2018年全球风险投资账单：Q4交易规模创新高 超大型融资扎堆

2018年的全球风险资本市场以出色的第四季度拉下了帷幕。2018年刷新了记录：有史以来对私人科技公司融资最多、出现历史上最大的风险投资交易、超大型风险融资轮次的兴起和发展和出现了可以扭转市场整体局面的单项交易。而全球活跃的投资公司集中在美国（第三和第四季度）、中国（第一和第二季度）和英国，其中日本软银通过远景基金在各个阶段都进行了多项投资。

外媒Crunchbase News发布一份报告，评估2018年整个年度全球风险资本市场的状况，以及按照风险投资阶段来分析第四季度的整体情况，从种子或天使阶段到技术交易。

三张图表回顾2018年

2018年，风险资本规模变得更大，并继续在全球扩张。

Crunchbase News发现风险投资界的一个新兴趋势：越来越多公司在一轮外部融资中筹集1亿美元或以上的资金。而这类1亿美元或更多的超级风险投资一般都会上头条，创始人和投资者也慢慢习惯了这种融资曲线。

下面的图表展示了2016年至2018年按月分类的超大型风险投资。从图上看来，7月有超过60个超大交易，这个高峰值仍然是目前的最大值。

很容易可以看出，超大融资轮次越来越多。但上图还没有展示出市场大小融资的比例。而下图是同一时间段内按季度汇总超大轮次和非超大轮次比例。

2018年全年，私营科技公司募集资金的56％以上都是以超大型风险投资融资结尾。Crunchbase的报告数据显示，2018年第四季度是这么多年来超大型风投融资最集中的一个季度，其中61％交易超过9个、10个和11位数。

美国超级融资轮次最多中国第二

中国公司的超大规模交易跟美国同类公司在8月基本并驾齐驱，但第四季度数据显示，美国公司在第三季度和第四季度共筹集了64笔超大型融资，中国公司在第三季度新增56个超级融资，在第四季度只有39个。与此同时，除全球两大经济体以外国家的公司在第四季度有40个超级融资轮次，而第三季度为28个。

在2018年第一季度和第二季度，中国风险投资数量首次超过美国。但是，受到国际经济增长和中国经济放缓的影响，美国公司这个比例再次领先国际。

第四季度，中国公司报告的资金占21％，而美国公司占53％。

虽然不确定2019年的风险投资数量会不会超过2018年，但VC全球化仍会继续。而目前，美国创业公司处在全球风险投资筹集水平的顶端。

资金涌入

看涨：2017年全年交易和美元交易量大幅飙升。

看跌：按季度计算，风险投资活动似乎在某些阶段趋于平稳或下降。

交易的步伐

在一段观察时期内达成的风险投资交易数量告诉我们市场走势有多快。第四季度也从一路发展到疯狂的速度。

融资“阶段”由几种类型的轮次组成，下面是Crunchbase在统计数据所用到的词汇定义，本文中“早期阶段”包括：

A轮和B轮（规模不限）

没有披露的融资轮次、可兑换票据和未披露类型的风险回合，金额在1,000,001美元和15,000,000美元之间（外币则折回等值美元）。

股权众筹金额在5,000,001美元至15,000,000美元之间。

总的来说，这些轮次都整合成一个早期阶段。而种子和后期以及技术增长轮次都有自己的分类规则。

种子或天使的融资，包括加速器的资金和低于500万美元的股权众筹。

后期阶段风险投资包括被C +轮和超过1500万美元的风险融资。

技术交易包括风险投资者参与的私募股权投资。

Crunchbase预计2018年第四季度全球共有8,607笔风险投资交易，比上一季度的8,924笔交易下降3.55％。这比第二季度减少了约6％，今年第一季度和第二季度之间的总交易量飙升了24％。

在一定程度上，由天使和种子阶段引领的爆炸性预计交易量在2018年推动了风险投资总交易量达到超高水平。

预计2018年全年仅有34,000多笔交易，去年是有史以来最活跃的交易年度。自2017年以来，总交易量增长了32％以上。

很容易看出交易量的增长很大程度上是受到天使和种子阶段的交易驱动。而由于部分交易还没有公布或者计入本次数据，因此2018年的交易数量为预计值。

预计风险投资总额

如果说交易量是市场速度表，那交易金额应该是个压力表。这种资本吞吐量衡量指标可以显示公司（及其支持者）如何看待市场。

风险市场还是很乐观，投资者认为即使在市场周期后期，他们的资本也会得到良好的回报，但同时这也是一个竞争力十足的商业环境。随着行业的发展、公司壮大，资金也越投越多，加快了竞争。

