油价达到多少会刺激美国页岩油增产？欧佩克准备接招

在过去几年中水平压裂技术不断提高，美国页岩油生产商大幅降低了开采成本，页岩油开采已经取得了很大进展。然而，大家关注的是油价达到多少页岩油生产商才能平衡盈亏。在与投资者和分析师的收益电话会议上，页岩油公司管理人员多次声称盈亏平衡价格极低。

但是，页岩油公司管理人员所报的数据未必是真实的，还可能会误导市场投资者。在评估页岩油生产商的开采成本时，通常没有计算征地成本和其他成本，仅仅反映了运营成本。

许多页岩油公司面临的问题是， WTI原油价格不一定能达到理想中的价位。二叠纪盆地的WTI原油继续以相对大的折扣进行交易，尽管最近几个月差价已经收窄。据彭博社报道， WTI原油价格约为每桶47美元或48美元，而米德兰市的WTI原油价格低于每桶40美元，这是两年多以来的最低点。

彭博NEF数据为复杂的“盈亏平衡价格”辩论提供了更多线索。当WTI原油价格在每桶32美元至47美元之间交易时，位于Spraberry(二叠纪盆地内)的油井可以平衡盈亏。深入挖掘，Bloomberg NEF指出，一些最好的油井可以在30美元的低位实现收支平衡，但最差的、四分之一油井要在油价达到每桶65.54美元才能平衡盈亏。

换句话说，二叠纪的大部分油井，通常被认为是世界上最好的页岩油产区盆地，目前无利可图。对于二叠纪盆地以外的地区来说，页岩油生产商的财政问题更加严重，那里的项目废弃率要高得多。可以说，只有巴肯(Bakken)地区的油井是最好的，伊格尔福特(EagleFord)和尼奥布拉拉 (Niobrara)地区的页岩油生产商也能赚到钱。

摩根士丹利预计，美国页岩油2019年的日产量将增加120万桶/日，这是一个非常大的数据。值得一提的是，欧佩克和以俄罗斯为代表的减产盟友同意于明年1月开始削减120万桶/日。然而，这种增长的前提是油价至少要上涨至50美元/桶。摩根士丹利分析师在最近的一份报告中写道，“如果WTI原油价格保持在约50美元/桶左右，美国经济增长将开始放缓。”

有一些页岩生产商则避免了一些损失，定期对未来一年的石油生产进行套期保值。就在几个月前，其中一些套期保值似乎不大好，因为油价暴跌到多年来的低点，页岩油生产商在2018年的大部分时间内将WTI原油价格都锁定在了50美元每桶左右的价格，而夏季的油价远高于此。然而，阿纳达科石油公司表示，它错失了2.98亿美元的收入，因为它将WTI原油价格锁定在低于50美元每桶的价格水平。

另一方面，对于那些锁定2019年石油产量的人来说，例如每桶60美元，现在可能会觉得相当不错。如果页岩油公司已经对2019年做了对冲，油价只要在50美元每桶的价格之上，他们可能不会在明年改变他们的钻探计划。摩根士丹利分析师在一份报告中表示，“与过去几年相比，页岩油生产商在未来12个月的石油产量所占比例相对于过去几年的比例较低。”

尽管价格低廉，但供应可能实际上并未受到严重限制，理由是页岩油公司可以在2019年略微加快钻井速度并承担更多债务、就像多年来一样，假设页岩油公司资产负债表恶化，假设的产量增长率可能不会发生太大变化。

渣打银行提供了更多的见解，并查看完井率并称，“我们估计二叠纪目前每月需要完成374口井以抵消石油产量下降，11月份二叠纪盆地在此基础上增加了65口井，而达到盈亏平衡需439口井。在二叠纪盆地产量停止增长之前，完井数必须下降约17%。虽然德克萨斯州米德兰市的WTI原油价格仍然接近目前的42美元/桶，我们预计打井完工率将放缓，但我们预计完工量不会下降到影响净增长。”

最后，如果WTI原油价格在不久的将来反弹， 50美元每桶可能不是问题。 沙特石油部长法利赫(Khalid al-Falih)试图向市场保证不会再看到类似2014—2016年油价崩盘的现象。另外，法利赫告诉记者，“我们仍然专注于全球石油市场基本面，我可以告诉你，我们将在2019年实现供需平衡。欧佩克将面临巨大的压力，要将最新的减产协议延长至2019年年底。”