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麦肯锡:基础设施行业正经历科技变革 传统基建或将“过气”

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 Winnie Lee • 2018-07-24 18:09:05 来源:前瞻网 E2927G0
100大行业全景图谱

前瞻经济学人

随着科技改变了我们的生活和工作方式,基础设施投资变得越来越复杂。

自动驾驶汽车,目前正在进行道路测试,可以减少对客运铁路或地铁的需求。

随着3d打印技术的普及和生产的普及,端口可能需要更少的存储终端。

许多道路上已经有了电子监控系统,这可能会使收费站过时。

对于筹集投资基金的普通合伙人或养老金计划和主权财富基金等直接基础设施投资者来说,这种变化可能会影响电力、水、交通和电信资产的回报,这些资产预计将提供可预测的多年现金流。

与这些转变同步,新科技的潮流也为投资者带来了许多重要的机遇,刺激了对十年前没有出现过的基础设施的需求。

例如,无人机交付的潜力可能会刺激对接站的建设,而电动汽车(EV)的发展最终可能使充电设施与现在的加油站一样普遍。

更重要的是,技术正在改进建筑的方式。

新的数字工具正在出现,包括3d地图应用、虚拟现实技术和实时性能仪表板。

越来越多的公司也在使用先进的分析技术来改进性能和提高生产率,从而更容易达到最初的资本项目预算和时间线。

这些技术转变发生之际,许多新投资者正进入基础设施市场,加大了对资产的竞争。

成功的关键在于理解技术如何影响资产的建立和运营。

从长远的角度看技术的潜在影响也是至关重要的,因为许多基础设施资产的寿命都在50年或更长。

今天做出的任何投资决定都将产生持久的影响。

为了帮助投资者应对这种颠覆潮流,我们探索了基础设施投资领域的最新发展,重点关注正在改变资产价值和资产交付方式的技术进步。

由于某些趋势将如何发展仍存在很大的不确定性,我们还提出了一种结构化的方法来评估特定资产类别的风险和机会,因为技术会影响市场。

基础设施投资前景如何变化?

对投资者来说,基础设施一直是稳定的基石,即使在经济困难时期,也能创造出与通胀挂钩的持续回报。

随着新兴市场和发达经济体建筑业的飞速发展,私人拥有的基础设施资产——那些没有在公共交易所交易的资产——的价值从2007年的大约990亿美元上升到2017年6月的大约4180亿美元(表1)。

在2017年,融资非常迅速和成功,融资完成的平均速度比2009年以来的任何一年都要快。

许多融资的规模也大大超出了目标规模。

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投资者角色更积极

不断飙升的基础设施市场吸引了希望获取价值的新参与者,包括希望扩大基金发行规模的私募股权基金经理,以及曾将投资限于基础设施基金的养老基金经理。

尽管良好回报的潜力仍然存在,但对传统棕色地带基础设施资产的竞争加剧,正导致进入倍数更高,整体回报更低。

在这个竞争激烈的市场上,基础设施投资者的关注点正在扩大。

传统上,他们关注的是核心资产——那些在定价和获取方面受到严格监管的资产,比如水务或发电。

现在,它们的投资目标越来越多地包括了非核心资产,如港口运营或轨道车辆,这些资产可能不受监管。

投资者在特定的物理接入点寻找具有较高准入门槛的非核心资产,包括资本密集程度、长期合约和非常强劲的客户需求。

核心资产和非核心资产的管理方法是一个对比研究。

对于核心资产,投资者通常会关注潜在的交易,估计它们的回报,为那些承诺每年产生自由现金流并随时间升值的资产提供资金——这是一种传统的买进并持有的方式。

对于非核心资产,投资者有可能获得更高的回报,但也有更大的波动性。

他们可以通过在战略、运营、风险管理、组织和资本规划中发挥积极作用来获得最大的回报——这是他们应该抓住的机会,但也需要新的能力。

技术的影响越来越大

除了刚才讨论的因素之外,还有许多其他因素正在重塑基础设施投资,但技术进步可能是最重要的。

虽然很难将最重要的技术变化单独拿出来讨论,但我们已经确定了几个可能产生特别显著影响的因素。

首先,各个行业的公司越来越多地在构建过程中依赖大数据和高级分析,这大大降低了成本和时限。

类似的好处来自于自动化手工任务或使用机器人。

其他的技术支持包括全自动驾驶汽车的开发,也称为自动驾驶汽车或第5级汽车,这将改变对运输相关资产的需求,以及对分布式可再生能源的兴趣增加,这将改变产生和储存电力所需的基础设施。

但这些变化以及其他技术进步将如何影响基础设施投资?