Crunchbase预计，今年最后一个季度的总体投资额将再次上升。下表是按阶段细分的投资额度（“公司融资”类型没有纳入统计）。

后期风险投资的复苏推动全球2018年第四季度的总额增加。Crunchbase预计第四季度投资约为914亿美元，较第三季度增长约2.4％。

这也揭示了，季度环比增长在两年内保持稳定。根据Crunchbase的数据，自2016年第四季度以来，全球投资额度每季度都在增长。如果按照年度来分类，这种持续增长会变得非常明显。

在2018年，私营公司筹集的资金是四年前的三倍。下表是按阶段划分的数据。

从年度总体来看，风险投资的所有三个主要阶段都出现了交易额大幅增长。早期和晚期金额量的增长推动了大部分整体收益的增长。

截至2018年1月1日，Crunchbase已录得2930亿美元的风险投资。然而，Crunchbase预计，2018年还有485.6亿美元的风险投资交易将会逐渐落实。

2018年最活跃的主要投资者

按照过往年度看来，在多个投资者的风险投资轮次中，通常会有一个（有时更多）公司包揽了大部分投资资本并在特定交易中掌握谈判主导。而2018年最活跃投资者如下图所示。

下图显示了投资最多的投资者，本次统计一般考虑投资者领投的轮次，而不是参与或支持。

在2018年的风险投资中，去年领投的投资者共有近6,800名，其中，下图是按照领投次数排列的公司。

由于数据还存在变动，上述数据可能会发生变化。然而，目前整体看来，美国和中国的投资者很活跃，智利（Start-Up Chile）和英国（商业成长基金）也有领投一些交易。领投少于33项交易的投资者也很多。

2018年第四季度风险投资趋势分析

2018年第四季度风险投资趋势会根据不同阶段来开展，分别包括天使和种子阶段、早期交易、后期阶段和技术交易阶段，每个阶段都会概括总体交易规模以及交易金额，超大型融资出现的情况还有主要活跃的投资者，以及一些投资案例。

天使和种子阶段

虽然天使和种子阶段交易的规模不足，但是数量多。在2018年第四季度，天使和种子阶段活动约占所有交易量的59％，但仅占总交易额的5％。这些比率跟2018年整年情况类似。

虽然2018整年增长惊人，但Crunchbase预测第四季度情况会有所缓和。

在第三季度和第四季度之间，交易和交易额均有所下降。经过一段时间的持续增长后，市场回撤也难免。但是，这种收缩可能表明投资者更谨慎。不过年终放缓并没有削减年度总量。

根据Crunchbase的预测，2018年共有大约20,250次天使和种子阶段的交易，在2014年到2017年期间，种子阶段的交易总量大约在14,100和15,700笔之间，去年明显大幅增加。天使和种子阶段的年度交易总额也显着上升。Crunchbase预测显示2018年全年，种子阶段交易的投资有149.4亿美元，比2017年的97.17亿美元增加了50％以上。

这种增长很大一部分原因是天使和种子阶段企业筹集资金越来越多。

交易数量和交易额增长很大。因此，种子阶段其中还包括天使投资、种子前交易和其他融资类型，在2018年期间变化最大。

Crunchbase数据包括领投或参与天使或种子阶段的7,500多名投资者，下图显示了2018年度活跃投资者。

创业加速器几乎占了大部分，毕竟这些项目就旨在大规模投资初创公司。例如，Y Combinator在2018年夏季就成功孵化了超过120家公司，冬季是超过130家。Techstars和500 Startups每年也会在全球举办多场会议。SOSV也宣称是“加速器风险投资基金”。

除此之外，一些政府支持的计划也旨在开启创新项目。例如，匈牙利Hiventures投资基金继续将大部分2017年从三个基金筹集到的1.823亿欧元进行投资。Start-Up Chile主要为智利创业公司提供国际企业家工作签证和无股权融资，在2018年再次增加投资。

除了政府支持的基金，还有一些大学支持的计划，如Berkeley SkyDeck基金，一个类似Crowdcube的股权众筹平台，还有一些以种子公司为重点的基金，完善了现阶段基本机构结构。

早期交易

早期交易比种子阶段筹集更多资金。在2018年第四季度，早期交易量约占所有交易量的33％，占总交易额的32％。这个比率整体上处于2018年的低端。例如，第三季度后期投资回升，而早期交易占总交易量的三分之一，但占总交易额的39％。

与种子阶段交易一样，交易额也出现了季度下降。

第四季度的交易额算是回归均值，较第三季度下滑，交易量预计基本持平，但仍接近历史高位。

2018年是早期阶段投资创纪录的一年。根据Crunchbase的预测，2018年全球约有11,250笔早期交易，这是继2014年到2017年的另一次重大增长。早期阶段年度总额也有所上升。Crunchbase预测，在2018年，早期阶段交易额有1176.5亿美元，比2017年的749亿美元增长了57％。

