风险增加，阿根廷政府需防止经济危机卷土重来

阿根廷的投资者开始感到紧张不安。面对飙升的通货膨胀和比索持续不断的流出，阿根廷政府债券和美国政府债券的收益率差距在上个月大致翻了一番。在今年晚些时候的选举之前，阿根廷总统毛里西奥·马克里(Mauricio Macri)面临的压力可不小。

不断扩大的利差是地方债务持有者感知经济风险的晴雨表，也是投资者开始对该国的政治和市场动荡进行重新定价的信号。国际金融协会副首席经济学家Sergi Lanau在一封电子邮件中表示，收益率差异反映了市场对债券重组时的看法。飙升的通货膨胀、疲软的经济增长和选举的不确定性意味着市场认为经济风险增加，因此利差扩大了。鉴于这些因素，市场对阿根廷政府债券的定价较低也就不奇怪了。

银行家们表示，如果重新出现经济危机，马克里10月份的连任计划将化为泡影。市场主要担心的是政治动荡，自2015年大选以来，马克里一直奉行开放市场的政策。渣打银行银行驻纽约资深新兴市场策略师Ilya Gofshteyn表示，投资者最关心的问题是今年下半年与大选相关的情况。马克里的改革计划受到市场不确定性的打击，为包括前总统克里斯蒂娜·费尔南德斯·德基什内尔(Cristina Fernandez de Kirchner)在内的其他候选人提供了竞选总统的机会，而德基什内尔过去的民粹主义政策被投资者视为风险较高的策略。

新泽西州投资公司Lord Abbett的固定收益投资组合经理约翰·莫顿表示，如果德基什内尔成功竞选成为阿根廷总统，极有可能会增加债务负担，而阿根廷地方政府债券的风险更大。去年与国际货币基金组织(IMF)达成563亿美元融资协议的马克里(Macri)正在努力应对比索在今年开始大幅削弱的局面，迫使阿根廷央行已将世界最高利率提高65%以上。去年飙升的通货膨胀率仍然处于高水平，年增长率超过50%。

这引发了人们的担忧，马克里或许会重复去年的评论，称意外事件再次袭击阿根廷经济，使其经济陷入衰退，并使比索兑美元汇率下跌一半。随着政治不确定性越来越大，与债务可持续性和政府有关的问题将迫使阿根廷政府需与IMF重新谈判。纽约资产管理公司AllianceBernstein新兴市场债务主管沙迈·拉汗表示，阿根廷经济仍存在很多不确定因素，通胀仍然很棘手，总统马克里的连任前景并不乐观。

然而，银行家们表示，最近美联储的温和态度应该会支撑包括阿根廷在内的新兴市场，因为投资者开始看好新兴市场的反弹。摩根大通资产管理公司新兴市场债务投资专家Zsolt Papp补充称，由于当地投资者关注政治不确定性因素，预计阿根廷债务将出现紧张迹象。