埃及拟议税收草案，银行将增加对私营部门的信贷

经济分析师表示，埃及政府对银行征税方式的拟议草案可能会鼓励贷款人增加对私营部门的信贷，推高国债收益率，提高其对外国投资者的吸引力。

埃及内阁上周初步批准了对银行税的计算方式的拟议修正案，废除了一项条款，允许当地银行从其所得税中扣除已支付的国债税。如果该议案的最终版本在未来几个月得到议会的批准，那将会增加购买政府证券的成本，并可能促使银行实体将资金从国债转移到其他行业。

投资银行CI Capital的高级经济学家Hany Farahat表示，“这个修正案将推动银行向私营部门提供更多贷款。经济学家表示，埃及银行多年来一直是政府筹得贷款的重要关注点，因此牺牲了私营部门。截至9月底，埃及银行持有2.35万亿埃及镑(约1315.8亿美元)的政府证券，相比之下，私营企业部门的未偿还贷款为8048亿埃及镑。

拟议的税收变化在周日宣布时可能对财政部施加压力，促使国债收益率上升，埃及财政部正在寻求资助。截至2018年6月财政年度，埃及预算赤字占国内生产总值的9.8%。投资银行Arqaam Capital周四在一份研究报告中表示，新的银行征税方式可能会使国库券利率上调200个基点，税前收益率将更高，这可能会吸引更多的外国投资者。

国库券市场里的外资流出现在开始放缓，但还是有可能逆转。如果国库券利率现在要向上推，这又将使套利交易更具吸引力。在截至9月份的六个月中，外国投资者将埃及国库券和债券的持有量减少80亿美元至130亿美元，这是全球投资者退出新兴市场债务的缩影。

然而，上周埃及央行的另一项决定将结束对退出政府证券市场的投资者的外汇担保，这可能会使埃及国债的吸引力降低。外汇担保机制于2013年3月落实，将于12月4日结束，市场对埃及提供外币能力的信心正在下降，这也会削减投资流入。

经济学家表示，该机制的撤销将导致海外投资者通过银行系统而非埃及央行来分配资金，使银行的外汇流动性更强，但也可能使汇率更具波动性。尽管如此，仍不确定埃及银行和财政部的杠杆率有多大，以推高国债收益率以抵消更高的税收。

投资公司Zilla Capital负责人Wael Ziada表示，埃及银行和财政部是一种共生关系，他们都需要彼此。投资总司Arqaam Capital和投资银行Pharos Holding表示，埃及银行一直在游说政府收回税收提案，这可能会使埃及银行业的收益减少23%。