空新加坡元和日元。

高盛表示，贸易提供了约4%的积极利差。

金属价格坚挺

在贸易增长强劲和全球经济活跃的情况下，工业金属价格将保持坚挺，高盛通过外汇看到了这种趋势。

策略家们估计，一篮子交易中巴西雷亚尔比重25%，智利比索比重25%，秘鲁索尔比重50%，兑美元的总回报率为8%。 如果这个头寸比目前水平下降4%，将退出交易。

Garzarelli写道：“长期来看，所有三种货币在过去二十年都对全球贸易和外部需求的增长做出了可靠的回应。 此外，在危机前的十年中，每一项表现都特别出色，这一时期的全球经济增长强劲，工业金属价格上涨。”