美联储的经济软着陆战略能让特朗普满意吗？

美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)试图设计一个罕见的经济软着陆计划并延长美国经济扩张活动，而他的注意力越来越分散。然而，让他走马上任的美国总统特朗普根本就不想让经济软着陆。

上周五，特朗普抨击美联储提高利率是错误的，缩表计划推出时间也不是时候。特朗普发推文称，去年经济增长速度更快，如果不是美联储加息和缩表，美国股市会更好。显然，特朗普对自2005年以来最强劲的经济增长背景下的美国股市表示不满。

特朗普的言论引人注目，因为美联储已经做了他过去一年所要求的事情：停止加息。由于预算赤字膨胀和财政刺激难以通过分裂的国会，白宫现在正在转向美联储并对其施加压力，及时放松货币政策以推动经济进入2020年总统大选年。软着陆经济，即通过足够的加息来控制经济增长以防止经济过热但也不会引发经济衰退，但并不容易。IHS Markit的宏观经济顾问高级经济学家Ken Matheny认为不太现实，因为它是如此虚幻。1994年至1995年，美联储可能只取得了一次胜利，在生产率大幅提升的帮助下，将经济扩张延伸到2001年。

德意志银行证券首席经济学家彼得·胡珀表示，特朗普的批评让美联储的工作变得更难。如果有人意识到美联储正在向特朗普政府的压力屈服，这就很有问题了，这会让投资者对美联储的独立性产生质疑。穆迪分析首席经济学家Mark Zandi表示，美联储在提振经济和提高通胀这两个方面都很脆弱。首先，部分原因在于美国总统特朗普的对抗性策略，但经济正在放缓，而且比美联储预期的更为缓慢。根据彭博社编制的经济学家预测，第四季度经济增长从第三季度的3.4%降至2.2%后，预计今年第一季度的经济增长将进一步放缓至1.5%。美国部分政府部停摆以及海外需求放缓拖累了美国经济活动。其次，通胀未能像预期的那样回升，这是特朗普在他最近的推文中提到的一个因素。个人消费支出指数，美联储最喜欢的通胀指标，1月份较去年同期上涨1.4%，并且自2012年推出2%的通胀目标以来，实际通胀并未持续高于2%。

在另一个可能指向第一季度经济疲软的指标中，由于杂货店和建筑材料的下滑，2月美国零售销售出乎意料地放缓，这可能能预示着经济增速进一步下滑。美联储通过放弃今年全年加息计划来应对经济增长和通胀滞后，这是一个意外的政策大转变，引发了第一季度股市飙升激增。但是，特朗普政府需要更多刺激措施。

在周五特朗普发布推文之前，特朗普的高级经济顾问拉里·库德洛敦促美联储将利率降低半个百分点。接下来是斯蒂芬·摩尔的类似言论，此人提议降息。特朗普已经表示摩尔被提名给美联储的七人董事会。重要的是，这些呼吁与金融市场对降息的预期相吻合。到目前为止美联储抵制住了特朗普施加的压力。周五，圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯布拉德(James Bullard)是一位在政策立场上表现得最温和的官员之一，他说，“现在考虑降息是不成熟的，第二季度经济最有可能走强。”

《彭博社》首席经济学家Tom Orlik说，“我们认为第一季度将成为今年全球经济增长的底部。对于美国而言，撇开二月份的就业问题，劳动力市场仍然紧张，这将使消费需求的主要引擎 。令人惊讶的是，静态通货膨胀使特朗普政府官员质疑美联储的经济软着陆战略。如果通胀不是问题，为什么解决增长会放缓呢?这些政府官员坚持认为，总统的减税和相关政策正在提高生产力和扩大劳动力，使经济增长更快，而不会对通胀造成压力。另外，美联储董事会的两位副主席，即特朗普任命的理查德·克拉里达和兰德尔·夸尔斯，似乎同意经济已经获得资金方面的支持，尽管他们都没有赞同政府声称的持续3%的经济增长。

克拉里达和夸尔斯还强调经济的不同部分。克拉里达专注于缓和的通货膨胀以及确保期望以2%目标为基础的需求。夸尔斯认为有可能实现更快的增长，并且可能需要更高的利率以保持经济平衡。另外，夸尔斯在上周的一次演讲中说，“政策利率的进一步提高可能在某些时候是必要的，我认为这与我对经济增长潜力和动力的乐观看法是一致的，支持美联储目前的政策立场，以决定其下一步行动。”

美联储和政府官员似乎同意美国经济基本面稳固。消费者支出占美国国内生产总值(GDP)的三分之二以上。由于劳动力市场紧张以及股价飙升导致家庭财富增加，工资上涨似乎表现良好。让美联储和特朗普政府感到担忧的是海外经济增长疲弱，特别是在欧洲。

德国安联保险集团(Allianz)首席经济顾问Mohamed El-Erian也认为欧洲经济值得担忧，但这不会让美国的经济扩张受到影响。如果美联储在政策决策上错了，那美国经济很有可能显著放缓。但是，成功地设计经济软着陆计划并避免经济衰退不太可能让特朗普满意，因为特朗普试图为2020年总统大选中提供信贷。摩尔在3月22日告诉彭博电视台，“我真的相信我们可能会在未来五六年内增长3%—4%。”