加速并购扩展殡葬业务，福成股份将取代福寿园殡葬行业龙头地位？

毛利率高达88%，A股殡葬第一股福成股份殡葬业务贡献大

福成股份原本主营畜牧屠宰及食品加工、餐饮服务业务，2004年登陆上交所。2014年，福成股份向福成投资发行股份购买其持有的宝塔陵园100%股权，开始涉足殡葬服务业。2015年完成资过户。福成股份因此成为A股唯一一家拥有殡葬业务的公司。

作为国内殡葬行业的后起之秀，福成股份的殡葬业务增长强劲。从福成股份公布的宝塔陵园实际营收情况来看，2016年和2017年的营收分别同比增长了20.2%和15.2%，分别达到1.97亿元和2.27亿元。2018上半年，宝塔陵园的营业收入达到1.30亿元，同比增长19.8%，仍保持着较快的增长速度。预计2018下半年将延续上半年的增长态势，2018年全年营收将保持15%以上的增长。

2018上半年，福成股份实现营业总收入70349.80万元，较上年同期增长13.33%；公司实现归属于上市公司股东净利润为8543万元，较上年同期增长30.38%。从其业务结构来看，畜牧业收入46513.11万元，占比高达66.1%，依然是公司的第一大业务。公司传统业务餐饮业的收入为11608.33万元，占比为16.5%，比重下滑较为明显。公司殡葬业务2018上半年的收入为13031.78万元，占比则继续上升。

从2015年以来公司的业务结构变化可以明显看出，福成股份的畜牧业务和殡葬业务的占比均明显上升，而曾经占据公司三分之一的餐饮业务下滑到目前的占比仅为五分之一左右。

此前，福成投资向上市公司承诺宝塔陵园2014、2015、2016、2017、2018年度实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润不低于5500万元、8500万元、10200万元、12240万元、14688万元。

从福成股份公布的宝塔陵园实际净利润情况来看，除2015年略低于承诺值外，2014年、2016年和2017年均超过了承诺值。2018上半年，宝塔陵园的净利润接近7500万元，同比增长22.3%，预计2018年全年的净利润也将略高于预期的14688万元。

再从福成股份的利润结构来看，2018上半年营收占比尚不足20%的殡葬业务利润占比高达47.68%，殡葬业务对公司利润增长贡献最大。而曾经利润的主要来源餐饮业的利润贡献已不足30%。畜牧业依然是公司利润贡献最小的业务。

从2015年以来福成股份各项业务的毛利率变化可以明显看出，福成股份殡葬服务的毛利率在不断攀升，而餐饮业的毛利率在不断下滑，畜牧业整体变化不大，但毛利率也有所下滑。

至此，我们不难理解，福成股份加速并购，加速向殡葬也发展的动因了。

与福寿园仍存在较大差距，福成股份加速并购扩张殡葬业务

说到殡葬服务业，就不得不提行业龙头企业福寿园。福成股份殡葬服务的发展迅猛，是否会影响到福寿园的地位呢？ 

据前瞻产业研究院了解，福成股份的业务主要来源于殡葬、餐饮和畜牧三大块，虽然近年来福成股份在不断向殡葬服务转型，但餐饮和畜牧依然占据重要地位。而福寿园的主营业务均来自于殡葬服务业。

从殡葬服务的营收的利润规模对比情况来看，福寿园2018上半年的营收达7.89亿元，净利润为3.28亿元；而福成股份同期的殡葬业务收入近1.30亿元，营业利润为1.15亿元。可见二者之间仍存在较大差距。不过，福成股份的殡葬服务毛利率高达88.47%，明显高于福寿园同期的60.27%。

此外，福成股份与福寿园差距仍较大还体现在二者的运营墓园数量、墓穴面积和覆盖区域等方面。据了解，截至2018年中期底，福寿园已经覆盖全国30个城市，运营20座墓园，运营的殡仪设施达到20间，在建项目达到9个。

而福成股份的主要阵地为宝塔陵园。资料显示，宝塔陵园规划建设墓穴约12.5万个，最近两年公司对外销售墓位稳定在平均每年3200个左右，到2017年末，库存量为5736个。据了解，尚有约11万个墓位可对外销售。

此外，2015年以来，福成股份对外销售墓位的平均单价也在不断增长，从4.89万元到目前的6.92万元。

2016年开始，福成股份开始逐步剥离毛利率较低的食品餐饮等业务，加速殡葬业务的并购扩张。

2016年9月30日，福成股份通过旗下福成和辉产业并购基金，出资2亿元收购了宜兴市龙墅公墓有限公司60%的股权。2016年11月14日，福成和辉产业并购基金投资5亿元，持有杭州钱江陵园60%股权。

2017年4月，福成股份成立了福成和辉二期产业并购基金和福成冠岳产业并购基金，仍然以陵园为主要标的的殡葬行业进行投资。

另报道，2018年以来福成和辉二期和福成冠岳产业并购基金成立后考察了很多家有意向的陵园资产，其中也发现几家位于一二线城市的陵园资产还不错，目前与资产方关于投资的核心条款还没有谈妥，后续详情会有公告出来。

更多数据参考前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国殡葬服务行业市场调研与投资预测分析报告》

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