2018年肯定交易更多，但它们并不一定比过往年度规模大。

早期交易轮次比一年前规模更大，但跟种子阶段交易相比差距更小。

2018年，超过8,500名的投资者领投早期阶段融资，下图是去年全球最活跃的早期阶段投资者。

如图所示，我们开始看到中国投资者在世界舞台上占据越来越重要的角色。上面列出的许多机构投资者要么总部设在中国，要么是通过中国有限合伙人进行投资。总部位于北京的IDG资本今年投资小米、拼多多和NIO以及其他公司，名列年度第一。

美国风险资本的中国分支机构，如红杉资本中国和Matrix Partners中国，比美国同行进行的交易还更多。这是从2017年开始的重大转变，在2017年唯一一家进入前十名的中国公司是纪源资本，一家在美国和中国设有办事处的跨境公司。

后期交易

后期交易一向占大部分。在2018年第四季度，后期交易量仅占所有交易量的7％，但占总交易额的55％。

在第四季度，蚂蚁金服在去年6月C轮融资中筹集了140亿美元，仍然是迄今为止规模最大的风险投资交易，这显着增加了第二季度的数据。然而，这种可以扭转整体局面的超大轮次并不经常发生，只有9和10位数交易扎堆才可以改变市场。第四季度在后期交易和交易额方面都呈稳步上升趋势。

就2018年的整体情况而言，根据Crunchbase的预测，2018年的后期交易大约有2,330次，比2017年预计的1,600笔交易总量增加了40％以上。后期交易年度总额也有所上升。整个2018年，Crunchbase的预测表明，全球的后期交易投资达到了惊人的1,922亿美元。增长超过80％，2018年的后期交易相当于2017年1049亿美元的近两倍。

2018年后期阶段投资的资金很多，比2016年全球风险投资市场的交易额（约合1​​680亿美元）还要多。而现在，后期轮次也比几年前更大，但总的来说，在过去的几个季度里并没有增长太多。

尽管每季度都有一些变动，但除2018年夏末超大融资之外，后期风险投资跟2017年同期大致相同。

2018年，超过3,200名投资者领投后期阶段交易。跟早期投资者的排名类似，国际公司很多。

上图所示美国和中国的基金、以及新加坡政府支持的淡马锡控股都榜上有名。软银的远景基金名义上由日本软银首席执行官Masayoshi Son领导，它的主要办公室在伦敦，它也在英国附近的泽西岛合法营业。

而资本近1000亿美元的远景基金投资范围很广，从苹果、夏普、高通和富士康等全球科技巨头到阿布扎比的主权财富以及可能存在问题的沙特阿拉伯投资资金。

上面列出的许多美国公司都在具体国家开设了分支机构，扩大了全球风险投资行业的范围。以红杉资本为例，该公司在印度和中国设有子公司（每家都管理数十亿美元），而红杉资本正在筹集资金，可能会成长为80亿美元的全球增长基金。

同样值得注意的是所有的企业投资者，考虑到过去几年企业风险投资（CVC）的增长，这并不奇怪，腾讯、阿里巴巴和高盛也经常进行这类投资。

技术交易

自2017年第四季度以来，Crunchbase已将技术交易定义为已获得风险投资支持的公司所进行的私募股权交易。例如，WeWork在去年11月开始了30亿美元的PE轮次，这是“技术增长”交易的一个很好的例子。

由于技术交易相对较少而且差异很大，因此交易数量和交易额的趋势很难估计。

后期市场的转变可能最终会产生影响。Crunchbase预测表明，在整个2018年，大约167.6亿美元发生在技术交易，比2017年的298.6亿美元减少了78％。但是，预计技术交易的数量会增长24％，从2017年的147笔交易到2018年的194笔交易。

今年，交易量从技术交易转移到后期阶段，因为资本充足的风险投资公司现在有足够的资金来投资，规模可以媲美大型私募股权公司。

正如上述，由于这些交易并不多，所以整体分析可能并不科学。尽管如此，还是发现了一个趋势，交易规模从中等悄悄进入超级交易。

虽然私募股权交易不多，但是今年比较突出的交易有，WP Engine在今年年初筹集了2.5亿美元的私募股权融资，在5月份Tanium进行了1.75亿美元私募股权交易。

虽然业界资金已经到位，但是如何赚钱成为了首要问题。

结论

2018年的增长已经很高，2019年可以超越吗？

美联储表示有意在2019年加息，公共股市波动加剧了全球的不确定性。全球经济将如何进行取决于一些关键的政治决策：英国脱欧谈判、美国和中国的贸易摩擦如何发展等。

随着全球增长预计开始放缓，过去市场周期中的一些最大赢家有望进入公开市场。尽管如此，也有公司退出，之后市场如何发展也是未可知。