二叠纪盆地石油资产备受青睐 并购还是小步慢跑？

由于来自世界各地的石油管理人员聚集在休斯顿参加IHS Markit年度CERAWeek会议，美国西南部的二叠纪盆地正处于激进变革的风口。石油巨头认为页岩油开发商越大越好，在大型石油公司在该地区发挥重大作用的时候，能源行业似乎准备好了迎接重大并购交易。

就在上周，埃克森美孚公司和雪佛龙公司公布了各自二叠纪盆地的发展计划，迄今规模较小的竞争对手都将成为其子公司，而壳牌和英国石油公司去年就收购了一些小型页岩油开发商。与此同时，小型页岩油开发商面临着越来越大的投资压力，被合并或出售资产。米勒/霍华德投资公司(Miller / Howard Investments Inc.)基金经理迈克尔•贝尔斯伯格(Michael Roomberg)表示，大型公司进行增值收购的能力可能达到了自页岩革命开始以来的最高水平，并购利息是近十年来最高的。

但是，大型石油公司并购小型石油公司的周期可能不会很快发生，或遵循传统路径。这些超级石油巨头自己也面临着投资压力，油价还处于低位，并不急于耗费大量现金。根据彭博汇编的数据显示，以股票为对价的并购交易可能具有稀释性，因为许多小型上市油企市盈率比综合石油公司的还要高。Diamondback能源公司和康休资源公司去年完成了价值接近200亿美元的股票并购交易，表明他们愿意合并以扩大规模。

Kimmeridge能源管理公司的创始人Ben Dell表示，二叠纪盆地有112家石油运营商，这意味着过多的管理团队经营着类似的资产。规模经济只需要大约20家公司，任何价值低于30亿美元的公司应该被合并。小型石油公司曾经是创新者，研究如何从以前不透水的页岩地层中抽取石油，而页岩革命使得美国从依赖中东的石油进口国转变为全球能源超级大国。如今美国的石油产量已经促使欧佩克开始采取措施防止供过于求，以沙特为主导的欧佩克同意将减产协议延长至4月份。

对于北美的石油公司来说，页岩革命是有代价的。根据彭博汇编的数据，石油公司在过去八年中花费了2000亿美元，而投资者已表示他们已经受等得不耐烦了。投资者想要高收益，低成本，见效快的投资项目。埃克森美孚首席执行官达伦·伍兹(Darren Woods)在评估石油巨头将如何在2024年之前达到其每日100万桶的二叠纪目标时更加直言不讳，将超过欧佩克成员国利比亚的产量，石油巨头正在改变游戏的玩法。埃克森美孚和雪佛龙都强调他们非常关注现有的二叠纪资产，倾向于小额土地交换而不是大型企业并购交易。

但是，欧洲超级石油巨头即将迎头赶上，似乎愿意参与收购游戏。英国石油公司去年以105亿美元收购必和必拓有限公司的境内资产，而壳牌据称有意购买二叠纪盆地最大的私营运营商之一Endeavour Energy Resources LP，并购规模高达80亿美元。石油巨头的到来可能改变该地区的格局。到目前为止，进入壁​​垒一直很低，有数十家私募股权投资机构正盯上设备租赁和钻探服务业务，目的是将它们卖给出价最高的公司。