日央行前副行长山口广秀：日央行或加大刺激力度以应对经济风险

日本央行前副行长山口广秀(Hirohide Yamaguchi)表示，全球不确定性增加可能会使日本经济陷入衰退并迫使日本央行加大刺激力度，终结危机模式的宽松政策仍将遥遥无期。

作为职业银行家，山口广秀策划了各种货币宽松计划。山口广秀表示，在部署了一系列激进措施以期将通胀推高到其难以达到的2%的目标后，日本央行的政策工具包变得相当小，可选择的空间有限。全球需求疲软正在损害日本的出口贸易和经济，日本经济陷入衰退的风险不小。

日本央行表示，只有在通胀失去加速达到2%的目标的增长势头时，它才会进一步放松。山口广秀表示，经济增长势头确实会减弱，从而迫使日本央行加大货币支持力度。另外，山口广秀在周四欧洲央行政策会议之前告诉路透社，日本央行可能不得不考虑在某个时候扩大宽松政策规模。然而，鉴于其资金逐渐减少，日本央行不会立即对经济的微小变化采取行动。只有在经济受到严重打击以及通胀目标增长势头溃败时才会采取行动。另外，这是山口广秀在2013年从日本央行退休后首次接受外国媒体采访时发发表的评论。

贸易紧张局势和全球经济增长放缓迫使全球主要央行暂停加息。欧洲央行周四将下一步加息推迟至明年，而美联储也暂停加息并将在今年停止缩表计划。对现任日本央行政策制定者保持强大影响力和密切联系的山口广秀表示，任何新的宽松政策必须以不会过度扩大日本央行本已庞大的资产负债表的方式进行。现任私人智库日光研究中心主席的山口广秀说，“我认为日本央行的官员们正在考虑如何做到这一点，日本央行可以减少对某些资产的购买，同时增加对其他资产的购买。”

根据称为收益率曲线控制(YCC)的政策，日本央行现在将短期利率指数调整为负0.1%，将10年期债券收益率指数调整为零。山口广秀表示，即使日本央行要加大刺激力度，也必须注意最终摆脱超宽松政策的必要性。未来退出宽松政策的一种方法就是提供退出策略的更多细节。当市场平静并且人们认为日本央行不会很快将宽松政策正常化时，重要的是要公开日本央行的退出策略。

山口广秀曾在前日本央行行长白川方明(Masaaki Shirakawa)辞职后担任日本央行代理行长，后者被批评无法对抗通货紧缩而使日元飙升。白川方明的继任者黑田东彦(Haruhiko Kuroda)由日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)精心挑选，采取更大胆的措施来对抗通缩，于2013年部署了大规模的资产购买计划。2016年，日本央行将其政策改为针对利率的政策。

在黑田东彦的实验开展六年后，尽管长期宽松政策的成本上升，但通胀仍远未达到日本央行2%的目标，这迫使日本央行维持大规模刺激措施。山口广秀表示，很难对黑田东彦的刺激措施给予高度评价，这些措施正在削弱债券市场的流动性，超低利率会使金融机构的利润大大减少。评价货币政策而不考虑其对金融体系和金融机构业务运营的影响是不恰当的。

山口广秀表示，如果坚持达到通胀目标会造成很多损失，日本央行可能会考虑调整通胀目标。白川方明的渐进主义是向通过仔细评估每项措施的利弊，然后采取渐进的政策，这是有益的。渐进主义的最大优点是不需要采取极端、激进的措施。可以很容易地改变政策方向。在指导货币政策时，这是非常重要的。