上市独角兽公司盈利重要吗？华尔街：增长潜力更重要

华尔街投资者不在意独角兽公司盈不盈利，只要公司潜力在，投资者就愿意继续加码。根据PitchBook数据，2018年亏损的创业公司在证券交易所的表现实际上比赚钱的公司更好。未盈利公司的年度股票价格中位数年增长率为120％，然而2018年盈利公司的股票中位数下跌了57％。

Lyft是一家预计将在本周上市的乘车公司，目前还没实现盈利。《华尔街日报》收集的数据显示，2018年的亏损为9.11亿美元，这一统计数据也表示，该公司成为美国初创公司上市的最大输家。另一方面，Lyft的2018年收入为22亿美元，达到首次公开募股前年度业务收入最高，仅次于Facebook和谷歌。

简而言之，华尔街投资者正在押注Lyft的收入增长，希望它在未来将缩小亏损并最终实现盈利。

华尔街渴望独角兽

Lyft，尽管在损失但正在快速增长，华尔街投资者也在密切关注中。在路演的第二天，有报道称，其首次公开募股已被超额认购。因此，Lyft据说已经提高了IPO发行价，新的计划可以让其估值高达250亿美元，筹集到超过20亿美元。当然，华尔街对独角兽永不满足，无论是否有利可图。

PitchBook的新数据显示了几十亿美元以上的风险投资退出，证实了华尔街对无利可图的科技公司“容忍度”很大。自2010年以来，价值超过10亿美元，风险投资支持IPO的100多家公司中有64％的公司无利可图，而在2018年，亏损的创业公司在证券交易所的表现实际上比赚钱的公司更好。此外，筹集超过2000万美元的美国科技公司上涨近201％，而标准普尔500指数技术板块的回报则持平。

华尔街仍在适应科技产业的快速增长；因此，公共市场投资者愿意在很长一段时间内接受负现金流和最小现金流。

偏爱超大轮次资本退出

毫无疑问，Lyft及其更大的竞争对手Uber上市时候的估值不确定，但这两大IPO将会创造一大批百万富翁，风险投资基金也可以套现。

就像种子阶段投资者必须押注创始人的未来一样，华尔街在选择几家无利可图的企业时，必须押注潜在的市场价值。幸运的是，这种策略很好运作，比如Floodgate。

种子基金在Lyft投入了少量资金，当时Zimride这类搭车软件仍然是一个奇怪的想法。现在，它拥有价值超过1亿美元的股票。我相信亚马逊的早期股东现在也会非常高兴，这家公司在1997年作为亏损公司上市。

华尔街对Lyft这样的独角兽特别支持，也是VC支持的IPO短缺造成的。2006年，根据PitchBook数据，一家公司在7.9岁时首次亮相公开市场是一种常态。在2018年，公司会一直等到10.9岁的成熟期才会上市，这导致大型流动性事件和股票销售大幅放缓。

然而，融资规模变得越来越大，独角兽的扩散继续以不可预见的速度增长。这可能意味着，最终，公众共享的独角兽股票涌入。

未盈利公司表现良好

PitchBook研究了2018年在美国上市的独角兽初创公司，股票价格中位数的变化。

从今年3月12日的首次公开发行股票价格来看，在2018年上市且未盈利的公司，它们的年度股票价格中位数年增长率为120％，然而2018年盈利公司的股票中位数下跌了57％。

例如，DocuSign在2018年4月首次公开募股之前和之后一直未实现盈利，它目前的交易价格约为57美元，远高于29美元的报价。

总的来说，在过去九年中，盈利能力几乎没有对公司表现产生影响。

而且去年上市的20家美国独角兽公司只有几家是盈利，因此样本量非常小，而且我们数据也还需要考虑复合年增长率。尽管如此，亏损公司的表现相对较好，这也表明公众对他们有一定的兴趣。

PitchBook的分析师，卡梅伦•斯坦菲尔（Cameron Stanfill）说：“总的来说，一家公司在首次公开募股时盈利或未盈利，展示了公共市场上的巨大偏好。”

这更多地讲述了市场而不是公司，这意味着投资者更看重未来增长，而不是现在的盈利能力。

Cameron Stanfill说：“他们相信商业模式，并且无视目前的首次公开募股盈利状况。”

这种观点跟一些私人投资者和风险投资家一样，首先将这些公司公之于众。实际上，还没有盈利的公司正以创纪录的速度上市，这是互联网泡沫以来都还没有经历过的。

当然，互联网泡沫确实最终破灭，所以这样的市场或许也有坍塌的一天。

但是，这两者有一些明显的差异。

如果将重点从增长转向利润，许多还没实现盈利的公司可能可以实现盈利。Spotify长期以来一直表示如果不考虑增长它可能会盈利。它最近在股票市场上市不到一年后首次实现盈利。如果不投资资金在广告或研发上，Lyft在去年就已经实现盈利了。

然而，如果不投资这笔钱，又会阻止它们扩大客户群体的基础，这也将阻碍该公司开发无人驾驶汽车的未来梦想，这一计划可能会让Lyft收入减少。

最近上市的公司，基本上所有公司都是科技公司或生物技术公司，也比网络公司发展时间长，并且拥有更多既定的收入来源和商业模式。Lyft去年创造了22亿美元的收入，这是90年代后期互联网公司无法想象的数字。

Cameron Stanfill说：“实现盈利的公司可能会处在更有利的位置。如果公司能够获利，那么在经济低迷时期公司就更具防御性。”