十八年终上市 十张图带你看懂逆风成长的天风证券

2018年10月，天风证券在上海证券交易所挂牌上市，正式登陆A股市场，股票代码601162。这一上市机会来之不易，早在2015年，天风证券就向证监会提出了申请，3年后终于收到批文。历经十八年风雨，天风证券在证券市场上排名屡屡攀升，核心业务重点突出，加磅培养人才，核心竞争力不断提升。 

十八年经历风雨终上市 股东数量近47家

天风证券股份有限公司，简称天风证券，是一家全国性证券公司，总部设于武汉，成立于2000年。是一家全国性的证券公司，在全国多个省市设有27家证券营业部，在北京、上海和四川等多地设5家分公司、1家控股子公司、2家全资子公司，为全国广大投资者提供专业细致的咨询与服务。

2008年，公司注册地迁至湖北武汉，后十年天风证券先后完成股份改制，注册资本不断增加，陆续获得各项业务资格，软实力不断增加。另一亮点，天风证券在2016年结束了，人才梯队专项建设的“双百计划”， 于2017年起开启新一轮人才培养专项计划-“百千计划”，通过外部招募和内部培养，天风证券已经手握37名行业核心专家，158名核心骨干。人才优势使天风证券从一个默默无闻的小券商，在最佳分析师评选中大放异彩，使公司名声大涨。

上市后的天风证券行车了较为特别的股权结构，招股书中公开的股东数量就达到47名，股权结构较为分散。从图中我们可以看到，武汉国资、人福医药和湖北联合发展为公司的三大持股股东，持股比例分别为13.66%、11.22%和11.14%，合计仅占总股本的36.02%。

尽管天风证券股东较多，且大多数为公司，但实际控制人是艾路明，间接持有公司18.8%的股权，董事长余磊持股比例并不多。

业务结构丰富 但营收波动剧烈

天风证券业务结构丰富也较为丰富，具有完整的证券投资咨询体系，拥有证券投资咨询资格。在财务顾问业务方面主要从事企业改制、公司治理、并购重组、企业融资、公司上市、

但是丰富的业务结构并未给公司带来更多收益，2015-2017年，天风证券营业收入及净利润总体呈不断下降的趋势。2017年，天风证券营业收入及净利润分别为29.86和6.15亿元，较上年同比降低3.62%和35.6%。

2018 年 前三季度，公司营业收入 仅为19.88亿元，较上年同期下降 7.98%；归属于母公司所有者的净利润 2.3亿元，较上年同期下降 6.90%。主要由于受证券市场波动的影响，公司的经纪业务手续费净收入、投资银行业务净收入和资产管理业务净收入较去年同期有所下滑。

其中，公司大部分收入和利润来源于与证券市场高度相关的证券经纪业务、投资银行业务、证券自营业务和资产管理业务。证券自营业务的投资品种包括股票、基金、债券、权证、股指期货、国债期货及其他金融衍生工具等。

2018年上半年，股票销售收入为15.75亿元，对总销售收入的贡献达到49.02%，证券自营业务中权证销售收入最少，为1.43亿元，但对整个销售收入贡献为22.57%，已经是较高的水平。

投资银行业务作为天风证券的另一核心业务，2018年上半年，保险服务销售收入最高，对公司总销售收入贡献业最大，分别为11.36亿元和36.66%。并购重组财务顾问服务的销售收入最少，仅为0.85亿元，对总销售收入贡献为到13.43%。

除公司营收和净利润不景气外，还存在另一个财务问题。首先，天风证券负债情况并不乐观，虽然近年来有下降趋势，但2018年前三季度公司资产负债率仍达到67%，处于较高水平，负债较多。与之相反，公司的销售净利率却较低，且一直处于下降趋势，2018年前三季度，公司销售净利率下降为11.58%。总体来看，财务情况并不乐观，这也是天风证券长久以来不能上市的原因之一。

宏观经济影响大  但核心业务不断突出

当然，作为证券行业，公司的盈利水平容易受证券市场周期性、波动性影响而出现波动，公司的营收在一定程度上取决于与宏观经济的发展。同时，证券行业作为证券投资活动服务的专门行业，有周期性、高风险性、资本密集型和知识密集型的经营特性。其中，资本和人才是提升公司竞争力的主要方法。

在整个证券行业，新的券商层出不穷，但评级较高的却较少。在2018年对各大卷上的排名中，评级最高的AA类券商共12家，相比去年增加1家，其中10家券商维持AA评级，分别是广发证券、国泰君安、海通证券、华泰证券、申万宏源、银河证券、招商证券、中金公司、中信建投和中信证券。A类的券商共上榜28家，天风证券作为其中一家，与上年排名相同。

由于受政策影响，行业投行业务结构也出现了较大的变动，但天风较好的把握住了这次机遇，依托湖北省当地的资源，通过开展债券承销、财务顾问等业务，实现了投行业务从无到有的快速增长。2015-2018年第一季度，天风证券股票及债券主承销的市场份额分别为0.44%、0.94%、1.18%和1.05%，排名分别为第46名、第33名、第20名和第19名。 

营业部数量的不断壮大和投资顾问服务水平不断强化，使近三年公司营业部成立速度加快，到2018年3月，营业部数量已达到89家。经纪业务收入由2015年的6.88亿元上升至2017年的10.82亿元。2015-2018年上半年，天风证券二级市场交易总额的市场份额分别上升至0.18%、0.22%、0.87%和1.04%，排名上升至第78位、第67位、第26位和第23位。 核心业务的不断提升，使公司未来的发展潜力进一步提升，说明，天风证券仍具有一定的投资价值。

以上数据来源参考前瞻产业研究院发布的《中国证券经营机构市场前瞻与投资战略规划分析报告》。

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