为了得到最完整的观点,我们从两个角度来看待技术:它对资产价值的影响和它改进建设过程的能力。

技术如何改变资产价值?

许多长期投资者,包括最有经验的参与者,还没有确定技术进步将如何影响基础设施的需求——这两种传统资产,如铁路站和创新结构,在十年前还没有出现在雷达上,比如用于无人机的垂直升降机场。

重新考虑传统基础设施资产

即使投资者长期获得传统基础设施资产的可靠回报,技术也可能会颠覆这些预期。

比如车库。这些结构通常是一项稳固的投资,但两种趋势的结合可能会降低它们的吸引力:网约车服务的增长和自动驾驶汽车的进步。

如果完全自动驾驶汽车在未来15到20年内成为现实,网约车服务可能会依赖它们。

在让乘客下车后,这些汽车会立即离开,去完成下一个订单,这可能会减少,甚至消除某些地区的停车需求。

但这一潜在趋势并不意味着基础设施投资者应该完全放弃停车场——他们只是需要对风险和机遇有更细致的认识。

例如,基础设施投资者通常根据人口规模、经济增长、当地工业活动、可用停车位的数量以及其他一些变量来预测停车场和其他资产的需求。

现在,他们需要做的远不止是简单的供求分析,还要研究其他变量,包括来自新数据源的变量,如显示当地出行典型路线的车辆跟踪数据,以及支持使用自动驾驶汽车的政府新政策的信息。

新算法还必须考虑到可能在长期内造成颠覆性影响的因素,包括自动驾驶汽车或按地点划分的拼车服务的预期增长率。

投资者可能还需要考虑其他技术趋势是否会影响需求或收入。

例如,随着停车应用的兴起,这些应用可能会指引司机们选择附近还有空余车位的车库。

如果车库所有者使用软件程序来预测需求并相应地调整价格,他们的利润率可能会大幅上升。

在他们的分析之后,投资者可能会认为停车场的需求如此之低,以至于他们的车库应该被重新定位,或者提供更广泛的服务。

举个例子,在路边停车的车库可以被改造成电子商务包裹递送服务中心,或者变成无人机送货服务中心。

评估新基础设施资产

一个更困难的难题是确定技术趋势将如何增加对非常规资产的需求或影响其价值。

比如电动汽车的充电站。在这个大多数汽车都使用汽油的时代,对这些设施的需求相对较低。

但电动汽车在许多主要市场越来越流行,从2015到2016年在中国电动车的登记增加了70%,在美国这个增长数字为37%。

从长远来看,有远见的私营管理公司如果在早期投资充电站,可能会比那些专注于传统基础设施的人获得更大的回报。

面对如此多的不确定性,投资公司在评估非常规资产价值时应该考虑一系列的情况。

例如,包括风能和太阳能在内的可再生能源市场正在增长。

但在它们的增长程度以及支持它们所需的基础设施资产数量和类型方面,仍存在许多不确定性。

考虑最近与可再生能源有关的一项创新——液体-空气储存技术的发展。

利用这种技术,储能厂利用非峰值或过剩的能量来清洁和冷却空气,直到它变成液体。

它可以储存在大的储罐中,直到需要。

这类发电厂可能对可再生能源的成功至关重要,如太阳能和风能,它们的供应有高峰和低谷。

这些设施尚处于早期阶段,尚不清楚它们将变得多受欢迎,也不清楚随着技术的进步,它们的基础设施需求将如何变化。

投资者需要通过开发技术、市场增长和基础设施需求以不同方式演变的场景来管理这些不确定性。

技术如何改变建筑过程?

除了影响资产价值,技术还在改变基本的建设过程。

从2011年到2017年初,建筑技术公司获得了100亿美元的资金,他们利用这笔资金开发和扩展了一系列创新技术,以协助完成从现场制造、组合管理到现场检查等一系列任务。

