PwC：并购需谨慎！优先考虑创造价值更重要

普华永道和Merger market对600位全球高级企业高管进行的研究发现，只有61％的人认为最近一次收购带来了价值。然而，交易开始时就优先考虑价值的收购，在完成后平均24个月的表现优于行业基准14％，而优先考虑创造价值的撤资在同一时期的表现优于同业6％。

尽管价值创造战略对于长期成功至关重要，但该研究显示，53％的收购者在最近一笔交易后的24个月内股东总回报率（TSR）表现不及行业同行。同样，在最后一笔基于TSR的交易后的24个月内，57％的撤资平均表现不及同行。

尽管这些数字表明，许多交易未能实现原定计划的价值，但优先考虑价值创造的交易可以产生大量价值。那么在交易中创造价值的因素到底是什么？

而普华永道跟Merger market发布的报告探讨了公司（无论是买方还是卖方）如何在整个交易中创造价值。双方利用行业数据，企业高管访谈以及Cass商学院的学术支持，分析了八年的交易数据，来确定成功因素。

普华永道全球交易负责人Malcolm Lloyd表示：“由于交易撮合者面临越来越大的压力，需要从并购活动中获得更多价值，因此在购买或销售过程中尽早建立严格的价值创造标准的公司最有可能从交易中获得最大回报。”

研究发现了三大主要考虑因素：

坚持战略意图：公司应把交易当成明确的战略愿景的一部分，让交易活动跟整体业务的长期目标保持一致。表示最近一次收购创造了巨大价值的86％受访者，同时也表达了交易是更广泛的投资组合评估的一部分，而非出于机会主义。

因此，传统的100天规划已经不够，企业需要在交易签署前30天准备好全面的价值创造计划。而团队应该在签署之前而不是之后对价值创造计划进行压力测试，这样才可以立即实施。

明确全面价值创造计划的所有要素，交易应该是蓝图而不是清单。确保交易整体流程中，所有领域价值创造计划流程都全面有效。53%在收购后就创造价值的受访者表示，在交易开始之前就优先考虑价值。

每种方法如何支持业务模型、协同交付、运营模式和技术计划。而就重大价值损失的收购交易来看：79％受访者表示在签署时没有制定整合战略；70％在签署时没有制定协同计划；63％在签署时没有制定技术计划。

文化为交易的核心：人才管理和人力资本影响企业如何在交易前后传递价值。82％没能在最近一次收购中创造价值的公司表示，在交易后失去了超过10％的员工。

而跟企业高管的对话表明，真正优先考虑价值创造的公司一般可以在交易中实现价值最大化。

而企业需要了解提供价值的文化障碍；考虑如何识别关键技能，明确沟通和激励核心人才，以在整个价值创造过程中保持参与；分析证实，经验丰富的人员从交易中获得最大价值的重要性，如果没有那么寻找相关人才很重要。

研究发现，如果有机会再次进行交易，三分之二的交易者承认，从一开始价值创造就是优先事项。

30％的企业表示他们在第一天优先考虑品牌重塑，而只有2％后来认为这个要素不应该成为优先事项。品牌塑造很重要，但更重要的是，品牌背后的业务应该建立在健全的战略计划之上。

Malcolm Lloyd说：“有趣的是，只有34％的收购者表示，在他们的最新交易中，价值创造是交易结束的优先事项，尽管66％的人表示应该优先考虑。需要不断评估和完善组织内部创造价值的方式。”

Merger market欧洲、中东和非洲区执行编辑约翰·韦斯特评论道：“这项研究表明，在并购之后，没有实现价值的概率，而且交易双方甚至没有意识到这一点。起草价值创造计划需要认真对待。”

卡斯商学院的Valeriya Vitkova博士评论：“在过去，‘战略契合’和‘文化匹配’等概念经常是收购的主导理由。本报告中提供的分析显示了对交易真正重要事项的极好见解。”