融资额全球第一 十张图看清2018年香港IPO市场现状与发展趋势

在全新上市制度正式推出及新经济企业上市拉动下，香港重新登上了全球上市地的冠军位置，新股数量、融资金额均创下纪录，2018年全年新股数量约为208只，同比增长29.2%，融资金额约2866亿港元，同比增长123.4%。

新股数量：创2010年以来新高

2018年4月，港交所实施上市制度改革，发布了新兴及创新产业公司上市制度细则，其变动主要包含三个方面：一是允许双重股权结构公司上市；二是生物科技此类企业即便在没有盈利的情况下，也可赴港上市；三是在美国上市的企业，也可回归港股。

在此利好消息刺激下，以小米、美团、海底捞为首的新经济企业纷纷开启了赴港上市的征程。据德勤的测算数据显示，2018年，共有208家企业在香港上市，同比增长29.2%，创下自2010年以来的新高。

（注：2018年数据包括计划于12月19-31日期间上市的企业，下同。）

分版块来看，2018年，香港市场主板新股数量增长明显，第三、第四季度新股数量均超过40家；GEM新股数量则有所下滑，第四季度已降至8家左右。

区域分布方面，2018年，香港IPO企业主要来自中国内地、香港及澳门，占比均达44%；相比去年，中国内地的新股数量比例提升了12个百分点，而香港及澳门的新股数量比重则下滑了5个百分点；另外，来自新加坡、马来西亚、澳大利亚、美国、加拿大和日本的海外公司新股数量共有24家，所占比重为12%。

行业分布方面，2018年，来自消费行业的企业数量最多，占比达到25%，成为比重最大的行业，较2017年提高了4个百分点；房地产行业其次，比重从去年的28%下滑至今年的23%，降幅达5个百分点。

融资金额：重登全球冠军位置

今年积极推进新上市制度改革的港股市场，因上市门槛的拓宽、上市条件的有所宽松，进而助推了全年香港市场的IPO募资规模。数据显示，2018年，香港IPO融资额达到2866亿港元，同比增长123.4%，位列全球第一。

其中，2018年，香港主板融资额达2815亿港元，同比增长130.2%，占总融资额的98.2%；平均融资规模约9.8亿港元，同比增长16.7%；GEM稍由去年全年的7423万港元下滑至今年的6747万港元，降幅达10.0%。

从地区分布来看，来自中国内地企业的新股占据了香港IPO巿场九成以上的融资额，约为2716亿港元。其中，中国铁塔、小米集团、美团点评三家重磅新股融资额均超过300亿港股，加上平安健康医疗科技、江西银行，前五大新股融资总计高达1519亿港元，较去年的591亿港元同比增长157.0%，可见新经济企业在香港市场的重要性日益突出。

从行业分布来看，来自科技、传媒和电信行业的企业融资金额最高，达到1209亿港元，占比为42%，主要得益于小米集团、中国铁塔的巨额融资拉动；消费行业排在第二，融资金额约为550亿港元，同比增长358.3%。

发售及表现：破发率约为七成

2018年，香港新股发售价定于发售价范围上限的IPO比重下滑，占比为17.1%，较去年同期下滑7.9个百分点；而高于中间值增加0.2个百分点，达到17.1%；处于或低于发售价范围中间值的比重合计超过30%。

从市盈率来看，2018年，41%的香港IPO企业以10-20倍之间的巿盈率上巿，同比提升了16个百分点；另有接近35%的新股以20倍以上的市盈率上巿，较2017年的43%下滑8个百分点；以40倍以上的巿盈率上巿则从去年的21%跌至今年的12%。

香港IPO市场虽然新股数量及融资金额均创纪录，但企业上市后表现并不尽人意。据统计，目前港股市场总共有141只次新股破发，破发率约为七成。其中，表现最差的三大新股为创升控股、千盛集团、万顺集团，主板表现最差的三大新股为创升控股、万顺集团、基石控股，GEM表现最差的是千盛集团、高奥士国际、捷利交易宝。

导致新股破发潮的原因很多，如企业密集上市，对港股市场资金面带来压力；美联储持续加息，抽走流动性，致使科技公司估值下挫；港股市场整体表现低迷，二级市场估值水平不断下降，对新股巿场造成压力。

未来趋势：新经济企业关注度较高

整体市场趋势来看，2019年，中国内地企业仍将继续奔赴香港递交上市申请，但中美贸易摩擦、美国加息等影响下，众多内地上市企业的业务表现、新股投资者意愿恐有新的变化，再创新高的可能性不大。

拟上市企业方面，港股市场表现若有好转，有望看到更多同股不同权架构的企业上市；此外，科技、医药和生物等新经济企业仍将保持较高的关注度；新三板企业也有望以H股形式上市。

总体而言，当外部环境趋于稳定时，新上市规则所带来更广和更强的效应将变得更明显，香港IPO市场未来表现值得期待。

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