摩根大通：油价或推高至每桶70美元，欧佩克需继续减产

油价已触及四个月高点，迫使一系列分析师彻底改变他们对今年油价的预期。高盛银行在一份报告中写道，“最近的布伦特原油价格反弹达到了我们三个月前预期的67.5美元/桶的峰值。” 该投资银行表示，弹性需求增长和供应中断可能在不久的将来将油价推高至每桶70美元。

供应短缺超出预期，需求增长正在打破低共识预期，而技术支撑和净多头依然低迷。高盛指出，委内瑞拉的停电可能会抵消利比亚的供应增长，但真正令人感到意外的是需求。在2018年底和今年年初，油价触底，对全球经济稳定的担忧压低了油价。但是，至少现在，需求一直很稳固，1月份需求量同比增长155万桶/日。由于油价低迷，汽油油价尤其令人意外，这证实了市场最初的观点，即今年年初油价疲软是由供应决定的。高盛指出，最初低共识预期为145万桶/日需，而实际的需求增长更乐观一些。中国的石油需求增长速度超过预期，而其他新兴市场将摆脱2018年美元走强、利率上升和高油价的影响。

与此同时，其他分析师同样看涨油价。摩根大通在一份报告中表示，“由于风险资产主要集中在宏观问题上，因此石油市场在很大程度上忽视了供应方紧张局面，这有助于全球石油市场自2018年底以来实现再平衡。随着美中贸易谈判解决方案的出现，油价最终应该突破窄幅交易价格区间，并且由于政策导向的供应方紧张，油价应该在短期内得到支撑。”供应短缺问题可能会变得非常明显，石油产品总需求增长为103万桶/日，而供应增长仅为30万桶/日。第二季度石油供应特别紧张，加拿大削减产量，美国石油产量增长放缓以及一些主要全球油田(特别是Kashagan)的维护，欧佩克主导新一轮减产。预计2019年全球石油市场供应缺口为120万桶/日，而去年第四季度约有150万桶/日的盈余。

高盛和摩根大通都认为下半年供应可能过剩，除非欧佩克继续延长减产计划。美国页岩油产量可能会从目前的停滞中反弹，而欧佩克后续的减产计划正在浮出水面。摩根大通认为欧佩克的减产计划不仅需要延长到2019年底，还需要延长到2020年，如果他们想避免再次出现油价崩盘。当然，油价情景充满不确定性。特别是特朗普政府将对今年石油市场的发展产生很大的影响，特朗普加剧了委内瑞拉的石油危机，委内瑞拉的产量在去年年底大幅下降后开始稳定。委内瑞拉2月份的石油产量减少了14.2万桶/日，而本月的损失可能更加糟糕。

美国也在权衡对伊朗的制裁豁免期限，而紧张的石油市场可能迫使特朗普延长豁免期限。美国能源部也可以从战略石油储备中提取石油，而美国国会正在制定NOPEC立法，这可能会威胁到欧佩克的协调市场供需的工作。此外，目前尚不清楚欧佩克如何应对这些变化。例如，沙特可能会因为NOPEC立法而提高供应价格。或可能继续过度减产。