美国经济衰退或在2020年出现，债券市场令人担忧

据路透社对债券策略师的最新调查显示，美联储的温和转变可能将关键债券市场衰退指标推迟到了2020年，比三个月前预测的要晚一点。约五分之一的人预计美国2年期和10年期国债收益率将在未来六个月内出现反转，而这一比例在之前的民意调查中超过三分之一。

当短期债券产生的收益多于长期债券时，债券收益率曲线就会倒挂。自第二次世界大战以来，这种情况几乎每次都在经济衰退之前发生。虽然最近债券市场的走势受到美联储利率预期的推动，美联储已表示今年不再加息，大多数人认为2年期和10年期国债收益率反转将在一年内发生。

实际上，美联储密切关注美国3个月期国债收益率和10年期国债收益率之间的差距，已经出现了逆转。资产管理公司Merrion Capital首席经济学家艾伦·麦奎德(Alan McQuaid)表示，收益率曲线反转与美国经济陷入衰退之间总会有段滞后时间，这次不太可能出现奇迹。近60%的受访者表示，美国经济在未来两年内将陷入经济衰退，与之前的民意调查并无太大差别。另外，这与路透社最近对经济学家的调查大致相符。但并非所有人都相信美国经济衰退即将到来。

摩根士丹利的利率策略师指出，市场表现似乎指向美联储，温和立场是经济衰退的预兆 。近期收益率的下降将支撑经济，并预示着好日子在后头。如果收益率曲线反转持续并且投资者对经济衰退产生足够的担忧，那经济衰退可能真的会来，那么美联储可能需要考虑其资产负债表计划是否要做调整以使收益率曲线趋于平缓。

在过去一周对80多名固定收益策略师进行的最新民意调查显示，美国国债收益率在未来一年大幅低于三个月前的预期。预计未来12个月2年期国债收益率将从目前的2.30%升至2.55%，10年期国债收益率将从2.48%升至2.80%，较12月份预测的3.30%大幅下跌。但是，尽管回答此问题的分析师有有40%的且对未来一年的收益率进行了预测，但整体预测仍然显示债券收益率曲线更加陡峭，而不是更平。中位数预测显示2年期和10年期国债收益率差距从现在的18个基点左右扩大到25个基点。

最新数据显示美国经济增长放缓，减税措施对经济的推动作用正在逐渐消退。通货膨胀是温和的，贸易摩擦仍充满不确定性，美联储仍有暂停加息的空间。Rabobank宏观战略负责人Elwin De Groot表示，预计美国经济增长将逐步放缓，最终导致经济衰退，而且全球经济增长情况并不是那么好。假设美联储不采取进一步行动，美国国债收益率曲线难以趋于平缓。

另一方面，预计德国10年期国债收益率将从目前的负4个基点上升至40个基点，但这是自2016年9月民意调查以来的最低预测。随着经济前景黯淡，外汇收益率受到影响，市场投资者偏向于收益率上升而不是下跌。欧洲央行更温和的立场可能会阻碍欧元区经济进一步放缓，鉴于全球负收益率债券规模达到2017年9月以来的最高水平，触及10万亿美元，投资者开始对美国国债保持审慎态度。