自动化正在精简多个人工流程,如生产力监控,就像在许多其他行业一样。

与过去相比,公司通过将高级分析应用到更广泛的数据范围来改进决策制定流程。

例如,项目负责人如果想要确定最有效的时间、地点和迁移土地的策略,现在可以分析地质调查、设备需求预测,以及预测何时能达到项目里程碑。

在尝试新的、未经测试的工具时,公司有时可能会失望,因为很难预测哪些工具会成功。

每一种工具的成本支出都是巨大的,一个糟糕的选择可能会使公司多年的利润减少。

成功的关键是对数字工具及其潜力的专家看法——帮助投资者理清困惑,并将投资重点放在最有希望的领域。

为了发展这一观点,投资公司必须用基于事实的分析取代对工具潜力的猜测。

他们需要进行广泛的研究,以消除有关工具的舆论炒作,切实考虑风险,比如黑客通过网络攻击夺取控制权的可能性。

对于做出正确投资决定的公司来说,回报可能是巨大的。

麦肯锡(McKinsey)的研究显示,资本项目领导者选择各种各样的数字工具,可将项目成本降低至多45%。

当工具在所有项目中应用时,可能会有更大的好处——这将进一步扩大数字采用者和那些坚持传统方法的人之间的分歧。

尽管所有基础设施项目都面临着独特的挑战,但某些想法和解决方案提供了普遍的好处。

例如,5-D建筑信息建模(BIM)——将建筑的3-D物理模型与成本、设计和调度数据结合在一起——现在已经足够复杂,可以应用于大多数项目,并且已经证明了可以改进执行的结果。

数字孪生模型——流程、产品或服务的虚拟模型——允许团队在升级之前解决问题,确定降低成本或时限的机会,并进行模拟以帮助计划。

无人机和虚拟现实技术工具正在从根本上改变建筑工地的传统检查和测量方法。

其他的解决方案,如人工智能或3d打印,如果在规模上部署,可能会产生根本性的影响。

基础设施投资者如何才能真正评估技术的影响?

许多私人投资基础设施公司的领导者,他们的背景使他们相对较少接触技术,比如工程或建筑。

为了填补他们的知识空白,许多人现在正在与合作伙伴的生态系统合作,包括具有特定技术专长的公司。

当我们分析投资者如何利用最近的科技趋势时,出现了一幅喜忧参半的图景。虽然有些公司已经加强了价值创造,但其他公司仍处于探索机会的早期阶段。

当投资者冒险前进时,他们应该在评估技术影响时采取更结构化的方法,以确保他们不会忽视任何风险或利益。

图2的简化实例为投资者提供了一个可能的框架。

首先,它考虑的是每种资产的原始风险/回报状况,或者投资者在没有技术进步的情况下(无论是在建筑内部还是在建筑外部)能够实现的目标。

接下来,该框架量化了技术对资产的构建、操作和货币化的潜在影响。

举例来说,在建筑领域,投资者必须确定新技术是否能降低工程和设计的成本和时限,或者是否能提高建筑生产率。

要实现货币化,投资者必须确定,无人机等新技术能否通过刺激需求来增加资产的收入。

前瞻经济学人

利用这个框架,我们出于多种原因将太阳能资产归类为一个重要的机遇。

例如,技术改进将为局部生产和分配能源创造新的机会,从而增加需求。

电网平衡的改善——能源供应与需求相匹配的能力——也增加了太阳能资产的收入增长。

相比之下,机场的评级为中性。

虽然先进的分析和更大的自动化可以支持更有效的操作,但还不清楚这是否会对收入产生重大影响。

我们还认为,技术将对泊车位产生负面影响,因为自动驾驶汽车可能会降低需求。

由于该框架只关注技术问题,投资者将不得不分别评估其他趋势的影响,以确定未来的最佳路径,这可能会改变他们的看法。

让我们回到停车场的例子。如果仅仅从技术的角度来看,这些资产可能看起来相对没有吸引力,但如果考虑到城市化程度的提高会如何刺激需求,投资者可能仍会看到一些潜力。

为了使这个框架具有价值,领导者将不得不增加他们在数据收集和分析方面的投资。否则,他们可能会高估或低估技术的影响。

然而,他们的投资将会得到回报,因为拥有最好知识的投资者可能会成为某些资产类别的先行者。

政府机构可能对听取他们的观点特别感兴趣,这可能增加公私合作的潜力。

当然,投资公司需要使用最新的数据来应用这个框架,随着新信息的出现,他们的观点可能会发生变化。

如果他们不进行更新,他们可能会过度投资于那些很快就会过时的工具或系统,就像电信行业在21世纪初使用3G连接时所做的那样。

投资者可能会对未来的不确定性感到沮丧。但在选择投资时,他们必须考虑到技术将改变投资环境的必然性。

同样,他们需要了解技术是如何从根本上改变建筑的每个阶段,从规划到完工。

组织内部对数字变化的看法并不能保证成功,但这是朝着正确方向迈出的重要一步。

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